SUNREIT: Sunway REIT: 成本效益驱动业绩超预期，目标价获上调

业绩回顾

产业信托公司Sunway REIT（SREIT MK）近日公布了超出市场预期的2025财年首九个月（9M25）业绩。报告显示，在零售和工业部门，无论是现有资产还是新收购资产，均表现强劲，同时得益于有效的成本控制，公司核心净利润实现了显著增长。

具体来看，Sunway REIT的9M25核心净利润同比增长31%，达到3.35亿令吉（MYR335m），占投行全年预测的82%至84%。同期，公司总收入增长22%至6.667亿令吉（MYR666.7m），净物业收入（NPI）同样增长22%至4.93亿令吉（MYR493m）。值得关注的是，公司净利润率从2024财年首九个月的46.7%提升至53.4%，主要得益于NPI的增长以及相对稳定的运营开支，以及处置Sunway大学和学院校区（SUC）获得的2100万令吉净收益。此外，平均借贷成本也从3.9%降至3.83%，进一步优化了财务表现。

尽管各业务板块的入住率整体保持稳定，但办公楼部分的入住率因2025年6月Wisma Sunway租户未续约而略有下降，从年初至今的84%降至81%。截至目前，Sunway REIT的资产负债率维持在41.4%，其中58%的债务为固定利率。

前景展望

展望未来，RHB投行预计Sunway REIT的零售和酒店业务将在2025财年第四季度继续保持积极增长，这得益于年底假期和节庆消费的支撑。管理层预计，受益于关键资产的稳定入住率，公司租金将实现高单位数的正向增长。此外，以6000万令吉出售Sunway Hotel Seberang Jaya酒店的计划预计将于2027年第四季度完成，这将提高投资组合效率，同时将对盈利影响降至最低。Sunway REIT拥有超过9亿令吉的债务空间（基于50%的杠杆率），为其未来的有机增长提供了充足的能力。

基于健康稳健的业绩表现，RHB投行将Sunway REIT的2025-2027财年核心净利润预测分别上调7%、6%和6%，并将其目标价（TP）从MYR2.42上调至MYR2.45。新的目标价包含了4%的ESG溢价，意味着未来15%的上涨空间和6%的2026财年股息收益率。RHB维持对Sunway REIT的“买入”评级，看好其强大的零售主导地位、多元化的资产基础以及审慎的资产循环策略。主要风险包括零售租金增长慢于预期，以及Sunway Pier和Sunway Carnival Hotel项目执行可能出现延误。