MTOUCHE：营收翻倍背后，巨额亏损与业务转型困境浮现，未来走向何方？

MTOUCHE TECHNOLOGY BERHAD（以下简称“MTOUCHE”或“公司”）作为一家投资控股公司，其核心业务涵盖电信服务、数字媒体内容和广告。公司业务板块多元，主要包括信息技术与电信、IT产品贸易以及医疗保健。其中，信息技术与电信部门专注于提供移动应用程序及相关技术服务；IT产品贸易部门主要在马来西亚从事信息技术硬件和软件的贸易活动；而医疗保健部门则涉及2019冠状病毒病（COVID-19）快速抗原检测试剂盒的分销和销售，以及马来西亚医疗保健行业内的其他相关业务。MTOUCHE通过其移动应用程序（如iSports Liverpool、iSports Arsenal、Foxxy ABC和fcLinked）托管内容。公司旗下拥有多家子公司，包括PT mTouche、mTouche (Thailand) Co Ltd.、mTouche (HK) Ltd.、mTouche (Vietnam) Co. Ltd.和mTouche Technology Philippines Inc.。

季度业绩概述

基于截至2025年6月30日止的季度未经审计综合财务报表，MTOUCHE的财务表现呈现出喜忧参半的局面。本季度，公司营收实现显著增长，但同时录得大幅亏损，凸显出其在业务扩张与盈利能力之间面临的挑战。具体而言，本季度营收达RM2.996百万，较前一年同期（2024年6月30日）的RM1.341百万实现了123.49%的YOY增长。与即时前一季度（2025年3月31日）的RM1.434百万相比，本季度营收亦录得108.92%的QOQ增长。营收的强劲增长主要得益于子公司mTouche International Sdn. Bhd.大宗IT产品销售的增加，以及mTouche (Thailand) Co. Ltd.在消息内容服务和ThaiToon应用方面的贡献。

然而，尽管营收增长迅速，公司本季度税前亏损却进一步扩大至RM5.36百万，较前一年同期的RM3.54百万亏损YOY增长了51.62%。与即时前一季度的RM1.24百万亏损相比，本季度亏损更是大幅QOQ增长了331.56%。亏损的主要驱动因素包括因解除合并子公司导致的RM4.93百万亏损、折旧与摊销费用以及利息支出。这一情况表明，MTOUCHE在实现营收增长的同时，面临着显著的成本压力和非经常性损失，对整体盈利能力造成了严重侵蚀。

深入财务分析

本季度MTOUCHE的财务状况反映出公司在战略调整和运营管理方面所经历的深刻变化。

收入与毛利表现

• 收入增长动力： 本季度营收达到RM2.996百万，是由于mTouche International Sdn. Bhd.的IT产品大宗销售和mTouche (Thailand) Co. Ltd.的消息内容服务及ThaiToon应用共同推动。这种多元化的营收来源显示了公司在IT和电信服务领域的持续努力。然而，累计季度（截至2025年6月30日）的营收为RM6.096百万，较前一年同期（截至2024年6月30日）的RM7.959百万下降了23.39%的YOY，表明尽管本季度表现突出，但上半年整体营收仍承压。
• 毛利提升但不及营收： 本季度毛利为RM494千，较前一年同期的RM287千YOY增长了72.13%。累计毛利也从前一年同期的RM1.219百万增长至RM1.591百万，YOY增长30.52%。毛利绝对值的增长是积极信号，但其增速慢于营收增速，暗示销售成本可能也在同步上升，未能有效利用规模效应提升毛利率。

盈利能力分析

• 亏损持续扩大： 如前所述，本季度及累计季度的税前亏损均显著扩大。本季度RM5.36百万的亏损中，解除合并子公司损失RM4.93百万是导致亏损激增的决定性因素。此外，折旧与摊销费用（本季度RM501千，累计RM1.336百万）和利息支出（本季度RM217千，累计RM621千）也对盈利构成压力。
• 费用侵蚀： 行政费用（本季度RM1.292百万，累计RM4.221百万）和其他费用（本季度RM5.661百万，累计RM7.637百万）居高不下，持续侵蚀公司的盈利空间。其他费用的大幅增长尤其值得关注，其在累计季度几乎是前一年同期的两倍，部分原因可能与解除合并子公司相关的费用或其他一次性支出有关。
• 外汇影响： 外汇汇兑差异在本季度对公司产生了积极影响，录得RM4.607百万的收益，在一定程度上缓解了总综合亏损。这表明公司面临一定的外汇风险敞口，但也可能带来收益。

资产负债状况

截至2025年6月30日，MTOUCHE的总资产为RM85.98百万，较2024年9月30日的RM97.22百万有所下降。这种下降主要体现在流动资产上，流动资产从RM62.78百万降至RM51.87百万。其中：

• 贸易应收款： 贸易应收款从2024年9月30日的RM9.498百万大幅减少至2025年6月30日的RM1.577百万。虽然总额下降看似积极，但值得注意的是，逾期且已减值的贸易应收款从RM17.877百万增至RM22.579百万。这表明公司在账龄较长的应收款项回收方面仍面临严峻挑战，存在潜在的坏账风险，需要密切关注其管理和回收策略。
• 现金及银行结余： 现金及银行结余从2024年9月30日的RM50.241百万下降至RM43.295百万，显示公司现金储备正在减少，对运营和投资活动构成压力。
• 股本结构调整： 公司进行了显著的股本削减，股本从2024年9月30日的RM2.42亿降至2025年6月30日的RM39.39百万。这一操作伴随着等额的留存收益冲回，使得留存收益从累计亏损RM1.7076亿转为正值的RM23.919百万。虽然在账面上改善了留存收益状况，但实质上是资本结构的重组，旨在解决历史亏损问题，并为未来的股息分配创造条件。
• 负债状况： 总负债从RM26.915百万降至RM19.221百万。其中，非流动银行借款略有下降，而流动贸易应付款和其他应付款项也有所减少，这在一定程度上减轻了公司的短期偿债压力。

现金流分析

截至2025年6月30日的累计季度，经营活动产生的现金流为净流出RM4.879百万，而前一年同期为净流入RM708千，表明公司的核心业务已无法产生足够的现金来支持自身运营。投资活动净现金流出RM574千，较前一年同期的RM4.922百万大幅减少，主要是因为物业、厂房及设备购置支出减少。融资活动净现金流出RM1.559百万，与前一年同期净流入RM8.659百万形成鲜明对比，主要反映了贷款偿还和租赁负债偿还。综合来看，本季度现金及现金等价物净减少RM7.012百万，进一步印证了公司当前面临的流动性压力。

业务策略与未来展望

面对当前的市场环境和财务表现，MTOUCHE正在积极调整其业务策略，以期实现可持续发展。公司管理层已注意到全球健康与康养行业在疫情后经历的显著转型，以及马来西亚该领域在经济逆风下出现的动能减缓和竞争加剧。

• 健康与康养业务的审慎调整： MTOUCHE暂停了原计划在Troika KLCC物业开发健康与康养中心（第一阶段）和康复中心（第二阶段）的翻新工程。这一决定是基于对市场放缓和竞争加剧的重新评估。公司目前选择保留现有的健身业务，以维持品牌曝光度和社区参与度，同时密切观察市场动态。Troika Unit 2-1的翻新工程继续暂停，而Troika Unit 2-2已成功完工并以有利的租金率出租给第三方租户，为公司带来了稳定的租赁收益。
• 资金重新分配以聚焦核心业务： 公司已对可放弃认购权发行所募集资金的用途进行调整，将其中RM18.00百万从健康业务重新分配至营运资本。此举旨在为公司的核心IT和电信相关业务提供更强大的财务灵活性，以支持其运营并抓住增长机遇。管理层强调，通过与IT伙伴的合作，预计这将推动销售、改善整体利润率并增强业务韧性，从而支持公司实现长期增长并为股东创造价值。

这种战略上的转变表明MTOUCHE正试图将其重心重新集中到具备增长潜力的核心IT和电信业务上，而非继续在竞争激烈的健康与康养领域盲目扩张。通过增强营运资本和加强合作伙伴关系，公司旨在巩固其在现有市场的地位，并寻找新的增长点。

市场新闻与影响分析

近期市场新闻为MTOUCHE的财务和运营背景提供了额外的视角，揭示了其在资本市场中的活跃度及其面临的特定风险。

• “动量股”地位及其暗示： 在2025年8月25日和8月22日的报道中，MTOUCHE两次被theedgemalaysia.com列为“动量股”，其中一次被标记为“负动量”。这种分类表明公司股票在Bursa Malaysia上表现出高于正常的交易量和价格波动。对于MTOUCHE这样股价较低的“仙股”而言，这种“动量”往往更多反映的是市场投机情绪和短期交易行为，而非基于强劲基本面或持续盈利能力的投资价值。股价的快速上涨或下跌可能与公司基本面变化关联不大，而是受市场情绪和消息面驱动。
• 大盘行情与活跃交易： 2025年8月14日和8月11日的报道显示，Bursa Malaysia整体市场受到美国降息预期、企业盈利季报以及数据中心板块热度等宏观因素影响。在此背景下，MTOUCHE作为活跃交易股被提及，其股价波动（上涨0.5仙或1.0仙）显示其仍然是散户和短期交易者关注的对象。然而，这种关注并未能转化为持续的价值支撑，反而加剧了其作为“仙股”的波动性。
• 审计师变更事件——公司治理风险凸显： 2025年6月17日的重磅新闻指出，由于马来西亚证券委员会（SC）审计监管委员会（AOB）因审计质量问题暂停了Chengco PLT的执照注册，MTOUCHE以及其他几家“仙股”公司被迫更换外部审计师。这是Chengco PLT第二次受到AOB的制裁。审计师的更换，尤其是在涉及审计质量问题的情况下，可能引发市场对公司财务报告可靠性和内部控制健全性的担忧。对于MTOUCHE而言，这一事件无疑增加了其公司治理和合规风险，可能影响投资者的信心，并可能导致更严格的监管审查。公司需要在短期内找到新的合格审计师，并确保财务报告流程的顺畅，以缓解市场疑虑。

综上，市场新闻一方面揭示了MTOUCHE在Bursa Malaysia上具有一定的交易活跃度和投机属性，另一方面也暴露了其在公司治理层面所面临的严峻挑战，这与公司当前面临的财务困境相互叠加，对未来发展构成复杂影响。

机会与风险评估

MTOUCHE目前正处于一个关键的转型时期，既面临着通过战略调整实现增长的潜在机遇，也承受着来自财务、运营和公司治理等多方面的显著风险。

潜在机遇

• 核心IT/电信业务的战略聚焦与伙伴关系： 公司重新将资源和资金（通过募集资金用途变更）集中到其核心的IT和电信业务上，并计划与IT伙伴合作，这有望利用现有专长和市场需求，推动销售和利润率的提升。移动应用和相关技术服务是MTOUCHE的传统优势领域，聚焦于此可能带来更稳定的增长。
• 募集资金重新分配以增强运营灵活性： 将RM18.00百万的募集资金重新分配至营运资本，显著增强了公司的财务灵活性，使其能更好地应对日常运营需求，把握市场机遇，并在面临挑战时提供缓冲。
• 固定资产租赁带来的稳定收益： Troika Unit 2-2成功租赁给第三方租户，以有利的租金率带来稳定的租赁收入，这为公司提供了一部分被动收入，有助于缓解整体亏损压力。
• 潜在的市场波动利用： 虽然“动量股”地位多与投机相关，但对于公司而言，如果能利用市场关注度，结合基本面改善的信号，或许能在资本市场中获得一定的支持。

主要风险

• 财务风险：
  • 持续亏损： 公司本季度及累计季度亏损持续扩大，特别是受到解除合并子公司损失RM4.93百万的重大影响，这表明其核心业务盈利能力不足或面临高昂的非经常性成本。
  • 营运现金流恶化： 经营活动现金流从正转负，显示公司日常运营已无法产生足够现金，可能需要依赖外部融资或现有现金储备来维持。
  • 高额逾期应收款项： 逾期且已减值的贸易应收款达RM22.579百万，远高于总贸易应收款，表明大量营收尚未转化为现金，存在高坏账风险。
  • 现金储备下降： 现金及银行结余呈下降趋势，限制了公司应对突发事件或把握投资机会的能力。
• 经营风险：
  • 健康与康养业务转型的挑战： 暂停该业务的扩张计划，并对现有业务进行重新评估，表明公司在该领域面临的挑战比预期更大。未来如何有效处理这一板块的不确定性，对资源配置构成考验。
  • 子公司解除合并的负面影响： 因解除合并越南子公司带来的RM4.93百万损失，凸显了海外业务扩张的固有风险和管理挑战。
  • 对IT伙伴合作的依赖： 核心IT和电信业务的未来增长在一定程度上依赖于与IT伙伴的合作成果，这引入了外部合作风险。
• 市场风险：
  • 行业竞争加剧： 无论是在IT/电信还是健康领域，MTOUCHE都面临激烈的市场竞争，这可能限制其价格竞争力和市场份额。
  • 宏观经济波动： 全球及马来西亚的经济逆风和市场校准可能影响消费者支出和商业投资，从而对公司的业务表现造成负面影响。
  • 股价波动性： 作为“仙股”，MTOUCHE的股价容易受到市场情绪和投机行为的影响，波动性高，不确定性强。
• 公司治理与合规风险：
  • 审计师资质问题： 外部审计师被监管机构暂停执照，并导致公司需要更换审计师，这直接反映了公司在选择和监督外部服务提供商方面可能存在的薄弱环节，或引发投资者对公司财务透明度和合规性的质疑。
  • 监管审查： 审计师问题可能导致更严格的监管审查，增加公司的运营成本和合规负担。

综合总结与评价

MTOUCHE正处于一个高度复杂的转型阶段，其财务表现和战略调整反映出公司应对市场变化和内部挑战的努力。从营收层面看，本季度公司的IT产品销售和电信服务取得了令人瞩目的YOY和QOQ增长，显示出核心业务在特定领域仍具市场活力。然而，营收增长未能转化为盈利，反而伴随着显著扩大的税前亏损，这主要归咎于一次性解除合并子公司RM4.93百万的损失以及持续高企的运营成本，特别是行政费用和其他费用。

在资产负债方面，公司通过一次性股本削减RM2.03亿，成功将累计亏损转为正留存收益，在账面上改善了股本结构。然而，现金及银行结余的下降和高额逾期且已减值的贸易应收款（RM22.579百万）构成了显著的流动性和坏账风险。营运现金流由正转负，进一步突显了公司在创造持续现金流方面的挑战。

战略层面，MTOUCHE管理层展现了务实态度，暂停了在健康与康养领域面临挑战的扩张计划，并将RM18.00百万的募集资金重新分配至核心IT和电信业务的营运资本，旨在通过与IT伙伴的合作来驱动增长和改善利润率。这一战略聚焦若能有效执行，有望为公司未来发展注入新动力。

然而，近期市场新闻揭示的审计师变更事件，源于监管机构对原审计师的执照暂停，无疑给MTOUCHE带来了额外的公司治理和合规风险，可能损害市场信心。同时，作为“动量股”被频繁提及，也暗示其股价波动可能更多受到短期市场情绪和投机行为的影响，而非公司基本面的根本改善。

综合来看，MTOUCHE目前面临显著的财务和经营挑战，包括持续亏损、营运现金流压力、高坏账风险以及公司治理问题。其未来的发展机遇在于能否成功执行其核心IT和电信业务的战略重聚焦，有效控制成本，并加强公司治理以恢复投资者信心。公司正经历一场深刻的自我革新，其能否走出困境并实现长期价值，将取决于管理层在复杂环境中执行新战略的能力，以及能否有效应对和缓解当前所面临的各项风险。