SDG: SD Guthrie Berhad: 土地货币化驱动业绩超预期，成本控制助推目标价上调

种植业巨头SD Guthrie Berhad在2025财年首九个月（9MFY25）表现强劲，录得超过20亿令吉的净利润，主要得益于上游种植业务的显著贡献。这一业绩超出了PublicInvest Research和市场普遍预期的全年预测，分别达到87%和83%。投行指出，尽管公司目标价获得上调，但维持了“中性”评级。

业绩回顾

SD Guthrie 9MFY25的优异表现，主要受到更高的原棕油（CPO）价格、棕榈鲜果串（FFB）产量增加以及一笔4.32亿令吉的土地出售款项（来自森美兰武吉贝兰多1,195英亩土地的销售）所推动。在2025财年第三季度（3QFY25），公司核心利润同比飙升75%至8.86亿令吉，营收也同比增长3%至54亿令吉。

报告显示，尽管上游业务（马来西亚、印尼和巴布亚新几内亚）的销售额均实现大幅增长，但下游业务销售额同比下降3.7%至46亿令吉，主要受产能利用率降至56%的拖累。值得注意的是，公司在季度内录得较低的有效榨油率（OER），同时生产成本得到有效控制，对利润率产生了积极影响。

前景展望与挑战

展望未来，SD Guthrie已识别出雪兰莪、森美兰和柔佛州另外1,950英亩土地的潜在销售，预计明年将贡献5亿至7亿令吉的收入，这将是未来业绩的另一增长点。此外，公司已将其半岛马来西亚剩余的CPO产量锁定在每吨4,365令吉的价格。

尽管前景乐观，公司也面临一些挑战。预计第四季度马来西亚产量将略有下降，同时，第三季度因强降雨导致马来西亚施肥进度滞后，仅完成72%。此外，印尼监管政策的变化可能导致其Minamas种植园3%（约4,200公顷）的土地面临被征用的风险，但管理层相信有充分理由保留资产。此外，集团董事总经理Datuk Mohamad Helmy将把职务移交给现任首席运营官Encik Mohd Haris。

投行评级与目标价

PublicInvest Research根据公司更强的有效榨油率（OER）表现和更低的生产成本，将其2025-2027财年的每股收益（EPS）预测上调了12%至14%。基于20倍的2026财年EPS，该投行将SD Guthrie的目标价从之前的5.25令吉上调至5.88令吉，意味着较当前股价有11.3%的潜在上涨空间。然而，PublicInvest Research维持了对该股的“中性”（Neutral）评级。