SWB: Sunway (SWB MK): 策略收购增强新加坡市场布局，目标价上调至6.08令吉

RHB维持对马来西亚综合企业Sunway（SWB MK）的“买入”评级，并将其目标价从5.83令吉上调至6.08令吉，暗示潜在涨幅为14%。此次上调主要得益于Sunway在新加坡进行的关键战略性收购，此举有望显著提振公司业绩前景。

业绩回顾与策略收购

投行对Sunway近期收购MCL Land（MCL SP）的资产组合持积极态度。此次交易将立即提升Sunway在新加坡的未开单销售额，从6.14亿新元大幅增至近18亿新元。MCL Land现有资产组合与Sunway的业务模式高度契合，尤其是在零售商场和地块开发方面。

此次收购的总现金对价高达7.387亿新元（约24亿令吉），涵盖新加坡的五个项目，总发展价值（GDV）约29.6亿新元，以及马来西亚的Wangsa Walk Mall购物中心（出租率99%，净物业收益率6.4%）和位于Wangsa Maju及芙蓉市的土地储备。值得一提的是，Wangsa Walk Mall拥有未充分利用的地积比率，为未来开发提供了机会。此次收购无需股东批准，预计将于2025年第四季度完成。

前景展望与财务影响

Sunway对新加坡房地产市场的长期前景持乐观态度。新加坡房地产市场近期表现强劲，RHB在新加坡的房地产分析师Vijay Natarajan预计，2025年住宅新房销售量将达到9,000至10,000套，同比增长30-40%。通过此次收购，Sunway能够以历史土地成本参与更多新加坡项目，相较于竞标新地块，执行风险更低。

展望未来，公司将继续专注于中高端市场，平均销售价格（ASP）区间设定在每平方英尺2.2万至2.7万新元，并致力于在新加坡建立更强的品牌资产。管理层将审慎管理与合资伙伴的未来土地竞标，以避免潜在冲突。

MCL Land的收购将有效防止Sunway医疗在2026年初上市后可能出现的盈利下滑。MCL Land在新加坡的五个项目中，有三个项目预计将在2025年底前完工，这些项目累计利润预计在2026财年将达到1亿至1.3亿令吉。因此，RHB维持当前的盈利预测。

Sunway将主要通过借款为此次收购提供资金，导致净负债率可能暂时升至0.55倍。然而，Sunway医疗的上市（通过重估盈余）以及MCL Land项目带来的利润回报将有助于缓解负债压力。

环境、社会及治理（ESG）

RHB的报告指出，Sunway的ESG（环境、社会及治理）评分为3.4（总分4分），并已将8%的ESG溢价纳入其目标价中，体现了对公司可持续发展实践的认可。