WPRTS: Westports Holdings Berhad: 成本效益与关税提升助推9M25业绩超预期，评级上调至“持有”

Westports Holdings（西港控股）公布，截至2025年9月30日的九个月（9M25）核心净利润达到7.22亿令吉，符合市场预期，占市场预测的76%。这一业绩表现较去年同期强劲增长13.5%，主要得益于总吞吐量的增长以及港口关税的上调。报告指出，9M25总吞吐量同比增长4.2%，其中转运量贡献了7.8%的增长。自2025年6月15日起生效的15%港口关税上调，也显著提升了9M25的利润。

然而，从季度环比来看，公司在2025年第三季度（3Q25）的核心净利润环比增长15.2%至2.674亿令吉，主要由港口关税上调支撑。3Q25的总吞吐量基本持平，其中转运量环比收缩3.6%，原因在于西港控股拒绝了部分废金属集装箱服务。

前景展望

投行TA Securities指出，当前全球贸易紧张局势的缓解，特别是中美两国之间贸易摩擦的缓和迹象，预计将对西港控股的未来表现产生积极影响。管理层维持2025年和2026年0-5%的吞吐量增长指引不变，并强调美国消费是公司业绩的关键驱动因素。尽管如此，印度进口关税上升可能对区域港口构成潜在担忧。

在资本支出方面，西港控股的股息再投资计划（DRIP）获得了市场强烈关注，再投资率高达91.06%。通过该计划产生的资金将部分用于Westports 2.0扩建项目。目前，疏浚和土地开垦活动已完成35%，建设工作预计将于2027年第一季度启动。项目时间表保持不变，CT10第一阶段和第二阶段分别计划于2028年6月和2028年底完成。

投行评级与目标价

TA Securities将Westports Holdings的评级从“卖出”上调至“持有”，维持5.57令吉的目标价。此次评级上调是由于自2025年7月上次下调评级以来，股价累计回调8.4%，使得该股的价值开始显现。