KLK: Kuala Lumpur Kepong (KLK MK): 科技园项目带动地产业务增长，强劲利润贡献获投行关注

RHB研究报告指出，尽管维持对吉隆坡甲洞（Kuala Lumpur Kepong, KLK）的“中性”评级和RM21.50的目标价，但对其在丹绒马林（Tanjung Malim）开发科技园的计划持积极态度。该项目被视为公司地产部门未来十年内的重要长期增长动力，且初期阶段的土地销售预计将带来可观的利润贡献。

业绩回顾与项目亮点

KLK旗下的KLK Land已在丹绒马林启动了占地1,500英亩的KLK科技园项目，其中包括1,300英亩的工业用地和200英亩的住宅配套设施。该项目将分阶段开发，预计在2025年至2035年间完成。其战略位置优越，邻近汽车高科技谷（AHTV），并可直接通往南北大道，靠近丹绒马林镇，未来将提供定制建造方案、工业地块和现成工厂。

作为KLK科技园第一阶段的重点租户，电动汽车制造商BYD已签约成为首个主要投资者，其工厂建设已于8月底启动。BYD将入驻的总面积达150英亩的土地，预计于2026年底前完工。此次与BYD的土地交易属直接出售，KLK仅提供基本基础设施。鉴于土地持有成本极低（低于每平方英尺1马币），预计此次土地销售的利润率将超过50%。仅第一阶段（150英亩）的土地销售就可能为KLK带来约RM100-120万的利润，预计将使公司FY26F净利润增加7-9%。整个综合枢纽的总开发价值（GDV）预计将达到RM35亿。

前景展望与估值

除了第一阶段的即时利润贡献外，KLK科技园的第二阶段规划建设一个占地200英亩的供应商园区，目标客户为汽车及制造业企业，预计将于2025年底前启动。第二阶段的开发模式将结合土地销售、建成即售、定制建造及建成即租等方式，为公司带来处置收益和经常性租金收入。这些多元化的收入来源将进一步支撑公司地产部门的中期发展。

RHB重申KLK目前股价（按FY26F市盈率18.8倍计算）处于同行（17-20倍）估值区间的中间水平。目标价RM21.50的设定中已包含4%的ESG溢价。目前暂无调整股票评级、目标价或盈利预测的计划。分析师提示，公司面临的主要风险包括棕榈油价格波动、天气因素以及全球植物油行业动态变化。