马来西亚股票分析报告

投行RHB近日发布研究报告，将MBSB的评级从“中性”上调至“买入”，并将目标价从0.67马币调升至0.79马币，预示着13%的潜在上涨空间。此举反映了投行对MBSB下半年业绩表现的积极展望及强劲的增长势头。

业绩概览与成本效益

MBSB管理层对2025年下半年持乐观态度，预计将受益于加速的融资增长势头和非融资收入机会的提升。公司维持了2025财年的各项业绩指引，包括净息差（NIM）超过2%、融资增长5-6%以及股本回报率（ROE）5-6%。报告指出，MBSB在成本控制方面表现良好，其行业内较低的往来和储蓄账户（CASA）比例意味着其受7月份政策利率下调的影响最小。

策略执行与资本管理

MBSB正专注于其“Flight26”战略的执行，核心在于CASA的获取，以推动集团融资多元化、NIM提升和资产质量改善。公司计划到2025年底将CASA比率提升至15%，到2026年底提升至20%。在资本管理方面，MBSB上调了派息率假设至90%（此前为70%），这意味着2025F-2027F财年的股息收益率将达到行业领先的8-10%，对投资者具有显著吸引力。

盈利预测与展望

RHB已将MBSB在2025至2027财年的盈利预测分别上调了2%、3%和6%，同时由于派息率假设的提高，同期每股股息（DPS）的预测大幅提高了31%至36%。投行认为，MBSB强劲的盈利增长前景（三年复合年增长率达16%）和领先行业的股息收益率使其成为首选的马来西亚本土银行。尽管近期面临政策利率调整，但MBSB较低的CASA比率和预期中的融资增长加速，使其相对能够有效抵御影响。

潜在挑战与风险

报告同时提示了潜在风险，包括净息差（NIM）、融资增长或非融资收入可能低于预期。此外，鉴于MIDF的并入，MBSB的运营碳排放量显著增加（超过200%），以及此前报道的非法提款和网络安全事件等ESG相关事项，也需持续关注，尽管管理层已承诺全额赔偿受影响账户并积极配合调查。

总结

鉴于MBSB积极的业务展望、有效的成本控制策略、吸引人的股息政策以及其对政策利率变动的良好抗压性，RHB对其长期增长潜力持乐观态度，故将评级上调至“买入”。