CSCSTEL: CSC Steel Holdings Berhad: 成本控制提振核心盈利，目标价获上调至“买入”评级

马来西亚投行TA SECURITIES近日发布研究报告，将CSC Steel Holdings Berhad（以下简称“CSCSTEL”）的评级从“持有”上调至“买入”，并维持目标价在RM1.23，较最新交易价RM1.06有超过12%的上涨空间。此次评级上调主要得益于公司强劲的成本控制能力，该能力显著提振了其核心盈利表现。

业绩回顾

截至2025财年上半年，CSCSTEL的核心盈利达到2760万令吉，大致符合该行对其全年预测的54.6%。尽管同期营业额因钢产品平均售价疲软而同比下滑9.3%，但销售吨位仍增长了3%。更值得注意的是，得益于投入成本的有效控制，公司核心盈利同比增长了72.4%，显示出其在不利市场环境下的韧性。然而，若按季度环比来看，尽管营业额增长了10.6%，但由于运营开支增加压缩了利润，调整后的净利润仍环比下滑13.7%。公司的资产负债表依然稳健，零负债且持有3.58亿令吉的净现金。TA SECURITIES表示，其对CSCSTEL 2025-2027财年的盈利预测保持不变。

前景展望与挑战

管理层认为，近期宏观经济逆风仍将笼罩市场。全球钢铁行业面临供应过剩、中国需求疲软、美国关税持续以及区域竞争加剧等多重挑战。在国内方面，生产商正面临不断升级的运营成本压力，包括更高的电费、更广泛的销售与服务税（SST）实施、外籍劳工强制性公积金供款以及燃油补贴逐步取消等因素。这些成本上涨最终可能转嫁到下游产品价格上，进一步挤压盈利空间。尽管如此，政府引入的反倾销措施为行业带来了一定缓解。公司管理层保持谨慎乐观，并强调将继续专注于成本控制、灵活的库存管理以及可持续发展战略，以保持业务韧性。

评级与估值

TA SECURITIES基于CSCSTEL 2026财年9倍市盈率（EPS），维持目标价RM1.23不变。鉴于该股的潜在上涨空间超过12%，该行决定将其评级从“持有”上调至“买入”。