CAPITALA: 成本控制与航空需求复苏推动业绩强劲增长,维持‘买入’评级
核心投行数据 | |
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投行 | HLIB Research |
TP (目标价) | RM1.68 (+101.2%) |
Last Traded (最后交易价) | RM0.835 |
投行建议 |
航空集团Capital A在2025财年第二季度(2QFY25)表现超出预期,核心税后净利(PATMI)实现强劲增长,达到1.924亿马币。这一业绩显著高于上一季度的1.162亿马币,并扭转了2024财年第二季度(2QFY24)5760万马币的亏损局面,使得上半年核心PATMI累计至3.087亿马币,同比增长11.9倍。弘隆投资银行(HLIB Research)认为,公司业绩符合其全年预测,并优于市场普遍预期。
业绩回顾
季环比来看,核心PATMI的65.6%增长主要得益于马来西亚航空业务的强劲表现,该业务受益于持续的客运需求、健康的票价水平以及有效的成本优化措施。此外,航空工程(ADE)的飞机维修服务收入增加、物流业务(Teleport)货运量增长以及食品业务(Santan)的成本控制也对业绩起到了积极作用。
同比来看,公司成功从亏损转为盈利,主要归因于喷气燃料成本的下降和美元兑马币的贬值,这显著降低了航空业务的运营成本。同时,ADE的贡献增加,Teleport业务实现扭亏为盈,Santan的销售额也录得强劲增长。
前景展望
展望2025财年下半年,HLIB Research对Capital A的前景保持乐观。预计公司将受益于季节性更强的旅游需求、美元走弱以及喷气燃料价格的持续下降,盈利能力有望进一步提升。管理层计划在2025年底前全面恢复机队运营,预计将有220架飞机投入使用,平均票价有望保持在每张机票240马币的健康水平。
公司还在积极推进债务重组,以降低融资成本,已获得高达10亿马币的意向书。非航空业务板块也表现出积极的增长态势:航空工程(ADE)的16个机库已全部预订至2026年9月,并计划在2026年底前新增4个机库;数字业务(MOVE)将继续利用航空业务的增长势头,提升客户体验;物流业务(Teleport)将扩展网络并提供增值服务,为第四季度高峰期做准备;品牌咨询业务(ABC)正在探索新的授权和特许经营机会,并考虑在未来6-8个月内在纳斯达克上市。
此外,Capital A正积极解决PN17地位问题,通过向亚洲航空长途(AAX)出售航空业务的交易正待泰国证券交易委员会批准,管理层对此结果持乐观态度,预计交易将在2025财年第四季度完成,并有望在2025年底前退出PN17地位,这将有助于吸引更多投资者兴趣。
投行评级与目标价
弘隆投资银行维持对Capital A的“买入”评级,目标价为1.68马币,与此前持平。此目标价基于航空业务68亿马币和非航空业务20亿马币(按2025财年市盈率10倍计算)的隐含估值。HLIB Research对公司强劲的区域航空旅行需求、美元疲软以及喷气燃料价格下降的前景持续保持乐观,并认为退出PN17地位将进一步提升投资者的兴趣。