BERHAD: INARI AMERTRON BERHAD: 成本效益与新订单驱动业绩超预期，目标价上调至RM2.37

马来西亚领先的外包半导体组装和测试（OSAT）服务提供商英利国际（Inari Amertron Berhad）近期获得Public Investment Bank的评级上调，从“中性”调升至“优于大市”（Outperform），目标价定为RM2.37。此举反映了市场对其未来业绩的乐观预期，较其最新交易价RM2.16高出10.0%。

业绩回顾

报告指出，在最近的简报中，管理层对未来客户订单装载率的提升持积极态度，并预计智能手机销售将更为强劲。新产品导入（NPI）和智能手机与可穿戴设备的认证工作均按计划进行。此外，内存和光电子等其他业务部门也正逐渐显示出增长势头。

具体而言，用于最新旗舰智能手机的射频（RF）生产和NPI进展顺利，RF-in-module含量持续上升。管理层预计未来两个季度的客户装载率将高于历史平均水平（65%-70%）。在数字手表领域，英利国际正在测试多款RF芯片，鉴于竞争对手产能已满，公司有望获得额外的组件订单。

在汽车领域，英利国际有望成为马来西亚某主要客户的独家测试服务提供商，随着测试设备从同行处转移，测试量预计将翻倍。同时，其在马来西亚的光电子业务正向ChipFab转型，产量有望翻倍；菲律宾工厂则因人工智能数据中心对800G收发器的强劲需求而表现出色。

前景展望

与科锐（Lumileds）的合作被视为潜在的“游戏规则改变者”。英利国际对Lumileds International 25%的股权投资（约3亿马币）尽管初期可能面临亏损，但预计在2027财年将实现显著改善。来自汽车LED制造商的新OSAT订单将有助于抵消关联公司可能出现的亏损。该合作有望贡献Lumileds LED组装和测试业务的50%份额，甚至可能占英利国际总销售额的10%。

与此同时，iPhone 17的预购交付时间有所延长，这表明市场对新品的需求旺盛，尤其是在电池寿命、摄像头技术和耐用性方面有显著提升的Pro系列。随着iOS 26引入约200项新功能和增强，预计将进一步推动iPhone销售势头。值得注意的是，苹果新款iPhone 17系列在中国的预购销售开局强劲，创下新纪录。

投行评级与目标价

鉴于新推出的美国智能手机型号的积极市场需求，以及Public Investment Bank将其2027-2029财年的每股收益（EPS）预期上调2-4%，该投行已将其评级提升至“优于大市”，并将目标价上调至RM2.37，基于29倍的2027财年预期市盈率（EPS）。这一积极展望强调了公司在半导体行业中不断增长的市场份额和运营效率。