AXIATA: AXIATA GROUP: 商誉减值拖累盈利，核心业绩不及预期，投行维持“中性”评级

马来西亚领先电信集团Axiata Group (Axiata) 于2025财年第二季度录得6600万令吉的账面净亏损，而去年同期为净利430万令吉。剔除商誉减值等一次性项目后，2025财年上半年核心利润为2.06亿令吉，未能达到PublicInvest Research和市场普遍预期，分别仅占全年预测的35%和33%。

业绩回顾

报告指出，导致亏损的主要原因是印尼基础设施运营业务Linknet录得高达3.296亿令吉的商誉减值。此外，第二季度持续经营业务收入同比下降10.6%，主要受孟加拉国和基础设施业务（包括edotco和Linknet）贡献下降的影响。不利的汇率波动也是收入下滑的原因之一，其中令吉走强影响了edotco的收入，而孟加拉国则面临宏观经济挑战，导致其收入下降16.4%。Linknet在住宅业务转移至XLSMART后，收入下降25.4%。尽管收入表现符合预期，但核心盈利因基础设施业务贡献疲软而低于预期。公司同时宣布派发每股5.0仙股息。

前景展望

展望未来，Axiata正在探讨出售其持股63%的子公司edotco，该交易估值可能高达30亿美元。若交易成功，Axiata预计可获得约80亿令吉的净收益，这将有助于其偿还177亿令吉的高额债务，从而改善成本结构和盈利能力。PublicInvest Research指出，理论上，若该交易实现，Axiata的目标价可能上调至3.00令吉。然而，报告也提到，市场股价已部分反映了edotco的潜在出售，若交易未能实现，股价可能面临下行风险。Linknet方面，目前正专注于向批发光纤公司转型，但家庭连接业务的推广仍面临挑战。

基于上述因素，PublicInvest Research将Axiata 2025至2027财年的盈利预测平均下调7%，并将目标价从2.28令吉上调至2.40令吉，但鉴于当前股价为2.58令吉，预期回报率为负7.0%。因此，投行维持Axiata的“中性”评级。