SKPRES: 关税与新客成本拖累短期盈利，目标价下调仍获‘买入’评级

SKP资源（SKP Resources Berhad）2026财年第一季度实现净利润2720万令吉，略低于TA SECURITIES的预期，但符合市场普遍共识。该季度净利分别占TA SECURITIES和市场全年预测的17.3%和23.0%。业绩表现不佳的主要原因是美国对进口商品征收对等关税后，导致来自美国市场的需求走软。

尽管营收同比增长1.5%至5.13亿令吉，但公司净利润同比下降3.9%。利润下滑主要由于新客户入驻相关的启动成本，使得税前利润率（PBT margin）下降0.4个百分点至7.0%。与上一季度相比，净利润和营收分别下降10.0%和11.3%，同样归因于美国关税政策导致的需求疲软。

前景展望

TA SECURITIES指出，SKP资源约20%的营收来自美国市场，目前19%的对等关税成本由客户完全承担。为了减少对单一主要客户的依赖，SKP资源正积极争取新客户，并已成功引入一家专注于消费电子产品的欧洲新客户。

此外，公司管理层正积极探索多种途径以提高成本效益，包括进一步推广自动化生产和安装太阳能发电系统。这些举措旨在缓解运营压力并优化长期盈利能力。

评级与展望

鉴于第一季度业绩不及预期，TA SECURITIES已将SKP资源2026财年、2027财年和2028财年的盈利预测分别下调14.2%、13.7%和13.4%，以反映美国市场销售假设的降低。

基于修订后的盈利预测，TA SECURITIES将SKP资源的目标价从每股1.46令吉下调至1.25令吉，该目标价是根据2026日历年每股盈利的13倍市盈率不变得出的。尽管目标价下调，TA SECURITIES仍维持对SKP资源的“买入”评级，认为其当前股价RM0.90具有38.9%的上涨空间。

主要下行风险

报告指出，SKP资源面临的主要下行风险包括产能利用率低于预期以及主要客户的突然流失。