CIMB: CIMB GROUP HOLDINGS BERHAD: 联昌国际：成本控制驱动业绩韧性，获投行维持“跑赢大市”评级

联昌国际集团（CIMB Group Holdings Berhad）公布了2025财年第二季度的业绩。尽管净利润同比小幅下滑，但得益于稳健的成本控制和强劲的非利息收入增长，公司上半年业绩表现符合市场预期。大众投资银行（PublicInvest Research）维持了对联昌国际的“跑赢大市”评级，并重申目标价为8.20令吉。

业绩回顾

联昌国际2025财年第二季度净利润为18.9亿令吉，同比下降3.7%。然而，公司上半年累计净利润达到38.6亿令吉，符合大众投资银行及市场普遍预期，占全年预估的49%。

在净利息收入与净利息赚幅（NII & NIM）方面，由于多个运营国家降息，导致净利息赚幅同比收窄7个基点至2.15%，进而影响了净利息收入。但公司在第二季度的净利息赚幅表现出韧性，环比仅小幅下降，这主要得益于基金成本的降低、稳定的往来与储蓄账户（CASA）增长以及审慎的定价策略。

非利息收入（NOII）的增长势头依然强劲，环比增长5.3%，主要得益于强劲的交易收入和更高的不良贷款（NPL）销售。预期非利息收入将继续受益于有利的市场走势，尤其是在交易和外汇收入方面，实现环比改善。

在运营开支与成本效益方面，联昌国际持续保持了全面的成本纪律，第二季度运营开支同比下降0.9%，环比下降1.1%。上半年成本收入比（CIR）为46.2%，低于管理层指导的46.7%目标。

关于贷款增长与资产质量，贷款增长同比仅为1%（按不变货币计算同比增长3.6%），主要受不利的外汇换算影响。批发银行业务贷款同比下降3.9%，但管理层预计下半年在现有强劲的项目储备推动下，贷款增长将有所回升。资产质量保持健康，不良贷款总额改善至2.1%，拨备覆盖率达到100.7%。信贷成本虽然环比增加6个基点至32个基点，但仍处于管理层25-35个基点的指导范围内。

联昌国际宣布派发每股19.75仙的首次中期股息，股息派发率为55.5%。

前景展望

大众投资银行指出，尽管近期净利息赚幅面临持续挑战，但积极的CASA增长趋势和审慎的定价策略有望缓解负面影响。预期公司盈利将受到强劲的非利息收入增长支持，特别是在资金和市场收入方面。

投行评级与目标价

鉴于上述分析，大众投资银行维持对联昌国际集团的“跑赢大市”评级，目标价为8.20令吉，意味着较当前交易价7.43令吉有10.4%的潜在上涨空间。