IJM: IJM Corp: 数据中心订单激增，投行维持“买入”评级及目标价不变

IJM Corp (IJM MK) 近日再传喜讯，成功获得一份价值8.74亿令吉的超大型数据中心（DC）机电（M&E）配套工程合同。该项目位于Elmina商业园，是该公司继早前赢得的13亿令吉核心与外壳工程合同的延续，使得该超大型数据中心的总合同价值达到21亿令吉。投行RHB重申对IJM Corp的“买入”评级，目标价维持在3.62令吉，潜在上涨空间达37%。

业绩回顾与订单影响

据RHB报告指出，此次M&E工程范围涵盖了机械、电气、安防和电信系统的供应与安装，以及相关系统的协调、调试和集成。工程计划于2026年第三季度启动，预计2028年第一季度完成。该投行预计，此项工程的税前利润（PBT）率将介于5%至8%。如果按每兆瓦2500万令吉的建设成本估算，该21亿令吉的数据中心可能拥有约84兆瓦的容量。

凭借此最新订单，IJM Corp已累计获得约44亿令吉的数据中心相关工作（按有效股份计算）。若加上此前项目，该公司迄今已赢得总计约51亿令吉的数据中心项目（RHB预计其2026财年的数据中心订单目标为60亿令吉）。截至目前，IJM Corp的国内未完成订单总额已增至约82亿令吉，其中数据中心项目约占37亿令吉，即国内未完成订单的45%。

前景展望与潜在风险

展望未来，IJM Corp在2025日历年已提交了雪兰莪州巴生谷和柔佛地区4至6个数据中心项目的投标。鉴于IJM正在建设的柔佛依斯干达公主城（Iskandar Puteri）的马来西亚电信（Telekom Malaysia）数据中心已于7月份举行封顶仪式，表明项目进展顺利，IJM有能力承担更多数据中心项目，并争取在完成现有项目后继续承接新订单。

RHB表示，由于最新项目合同仍在2026财年60亿令吉的订单目标假设范围内，因此其盈利预期维持不变。该投行预测，未来潜在的订单可能来自巴生谷或柔佛的其他数据中心项目，以及印度尼西亚新首都努桑塔拉的公务员住房合同。短期内，如果IJM能在短时间内获得更多数据中心项目，将构成催化剂。

主要的下行风险包括订单补充趋势放缓。