MOBILIA：全球经济逆风中的家具制造挑战与战略应对

MOBILIA Holdings Berhad是一家马来西亚的投资控股公司，通过其子公司从事家具及家具部件的设计、制造和销售。公司业务专注于家具制造这一单一运营领域，产品线丰富，主要生产木质家具，包括木质软体家具，涵盖餐具室、客厅和卧室家具三大类别。其产品在全球范围内销售，地理细分市场遍及亚洲（不含马来西亚）、澳大拉西亚、欧洲、北美、南美、马来西亚和非洲。

季度业绩概述

截至2025年6月30日的第二季度，MOBILIA的财务表现面临显著挑战。本季度，公司实现营收RM2,198.20万，相较于2024年同期的RM2,540.00万，YOY下降了13.46%。同期，税前利润（PBT）从RM531.10万大幅下滑至RM149.60万，YOY降幅高达71.83%。税后利润（PAT）也相应从RM403.20万降至RM109.90万。

从本年累计数据来看（截至2025年6月30日），营收为RM4,770.90万，较去年同期的RM5,002.60万YOY下降4.63%。累计税前利润为RM507.70万，较去年同期的RM933.70万YOY下降45.62%。每股基本收益（EPS）方面，本季度为0.16仙，YOY显著低于去年同期的0.58仙；本年累计EPS为0.61仙，亦低于去年同期的1.01仙。

本季度业绩下滑的主要原因在于亚洲市场销售量的减少以及美元兑马来西亚林吉特（RM）的加权平均汇率走弱。美元兑马币汇率较去年同期下降约8.27%，这不仅直接影响了以美元计价的出口收入折算成马币的价值，还导致了较高的已实现和未实现外汇损失，从而对公司的盈利能力造成了显著压力。

与即时前一季度（截至2025年3月31日）相比，本季度营收的RM2,198.20万亦较前一季度的RM2,572.70万QOQ下降14.56%。税前利润的RM149.60万也较前一季度的RM358.10万QOQ下降58.22%，进一步印证了公司在近期经营中面临的挑战。

深入财务分析

营收表现与区域动态

MOBILIA的营收表现受到不同区域市场需求变化的影响。本季度，公司营收的整体YOY下滑主要由亚洲市场（含马来西亚）贡献，其收入从RM1,317.10万降至RM884.60万。欧洲市场同样面临挑战，收入从RM216.10万降至RM118.00万。澳大拉西亚市场也出现YOY下降，从RM92.60万降至RM51.60万。

然而，并非所有市场均表现疲软。美洲市场展现出较强的增长势头，收入从RM889.20万增长至RM1,077.80万，YOY增长21.21%。非洲市场也实现了显著增长，收入从RM25.00万增长至RM66.20万。这种区域性差异凸显了公司在全球不同市场中的韧性与挑战并存的局面。

从本年累计角度看，美洲市场累计收入达RM2,089.60万，YOY增长24.44%，成为收入增长的最大亮点。非洲市场累计收入也增至RM92.90万，YOY增长61.28%。相比之下，亚洲（含马来西亚）市场累计收入YOY下降16.00%，欧洲市场累计收入YOY下降45.31%，澳大拉西亚市场累计收入YOY下降24.39%。这表明亚洲和欧洲的持续疲软是拖累公司整体营收表现的关键因素。

盈利能力分析

本季度盈利能力的显著下滑主要归因于营收的减少和外汇波动带来的负面影响。尽管营业费用（Q2 2025为RM2,040.50万，Q2 2024为RM2,073.30万）YOY略有下降，但其他收入从去年的RM94.90万大幅降至RM17.10万，进一步压缩了利润空间。同时，高达RM34.50万的未实现外汇损失和RM25.80万的已实现外汇损失对税前利润造成了直接冲击。

公司的有效税率在本季度为26.54%，高于法定税率24%，而在本年累计方面，有效税率为16.21%，低于法定税率。这表明一次性或非经常性因素（如外汇损益）可能对季度税率产生较大影响。

资产负债结构

截至2025年6月30日，MOBILIA的总资产为RM11,865.40万，与2024年12月31日的RM11,857.80万相比保持相对稳定。非流动资产略有下降，而流动资产略有增加。流动资产中，存货从RM1,423.50万略增至RM1,439.50万，贸易应收款项从RM858.50万增至RM1,010.00万，其他应收款项、存款及预付款项也大幅增加。这反映了销售周期中营运资金的占用有所增加。

总权益为RM7,964.30万，与2024年末的RM7,963.30万基本持平。值得注意的是，公司在本年度购回了RM77.00万的库存股，这显示了对股东价值的关注。总负债为RM3,901.10万，亦与2024年末的RM3,894.50万保持稳定。其中，非流动借款从RM2,028.20万下降至RM1,874.50万，流动借款从RM478.30万下降至RM424.80万，这表明公司在降低整体债务水平方面取得了进展。

现金流状况

公司的现金流状况在本年累计期间出现显著变化。经营活动产生的净现金流从去年同期的RM609.00万大幅降至RM315.90万，YOY下降近48%。这主要是由于税前利润的下降以及营运资本变动（如应收款项的增加和应付款项的减少）的负面影响。

投资活动产生的净现金流出从去年同期的RM151.10万增加至RM354.20万，主要是因为本年累计期间增加了RM229.40万的物业、厂房和设备采购定金支出。融资活动产生的净现金流出也从去年同期的RM236.80万增加至RM335.70万，主要受限于银行承兑汇票的偿还和新购置库存股的影响。

综合来看，本年累计现金及现金等价物净减少RM374.00万，而去年同期为净增加RM221.10万。这表明公司的流动性状况正在承受压力，需要密切关注。

债务与股息政策

截至2025年6月30日，MOBILIA的总借款从2024年6月30日的RM2,779.80万下降至RM2,299.30万，显示了公司在去杠杆化方面的努力。债务结构的改善对公司的财务健康具有积极意义。尽管面临利润压力，公司仍于2025年5月22日宣布派发每股0.5仙的首次中期单层股息，预计于2025年7月8日支付，这体现了其持续回报股东的意愿。

业务风险与挑战

MOBILIA面临的业务风险与挑战是多方面的，主要源于全球宏观经济环境和特定的市场动态。

• 市场需求波动风险： 亚洲市场销售量的显著下降，以及欧洲和澳大拉西亚市场的疲软，凸显了不同地理区域市场需求的不确定性。这可能需要公司调整其市场策略和产品组合以适应区域差异。
• 汇率波动风险： 美元兑马币汇率的波动已对公司利润造成直接且重大的负面影响。作为一家主要出口家具的公司，其销售收入和采购成本可能受汇率变动影响，尤其是在美元走弱的环境下，将导致以外币计价的收入折算成本币后价值缩水。
• 成本压力： 公司在其前景展望中提及劳动力成本上升，这将直接影响制造成本和毛利率。若未能有效控制或转嫁成本，盈利能力将持续承压。
• 国际贸易政策风险： 报告中明确指出美国关税的持续影响是公司需要应对的挑战之一。贸易壁垒可能增加出口成本，降低产品竞争力，或限制进入关键市场。
• 全球经济不确定性： 全球通胀和普遍存在的经济不确定性可能影响消费者购买力，从而对家具产品的整体需求产生负面影响。

市场前景与发展机遇

尽管面临诸多挑战，MOBILIA也通过其战略举措和某些市场区域的增长展现出发展机遇。

• 战略重点： 公司致力于加强营销、设计和产品开发，以巩固市场地位并扩大客户基础。通过不断创新和提升产品吸引力，MOBILIA有望在竞争激烈的家具市场中脱颖而出。
• 运营效率提升： 为应对劳动力成本上升，公司正推行工厂转型计划，并加大生产流程自动化投入。这些措施旨在提高生产效率，优化成本结构，从而提升长期盈利能力。
• 区域市场潜力： 美洲和非洲市场的强劲增长为公司提供了重要的增长机遇。专注于这些高增长区域，并根据当地消费者偏好调整产品和营销策略，有望进一步扩大市场份额。
• 谨慎管理与风险规避： 在全球经济不确定性加剧的背景下，公司强调将密切监控业务表现，实施审慎的成本管理和风险控制措施，以确保长期稳定性和韧性。

宏观经济背景与行业动态

当前全球经济仍处于复杂多变的环境中，高通胀、主要经济体加息周期以及地缘政治紧张局势并存，共同构成了宏观经济的不确定性。家具行业作为可选消费品，其需求通常与消费者信心和可支配收入紧密相关。在全球经济增长放缓的预期下，消费者在非必需品上的支出可能更趋谨慎，这无疑对家具制造商构成了压力。

美元兑主要货币的波动也对国际贸易型公司产生深远影响。对于MOBILIA而言，美元兑马币的持续走弱直接侵蚀了其出口收益，并增加了外汇风险。然而，行业内也存在一些积极趋势，例如消费者对环保、定制化和智能化家具的需求日益增长。同时，电子商务的兴起也为家具销售提供了新的渠道和增长点。

为了应对这些挑战和抓住机遇，家具制造商正普遍加大在自动化生产、供应链韧性建设以及品牌和设计创新方面的投资。MOBILIA通过其工厂转型和产品开发策略，正努力适应这些行业动态，以期在全球市场中保持竞争力。

综合风险评估

基于上述分析，对MOBILIA的风险进行综合评估如下：

• 财务风险：高
  • 盈利能力承压： 营收和利润YOY及QOQ均大幅下降，主要受销售量下滑和汇率损失影响，表明公司盈利基础受到严峻考验。
  • 汇率风险： 美元兑马币汇率波动直接导致大额外汇损失，未来汇率不确定性仍将是盈利的重大风险。
  • 现金流减少： 经营活动现金流显著下降，投资和融资活动现金流出增加，导致现金及现金等价物净减少，流动性管理面临挑战。

  缓解建议： 加强汇率风险对冲，优化营运资本管理，审慎控制成本。

• 市场风险：中
  • 区域需求不平衡： 亚洲和欧洲市场需求疲软，而美洲和非洲市场增长，凸显市场需求的区域性差异，增加了营收的稳定性风险。
  • 国际贸易摩擦： 美国关税的持续影响可能导致市场准入受限或成本增加。
  • 消费者信心： 宏观经济不确定性可能抑制消费者对非必需家具产品的支出。

  缓解建议： 多元化市场布局，加强区域市场分析和定制化策略，关注新兴市场机遇。

• 运营风险：中
  • 劳动力成本上升： 持续的劳动力成本上涨可能压缩利润空间。
  • 供应链管理： 全球供应链的不确定性可能影响原材料采购和生产效率。

  缓解建议： 推进自动化和工厂转型以提高效率，优化供应链以增强韧性。

• 宏观风险：高
  • 全球经济放缓： 全球主要经济体的增长放缓和通胀压力可能对整体家具市场需求产生负面影响。
  • 政策不确定性： 贸易政策和监管环境的变化可能带来不可预测的挑战。

  缓解建议： 密切关注全球经济动态，灵活调整经营策略，提升企业韧性以应对外部冲击。

总结与展望

MOBILIA在2025年第二季度的表现清晰地反映了在全球经济逆风中家具制造业所面临的严峻挑战。营收和利润的显著YOY及QOQ下滑，主要归因于亚洲市场需求的减弱和美元兑马币汇率波动带来的外汇损失。现金流状况的恶化也值得密切关注，表明公司在流动性管理方面面临压力。

然而，公司也展现出一定的韧性，尤其是在美洲和非洲市场实现了营收增长，这为未来的区域扩张提供了潜在机遇。MOBILIA积极采取战略性应对措施，包括加强营销、产品开发以扩大客户基础，并通过工厂转型和自动化来提升运营效率和成本控制能力。同时，公司致力于审慎的成本管理和风险规避，以应对全球通胀和关税等外部不确定性。

展望未来，MOBILIA董事会持谨慎乐观态度，预计在2025财年能保持稳定的业绩。这种展望基于其持续的市场拓展努力、运营优化措施以及对宏观经济风险的积极管理。尽管当前财务表现承压，但公司通过债务结构的优化和对股东回报的持续关注（如派发股息）展现了其对长期价值创造的承诺。MOBILIA的核心竞争力在于其丰富的产品线、全球化的市场布局和对运营效率提升的重视，这些因素有望帮助公司克服短期挑战，并在长期实现可持续发展。然而，宏观经济走势、汇率波动以及关键市场需求恢复情况将是决定其未来业绩走向的关键因素。