IOICORP: IOI CORPORATION: 成本控制助推业绩稳健，投行维持“中性”评级

【IOI Corporation Berhad】（以下简称“IOI Corp”）公布的2025财年（FY25）业绩显示，其核心净利润达到12亿马币，与投行和市场普遍预期基本一致，分别达到预期的94.7%和97%。

业绩回顾

在剔除包括固定资产减值损失、外汇相关损益等非经常性项目后，IOI Corp FY25的核心净利润表现稳健。公司同时宣布派发每股5.5仙的末期股息，使得FY25全年总股息达到每股10.5仙，高于FY24的9.5仙。

第四季度（4QFY25）表现亮眼，营收环比增长8.2%，同比增长16.6%，主要得益于种植园业务和资源基制造业务的强劲销售增长。其中，种植园业务销售额同比增长52.5%，资源基制造业务销售额同比增长15.2%。平均原棕油（CPO）价格从每吨4,118马币上涨至4,208马币，棕榈仁（PK）价格更是从每吨2,493马币飙升至3,461马币。

在核心利润方面，4QFY25核心净利润同比增长5.8%至3.057亿马币。这主要受种植园业务盈利能力提升的驱动，部分抵消了资源基制造业务的亏损。种植园业务盈利同比增长33.5%至4.115亿马币，得益于销售价格上涨、联营公司贡献增加以及生产成本降低（尤其是在鲜果串（FFB）产量增加的带动下，原棕油生产成本从每吨2,179马币降至2,004马币）。然而，资源基制造业务录得4,350万马币的亏损，主要是由于竞争加剧导致炼油和油脂化学业务的利润率下滑。

前景展望

展望未来，管理层预计FY26毛棕果产量将有所增加，这得益于有利的树龄结构和新种植棕榈树的成熟，尽管公司在沙巴地区持续推进加速补种计划。然而，炼油业务前景依然充满挑战，面临来自印尼炼油厂的激烈竞争。油脂化学业务也预计将保持挑战性，受供应过剩和原材料价格高企的压力影响，销售量和利润率均承压。

特种脂肪子业务中的可可脂产品预计将实现更好的利润率，但美国对棕榈原材料进口的额外关税可能对美国业务造成影响。

投行评级与目标价

鉴于上述因素，投行TA SECURITIES维持对IOI Corp的“中性”评级，目标价保持在每股RM4.33不变。此目标价较最新交易价RM3.88有11.6%的潜在上行空间。