SUNWAY: Sunway (SWB MK): 新加坡战略性地块拓展，成本效益驱动RHB上调目标价

RHB投行研究报告指出，马来西亚综合性企业Sunway (SWB MK) 近期在新加坡成功竞标一处关键地块，进一步巩固其区域战略布局。此次地块拓展预计将通过规模经济效应有效提升成本效益。鉴于此，RHB投行维持Sunway的“买入”评级，并将其目标价从MYR5.81上调至MYR5.83，隐含约10%的潜在上涨空间。

业绩回顾与地块拓展

Sunway及其合资伙伴近期成功中标新加坡Chuan Grove地区一处3.6英亩的土地使用权。这被RHB投行视为一项具有战略意义的举措，因为该财团在今年7月已成功竞得了毗邻的3.9英亩地块。两块地块的合并开发将形成更大的规模效应，有望显著提高建设和营销效率，从而有效控制成本。

该新收购地块的总面积达14,514.3平方米，将用于住宅开发，租赁期为99年。Sunway将持有35%的股权，并计划通过内部资金和借款为此次收购提供资金。值得一提的是，新地块的购买价格较早前地块低约3-4%。

新地块地理位置优越，步行即可到达Lorong Chuan地铁站，并且距离Bishan和Serangoon地铁转换站仅一站之遥，周边配套设施成熟，包括NTP+购物中心、Junction 8以及多所教育机构。两块地块预计将共计建造1,050个住宅单位，其中第二块地块的预估发展总值（GDV）在14亿至15亿新元之间。鉴于其更大的开发规模和预计将提供的更优越设施，此类中档住宅产品有望受到市场高度追捧。

前景展望与盈利驱动

RHB投行预计，Chuan Grove的第二批地块开发项目将从2028财年起对Sunway的盈利产生提振作用。投行维持了对Sunway在2025至2027财年的净利润预测不变。

短期内，Sunway的盈利表现将主要得益于其高达MYR37亿的强劲未开票销售额以及MYR67亿的未完成建筑订单。此外，Sunway Healthcare计划于2026年初上市，预计也将为公司带来更为平稳的盈利增长趋势。

投行评级与ESG表现

综合各项因素，RHB投行重申对Sunway的“买入”评级，并将目标价小幅上调至MYR5.83。此目标价包含了8%的ESG溢价，以表彰Sunway在环境、社会和治理方面的卓越表现，其整体ESG评分为4分中的3.4分。这一评级和目标价的上调，进一步凸显了投行对Sunway未来增长潜力和市场表现的信心。