BERHAD: MBSB BERHAD: 融资增长前景改善，但盈利预测下调

AmInvestment Bank最新研究报告指出，尽管MBSB BERHAD预计将在2025财年下半年迎来融资活动的加速增长，主要得益于企业放款的推动，但投行对该公司的盈利前景持谨慎态度。鉴于较低的净息差（NPM）预测、非基金业务收入预估的调整以及运营支出（OPEX）假设的修正，AmInvestment Bank已将MBSB BERHAD在2025至2027财年的净利润预测下调了9.4%至8.2%。报告因此重申了对MBSB BERHAD的“持有”评级，并将目标价从RM0.65下调至RM0.62。

业绩回顾与核心亮点

报告显示，MBSB BERHAD在2025财年上半年面临融资增长放缓的局面，同比下降1.7%，主要受个人、汽车和企业部门动能不足的影响。然而，预计2025财年下半年融资活动将有所改善，特别是企业放款将提供有力支持。公司致力于更高质量的融资策略，尽管短期内可能对资产收益率造成压力，但将有效增强投资组合的韧性。

在非基金业务方面，MBSB BERHAD预计将实现收入增长，这主要得益于其在投行和交易银行领域的强劲表现。此外，公司的CASA（往来与储蓄账户）比率从2021财年的4.2%显著提升至2025财年上半年的10%，有效降低了融资成本至3.5%-3.6%的区间，并设定了年底达到15%的目标。

尽管公司在多个方面表现积极，但其在2026财年的股本回报率（ROE）预计为5.3%，仍显著低于行业平均10.1%的水平。同时，高企的成本收入比反映了公司在人才和技术方面的持续投入，旨在支持其未来的增长。值得一提的是，MBSB BERHAD在2025财年上半年保持了90%以上的高股息派发率，此举旨在有效管理过剩资本并支持股本回报率。

前景展望与风险提示

AmInvestment Bank预计，由于融资基础的扩大，MBSB BERHAD在2025财年下半年的总融资收入率（GFIR）可能略有下降，但预计仍将远高于行业平均水平。投行维持了对MBSB BERHAD的“持有”评级，并将目标价定为RM0.62。这一目标价是基于2026日历年0.5倍市净率（P/BV）计算得出，反映了5.3%的股本回报率（此前预期为5.6%），并考虑了中性的三星ESG评级。

报告还就MBSB BERHAD未来的潜在风险提出了警示，其中包括全球经济增长放缓可能阻碍融资扩张的风险。此外，融资成本的意外上升，尤其是在CASA增长低于预期导致存款竞争加剧的情况下，以及发达市场长期高利率可能对银行的非利息收入造成负面影响，这些都是投资者需要密切关注的关键因素。