马来西亚股票分析报告

业绩回顾

Binastra Corporation Bhd（下称“Binastra”）上半年（1HFY26）交出强劲业绩，营收同比增长59%，核心净利润增长31%，达到5360万令吉，占其2026财年全年预测的41%。Mercury Securities Sdn Bhd（下称“Mercury Securities”）认为，尽管数据中心项目的利润率相对较低（导致建筑税前利润率从13.3%降至9.3%），但公司业绩表现仍符合预期，这主要得益于现有订单的强劲进度款入账以及新项目的贡献。

季度环比来看，Binastra在2026财年第二季度的核心净利润增长了13%，主要由营收环比增长54%以及数据中心业务收入份额的提升所带动。

前景展望

马来西亚建筑业前景依然乐观，Binastra有望充分受益于行业利好。主要驱动因素包括：政府主导的基础设施支出（尤其在交通、水利管理和可再生能源领域）、私人领域投资增长（工业、商业和住宅开发需求，尤其在大吉隆坡谷、柔佛和东马来西亚等高增长地区），以及日益重视绿色和可持续发展。

Binastra已积极调整战略，通过专注于绿色可再生能源（RE）和绿色建筑指数（GBI）认证项目，以提升资产价值并符合不断变化的监管及环境标准，从而增强其竞争优势。截至2025年8月21日，Binastra的未完成订单总额高达46亿令吉，相当于其2026财年预测收入的3.2倍。公司在2026财年第二季度订单补充强劲，新增订单达7.216亿令吉。展望未来，预计大部分订单补充将来自其三大主要客户（EXSIM、MAXIM和AIMS），其柔佛项目预计将带来约33亿令吉的潜在合同，而巴生谷地区正在进行的项目预计将贡献12亿令吉。

投行观点与评级

Mercury Securities维持Binastra的“买入”评级，并重申其目标价为2.54令吉，该目标价基于2026财年16.5倍的预期市盈率。投行认为，Binastra具有引人注目的投资价值，主要基于：庞大订单带来的强劲盈利可见性、与政府基础设施支出及私人投资需求高度契合的行业定位、在数据中心和可再生能源等高增长领域的多元化投资组合，以及对环境、社会和公司治理（ESG）的坚定承诺。这些因素将使Binastra在中长期内为机构投资者创造可持续价值。

然而，Mercury Securities也指出，Binastra面临的潜在风险包括建筑工作流程疲软、项目成本超支以及建筑材料成本上涨等。