ALPHA: Alpha IVF Group Berhad: 营收强劲驱动业绩符合预期，目标价上调并维持‘买入’评级

马来西亚领先的辅助生殖服务提供商Alpha IVF Group Berhad (爱尔发助孕集团) 近日公布了其2026财年第一季度的财务业绩，净利润达到1530万马币，符合TA Securities的预期。该业绩主要得益于营收的强劲增长和马来西亚境内外患者数量的增加。投行维持其“买入”评级，并将目标价上调至0.42马币。

业绩回顾

本季度，爱尔发助孕集团的净利润同比增长6.3%，营收同比大幅增长21.2%至5210万马币。业绩的强劲表现主要归因于其在马来西亚的三家体外受精（IVF）专科中心业务量的全面增长，以及国际患者数量的显著增加。国际医疗旅游收入的增长得益于集团在印度尼西亚的两家卫星诊所和中国市场的两个销售办事处。

然而，集团在新加坡的销售额同比下降48.5%至390万马币，主要原因是2024年10月一名关键医生的离职。此外，集团的实际税率上升了5.4个百分点至26.7%，这反映了某些尚未开始运营的子公司未使用税收损失带来的暂时性差异。

从季度环比来看，尽管营收环比增长4.2%至5210万马币，但税前利润（PBT）小幅下降1.8%至2100万马币。这一下降主要与集团持续扩张相关的启动成本有关，包括现有中心新增员工和医生培训费用。

前景展望

展望未来，TA Securities对爱尔发助孕集团的前景持乐观态度。报告指出，在全球精子数量下降、国际患者流入增加以及晚育趋势的社会结构变化背景下，集团有望受益于辅助生殖服务领域的结构性增长。

爱尔发助孕集团对其在沙巴（2025年11月）和柔佛（2026财年第四季度）的扩张计划充满信心，这些计划将使其服务范围扩大到高需求城市。同时，菲律宾和巴厘岛的区域发展也按计划进行，进一步巩固了爱尔发助孕集团成为亚洲领先的生育诊所网络的雄心，其品牌实力和卓越成功率是其坚实基础。

TA Securities在报告中将2026-2028财年的盈利预测上调了0.6%至1.7%，以纳入2025财年经审计账目。

估值与建议

自2025年8月14日首次覆盖以来，爱尔发助孕集团的股价已累计上涨16%。TA Securities重申其“买入”评级，并根据对2027财年估值基础年不变的23.0倍市盈率进行调整，将目标价从0.36马币上调至0.42马币。报告强调，公司大胆的本地和区域扩张战略有望推动盈利增长，提供进一步的上行潜力。