马来西亚股票分析报告

Binastra Corporation Berhad（简称“Binastra”）公布了截至2026财年上半年（1HFY26）的核心净利润为5,350万令吉。这一业绩表现符合市场预期，并且投行预计公司在2026财年下半年将有更强劲的表现，主要得益于其从主要客户（Exsim、Maxim和Platinum Victory）处获得的高利润高层建筑项目订单的更高进度款，以及2026财年迄今获得的新订单贡献。

与去年同期相比，Binastra在1HFY26的营收同比增长59.2%至6.537亿令吉（1HFY25为4.105亿令吉）。营收的强劲增长归因于加速的施工活动以及现有项目的更高进度款势头。

尽管营收实现稳健增长，但公司税后利润（PAT）率从1HFY25的10.0%降至8.2%。这主要是由于数据中心建设和工程、采购、施工和调试（EPCC）合同的营收确认导致，这些合同固有的利润率较低。此外，更高的实际税率（+17.2%）和利息成本的飙升（+474%）也对盈利表现造成了一定程度的压力。

Binastra已宣布2026财年派发每股3.0仙的首次中期股息，股息收益率约为1.5%。

前景展望

Binastra今年迄今已补充了15亿令吉的新订单，使其累计未完成订单总额达到创纪录的46亿令吉。这一数额相当于公司2026财年预测营收的约3.0倍，为Binastra未来三年的盈利提供了坚实保障。

尽管新订单补充速度逐步放缓（与管理层2026财年40亿令吉的订单补充目标相比），但管理层仍对在未来几个季度内获得剩余订单充满信心。这种乐观情绪源于其庞大的潜在新合同储备，预计将有超过20亿令吉的主体建筑工程合同（总计约33亿令吉潜在合同）获得。这些新合同大部分预计将来自Exsim的项目，以及Maxim的多阶段开发项目。此外，管理层还在关注LSS5计划下的太阳能EPCC机会，潜在合同价值约为2亿令吉。

管理层表示，Binastra将继续专注于订单组合多元化战略，以扩大其订单组合，从高层住宅建设转向更多绿色基础设施领域的EPCC项目，以增强集团的ESG资质。预计公司在2026财年下半年将受益于利润率更高的高层建筑项目带来的更高进度款，从而改善建筑利润率。

管理层重申了其对2026财年至少30%的股息支付政策的承诺。考虑到已宣布的每股3.0仙的首次中期股息，Binastra已支付了2026财年预测净利润的约25%，完全符合其既定政策。

投行评级

鉴于Binastra的盈利表现符合预期，投行维持对其2026财年的盈利预测不变。投行重申对Binastra的“买入”评级，目标价维持在每股2.53令吉。这一积极立场主要基于以下几个关键因素：(i) 公司与主要客户之间强大而持续的关系；(ii) 其作为房地产行业增长势头的主要受益者的战略定位；(iii) 在不断扩大的弹性订单簿支持下，强劲的盈利可见性和增长前景。