TENAGA: Tenaga Nasional Berhad: 核能转型铺就未来增长之路

TA Securities最新发布的研究报告指出，马来西亚国家电力公司（Tenaga Nasional Berhad, TENAGA）正积极投身于国家的能源转型战略，尤其是在核能发电领域扮演关键角色。该投行维持对TENAGA的“买入”评级，目标价定为每股RM15.80，较最后交易价RM13.46具有17.4%的潜在上涨空间。

战略愿景与时间表

报告强调，TENAGA致力于成为马来西亚核电项目的开发商-业主-运营商（DOO）。根据政府规划，马来西亚首个核电站预计将于2031年投入商业运营，并计划到2034年实现3吉瓦的核电容量。核能被视为实现低碳能源、满足日益增长的电力需求以及替代传统燃煤和天然气发电的关键途径。TA Securities认为，小型模块化反应堆（SMR）是TENAGA正在考虑的关键潜在技术之一。SMR的模块化特性以及马来西亚在核能项目上的既有经验和TENAGA在电力行业的深厚积累，有望显著缩短核电项目的开发周期，从而加速该国能源转型的步伐。

核电成本效益分析

尽管核电的初始资本成本普遍被认为较高，但报告指出，在东方国家（如中国、埃及、阿联酋）核电的度电成本（LCOE）具有显著竞争力。例如，在中国建设的核电厂的LCOE已能与马来西亚国内燃煤或联合循环燃气轮机发电厂的成本相媲美。这种成本效益得益于规模经济、熟练的劳动力以及日益成熟的区域供应链。TENAGA的数据分析驳斥了核电普遍昂贵的观点，凸显了其在特定区域的经济可行性。

投资建议与前景展望

展望未来，TA Securities认为，TENAGA在核能领域的战略布局不仅是集团发电组合去碳化的重要一步，也是其实现中长期增长的关键催化剂。公司有望从不断增长的电网资本支出以及数据中心驱动的电力需求增长中持续受益。这一战略定位使其成为马来西亚能源转型进程中的主要受益者。因此，投行重申了对TENAGA的“买入”评级，并保持RM15.80的目标价。