TA: Malaysian Pacific Industries Berhad: 拟收购英飞凌泰国子公司，投行维持“卖出”评级

要点回顾

马来西亚太平洋工业有限公司（Malaysian Pacific Industries Berhad, MPI）近日宣布，提议以3.276亿令吉（约7800万美元）收购英飞凌科技（泰国）有限公司（Infineon Technologies (Thailand) Limited, IFTH）。此项交易旨在加强战略合作并拓宽业务版图，但投行TA SECURITIES在最新研究报告中对MPI维持“卖出”评级，目标价设定为27.20令吉，较最后交易价低约4.7%。

收购详情与策略意义

根据MPI的公告，IFTH主要从事半导体组装与测试服务，并在泰国暖武里府拥有一家后端制造基地，是英飞凌科技股份公司（IFX）的间接全资子公司。此次收购预计将由MPI的内部资金及/或借款拨付，并需获得马来西亚国家银行对美元付款的批准。交易预计于2026财年第二季度完成。

TA SECURITIES指出，IFX已是MPI的主要客户，此次收购预计将深化双方合作关系，带来更多外包和协同机会。此外，通过将业务足迹扩展至马来西亚以外的泰国，MPI能够有效分散地理和运营风险。

财务评估与未来展望

投行对此次收购持“中性”观点。初步估算显示，3.276亿令吉的收购对价对应约0.7倍的市净率（P/B）。鉴于IFTH过往盈利记录波动较大（2024财年录得净亏损760万令吉，而2023财年为净利润770万令吉），此估值被认为是合理的。TA SECURITIES强调，MPI拥有稳健的资产负债表，截至2025财年第四季度末持有9.876亿令吉的净现金，因此融资方面预计不会构成问题。

在收购完成之前，TA SECURITIES目前维持对MPI 2026至2028财年的盈利预测不变。投行重申其对MPI的“卖出”评级，并将目标价维持在27.20令吉，此目标价基于28倍的2026财年预期市盈率，并额外包含3%的ESG溢价。