SLVEST: Solarvest: 配股募资强化财务基础，RHB维持“买入”评级

RHB投行近期发布研究报告，维持对清洁能源公司Solarvest的“买入”评级，并设定新的目标价为MYR3.49。尽管新目标价较此前略有下调（原目标价为MYR3.58），但该价格仍较公司最新交易价MYR3.17高出10.1%，反映出投行对其未来增长潜力的信心。

配股募资：强化资本结构与驱动未来增长

Solarvest已提议通过向独立第三方投资者配股，发行不超过其已发行股本10%的新股。根据每股MYR3.00的指示性发行价（较五日成交量加权平均价MYR3.13折让4.15%），此举预计将筹集高达MYR254.1m的总收益。此次配股预计将于2026年上半年完成，但需获得监管批准。RHB已将此次配股带来的利息节省和稀释效应纳入其盈利预测。

募资所得款项的主要用途在于支持业务扩张和巩固资产负债表。其中，约MYR124.6m（占总额约49%）将用于未来24个月内新太阳能光伏（PV）项目，包括大型太阳能（LSS）5、LSS5+以及Mukah项目。约MYR50m（占20%）将用于偿还借款，而约MYR79.2m（占31%）将作为营运资本，以支持Solarvest不断增长的MYR1.18bn工程、采购、施工和调试（EPCC）项目订单。剩余的MYR0.3m将用于支付配股相关费用。

此次配股完成后，Solarvest的股本将从MYR315.9m增至MYR570m，总发行股数将从847.7m股增至932.4m股。按备考基准计算，截至3月31日，每股净资产将从MYR0.55提升至MYR0.77，而负债率预计将从0.69倍大幅下降至0.38倍。RHB认为，杠杆率的降低和股权基础的加强将提升Solarvest的财务灵活性，使其能够承接更大规模的项目，并进一步扩大其可再生能源（RE）业务组合。

盈利展望与下行风险

RHB在预测中已将配股的影响纳入考量，预计Solarvest在2026财年至2028财年的盈利将分别增长4.6%、9.4%和9%，这主要得益于利息成本的降低。投行同时调整了项目和控股公司层面的借款成本假设，并提高了对联营投资和太阳能资产收益所采用的目标市盈率倍数。在计入配股和员工股权激励计划（ESOS）扩大后的股本基础上，RHB将目标价略微下调至MYR3.49。此目标价包含8%的ESG溢价，反映出Solarvest在ESG方面的表现优于行业中位数。

报告也指出了一系列下行风险，包括合同获取量低于预期、项目成本意外变动、对政府可再生能源政策和倡议的依赖、市场竞争风险以及项目成本的意外增加。投资者应密切关注这些潜在风险。