IJM: IJM Corporation Berhad: 斩获数据中心大单，订单储备破150亿令吉

IJM Corporation Berhad（IJM）通过其全资子公司IJM Construction Sdn Bhd，成功获得一份价值8.739亿令吉的超大规模数据中心机械与电气（M&E）配套工程合同。该项目位于雪兰莪Elmina Business Park，是IJM此前获得的核心和外壳主体建筑工程的M&E部分，标志着公司在数据中心领域的进一步深耕。

业绩回顾与订单储备

这份最新合同的签订，使IJM本财年至今新合同总额增至51亿令吉，推动公司未完成订单总额达到151亿令吉。这一庞大的订单储备提供了强劲的盈利可见性，相当于对2026财年建筑部门收入预测的5.0倍覆盖，可为未来五年带来稳定收益。根据保守估计6%的净利润率，该项目有望在合同期内贡献约5240万令吉的净利润。

尽管本次M&E合同价值低于投行此前预测的9.6亿至12.8亿令吉区间，但分析师认为这并非负面信号。合同价值低于预期主要归因于多个因素：首先，当前阶段实际授予的容量可能小于此前假设的80兆瓦；其次，通过优化设计规范、价值工程措施及采购效率，IJM凭借其完善的供应链实现了每兆瓦更低的建设成本，从而转化出较低的合同价值，体现了公司卓越的成本控制能力。

前景展望与投行评级

截至目前，IJM本财年51亿令吉的新合同已完成其60亿令吉年度目标的约85%，有望按计划实现全年预期。本次合同的成功签订也使IJM在数据中心相关项目的累计中标额达到48亿令吉。值得注意的是，IJM在2026财年至今数据中心相关项目中标额为35.3亿令吉，占其总中标额的约70%，反映出公司在高增长数据中心领域的加速渗透。

投行TA SECURITIES维持对IJM的“买入”评级，目标价为RM3.46，较最后交易价RM2.64有31.1%的潜在上涨空间。该目标价基于2026财年市净率1.1倍，并计入了与其四星ESG评级相符的3%ESG溢价。投行继续看好IJM的原因在于：(i) 公司在大型基础设施项目（如槟城轻轨和国家行政中心公务员住房项目）中处于领先地位；(ii) 公司在蓬勃发展的数据中心行业中日益增长的市场份额。IJM凭借其强大的执行力、综合工程建设能力以及与领先超大规模数据中心运营商的稳固关系，在马来西亚持续强劲的数据中心基础设施投资中占据有利地位。