马来西亚股票分析报告

吉隆坡，2025年9月22日 – TA Securities今日发布报告，指出马来西亚汽车行业面临严峻挑战，整体前景展望疲弱，因此将该行业的评级从“中性”下调至“减持”（UNDERWEIGHT）。报告强调，由于市场估值过高、缺乏短期催化剂以及激烈的价格竞争导致利润承压，行业正面临更高的下行风险。

业绩回顾与市场动态

根据马来西亚汽车协会（MAA）的数据，2025年8月份的总行业销量（TIV）达到7.3万辆，环比增长4.2%，同比微增0.6%。销量的增长主要得益于7月份强劲生产带来的更高库存量、默迪卡节期间的积极促销活动以及新车型的推出。其中，乘用车销量环比增长4.4%，商用车销量小幅上升1.3%。

然而，从年初至今来看，2025年前8个月的累计TIV为51.69万辆，同比下降3.8%，其中乘用车销量同比下降2.7%，商用车销量同比下降1.6%，显示出整体市场的疲软态势。

在主要品牌表现方面，2025年8月，普腾（Proton）销量环比增长10.9%至1.46万辆，受益于X50和Saga车型的强劲需求、全国性促销活动以及电动汽车（EV）销量的增长。但宝腾（Perodua）销量环比下降4.4%至3.2万辆，主要原因在于需求减少以及前期强劲销售后的库存调整。非国产乘用车销量环比增长16.2%，主要由本田、马自达和大众汽车的强劲表现带动。

前景展望与行业挑战

展望未来，MAA预计2025年9月份的销量势头将趋于平稳，因公共假期导致工作日减少，以及市场对2026年国家预算案（包括汽油补贴合理化细节）的“观望”态度。此外，主要行业参与者计划中的工厂停产也可能进一步拖累9月份的TIV。

TA Securities维持2025年全年TIV预测为75万辆，这意味着同比将下降8.2%，凸显了汽车行业谨慎的展望。报告指出，行业内部日益激烈的价格竞争预计将对利润率构成压力，品牌方市场份额的提升很可能以牺牲盈利能力为代价。当前行业估值过高，且缺乏短期内能扭转局面的积极催化剂。

投行评级与个股分析

基于上述挑战，TA Securities将整个汽车行业的评级下调至“减持”。针对具体公司，TA Securities维持对BAuto（目标价：RM0.51）和MBMR（目标价：RM4.31）的“卖出”评级。同时，由于市场状况严峻且下行风险升高，将SIME的评级从“持有”下调至“卖出”，目标价定为RM1.97。

报告总结道，行业面临的挑战包括销售额下降、利润率压力以及缺乏有效的短期增长动力，建议投资者对该行业保持谨慎态度。