MALAKOF: MALAKOFF Corporation Berhad: 新项目注入增长动能，投行上调目标价至RM1.39，维持“买入”评级

投行TA Securities近日发布研究报告，重申对MALAKOFF Corporation Berhad（MALAKOF）的“买入”评级，并将其目标价从先前的RM1.04大幅上调至RM1.39。此次上调主要反映了MALAKOF在可再生能源领域的积极拓展，以及其新项目组合有望带来的显著盈利增长。分析师认为，尽管近期其Tanjung Bin Energy (TBE)电厂发生火灾，但公司股价的任何回调都提供了良好的积累机会。

项目进展与短期挑战

MALAKOF近期成功中标一项位于砂拉越民都鲁的100兆瓦大型太阳能（LSS）项目，预计于2028年5月投入商业运营，届时每年可贡献约RM900万的盈利。这使得公司总可再生能源装机容量增至768兆瓦，进一步迈向其2031年1400兆瓦的可再生能源产能目标。

然而，公司旗下的TBE电厂烟气脱硫（FGD）设施近期发生火灾，导致该设施停运。尽管此次事件并未影响电厂的净发电量，但TA Securities指出，TBE电厂的停运维修成本及相关损失情况仍在评估中，并可能对2025财年的盈利造成短期风险，初步估计每日损失约RM180万。值得庆幸的是，相关损失预计将由保险公司承担。

多元化增长前景

尽管面临短期挑战，MALAKOF管理层认为公司股价尚未完全反映其未来资产组合的增长潜力。公司正积极推进多个新项目：

• 迷你水电项目：公司拥有70%股权的吉兰丹84兆瓦迷你水电厂项目，预计2027年第二季度投运，每年有望贡献RM1300万的盈利。
• LSS5+和LSS砂拉越项目：TA Securities已将LSS5+和LSS砂拉越大型太阳能项目纳入估值模型，这些项目预计将为公司带来可观的价值增量。
• 垃圾制能源（WTE）：位于雪兰莪Sg Udang的22兆瓦垃圾制能源项目已签署协议，预计于2026年第二季度开工建设。该项目预计运营后（2029-2030财年）每年可贡献约RM2800万的盈利。
• 燃气发电和CCGT电厂：MALAKOF在能源委员会的燃气发电产能招标中处于领先地位。任何中标都可能为其年收入贡献RM8600万。此外，公司还在与监管机构谈判，计划在森美兰和吉打州开发两座总容量2.8吉瓦的新型联合循环燃气轮机（CCGT）电厂。

投行建议

TA Securities重申，基于新的资产项目组合，MALAKOF的估值前景乐观。目标价的上调反映了这些项目的潜在贡献。分析师认为，TBE火灾事件导致的股价回调，为投资者提供了逢低积累MALAKOF股票的良好机会，维持“买入”建议。