COASTAL财务与市场深度分析报告：战略转型期的挑战与机遇

COASTAL Contracts Bhd. (以下简称“COASTAL”) 是一家专注于投资控股的多元化企业，致力于成为全球一体化的油气服务和能源基础设施解决方案提供商。其业务范围广泛，涵盖天然气处理、船舶制造与维修服务以及船舶租赁与设备租赁三大核心板块。在天然气处理领域，COASTAL主要提供陆上天然气调理和自升式天然气压缩服务。船舶制造与维修服务板块则专注于建造和销售海上支援船及海上运输船，并提供船舶维修与维护服务。船舶租赁与设备租赁板块旨在提供船舶运输和设备租赁服务。COASTAL在墨西哥拥有并运营陆上天然气处理厂，拥有一支能够支持油气价值链所有阶段的现代化海上资产船队，并在马来西亚运营两家总占地超过97英亩的船厂，形成了其在全球能源服务市场中的独特竞争优势。

季度业绩概述：转型期的盈利波动与增长亮点

在此背景下，COASTAL在截至2025年6月30日的季度（2Q2025）及上半财年（6M2025）的财务表现，揭示了其在营收增长与盈利能力之间所面临的复杂局面。本季度，公司总收入达到RM17.71百万，较2024年同期的RM14.12百万实现显著增长，增幅达25.43%（YOY）。与上一季度（1Q2025）的RM16.54百万相比，本季度收入亦实现7.07%（QOQ）的增长，显示出营收的稳步上升趋势。然而，值得注意的是，公司在本季度录得税前亏损RM15.69百万，与2024年同期录得的RM21.84百万税前利润形成鲜明对比，也显著低于上一季度的RM16.51百万税前利润，反映出盈利能力面临的严峻挑战。

从上半财年累计数据来看，2025年6月30日止的六个月期间，COASTAL实现总收入RM34.24百万，较2024年同期的RM31.93百万增长7.24%（YOY）。尽管营收有所增长，但同期税前利润仅为RM0.82百万，与去年同期高达RM120.63百万的税前利润相比，大幅下滑了99.32%（YOY）。这主要是受到本季度“其他费用”大幅增加以及“其他收入”显著减少的综合影响。归属于公司所有者的净亏损在2Q2025达到RM17.57百万，而去年同期则为RM13.65百万的净利润。每股基本亏损（Basic LPS）在2Q2025为3.24仙，而去年同期为2.55仙的每股盈利，进一步印证了盈利承压的现状。

深入财务分析：盈利结构变化与资产负债表韧性

深入审视财务报表，我们可以观察到营收增长背后驱动因素的变化以及盈利结构中的关键挑战。

收入与成本结构

• 营收增长驱动： 在2Q2025，船舶租赁与设备租赁部门是主要营收贡献者，收入为RM15.75百万。船舶制造与维修服务部门的营收表现亮眼，从1Q2025的RM0.47百万增至2Q2025的RM1.96百万，这主要得益于船舶维修合同工程的增加。天然气处理部门的收入不直接体现在营收中，因其通过合资企业运营，并通过权益法核算其净利润贡献。
• 毛利波动： 尽管营收增长，2Q2025的销售成本和服务成本为RM12.59百万，略高于2Q2024的RM12.40百万。然而，毛利润从2Q2024的RM1.72百万大幅提升至2Q2025的RM5.12百万，增幅高达197.67%（YOY），表明核心业务的运营效率有所改善。

盈利能力的关键挑战

• “其他收入”大幅下降： 2Q2025的“其他收入”为RM15.24百万，远低于2Q2024的RM36.09百万，主要受利息收入减少影响。2Q2024录得的利息收入高达RM24.07百万，而2Q2025仅为RM1.18百万，这与合资企业在2024年12月偿还大部分贷款后利息收入减少的解释相符。
• “其他费用”激增： 本季度最大的财务冲击来自“其他费用”的飙升，从2Q2024的RM6.77百万猛增至2Q2025的RM54.59百万，增幅高达706.35%（YOY）。其中，净外汇亏损（Net foreign exchange loss）是主要因素，从2Q2024的RM7.47百万净收益转变为2Q2025的RM47.98百万的巨额净亏损。这种波动性对外汇波动敏感的国际业务集团构成显著风险。
• 合资企业贡献： 合资企业净利润的贡献成为本季度盈利的亮点。2Q2025合资企业的利润份额达到RM23.48百万，相较于2Q2024的RM3.41百万亏损显著好转。这得益于天然气处理部门业务的改善，该部门的税前利润从1Q2025的RM9.32百万增至2Q2025的RM12.02百万，增幅达28.97%（QOQ），反映了墨西哥合资企业运营的强劲表现。

财务状况与现金流

• 资产结构： 截至2025年6月30日，公司总资产为RM18.26亿，较2024年12月31日的RM18.80亿略有下降。非流动资产中的“合资企业投资”从RM2.50亿增至RM2.95亿，显示公司持续在合资业务中进行投资。
• 流动性： 流动资产方面，存货从RM1.19亿增至RM1.66亿，贸易应收账款从RM25.48百万增至RM45.24百万。尽管如此，“现金和银行余额”从2024年底的RM2.68亿降至2025年6月30日的RM1.56亿。然而，公司仍拥有高达RM8.16亿的短期投资（主要为货币市场基金），整体流动性依然非常充裕。根据新闻报道，COASTAL的净现金头寸高达RM9.96亿，远高于其市值，这为其未来的战略发展提供了坚实基础。
• 负债： 总负债从2024年底的RM78.98百万降至2025年6月30日的RM65.60百万，其中短期借款从RM29.98百万降至RM21.12百万，主要通过内部营运资金进行偿还。债务股本比从上一季度的0.015降至本季度的0.013，显示公司财务杠杆处于低位，风险可控。
• 现金流： 经营活动产生的现金流在6M2025为负RM60.45百万，投资活动产生现金流为负RM15.55百万，融资活动产生的现金流为负RM29.91百万。这导致现金及现金等价物总计减少了RM1.06亿。虽然现金储备充足，但持续的负经营现金流需要管理层关注。

市场新闻整合：行业动态与COASTAL的战略回应

除了内部财务状况，外部市场动态也对COASTAL的运营产生显著影响。结合最新的市场新闻数据，能够更全面地理解其运营环境、所面临的机会与挑战。

地缘政治与能源价格波动

2025年6月16日的新闻报道指出，由于以色列与伊朗冲突升级，能源股普遍上涨，COASTAL股价亦随之上扬3.1%。这突显了公司业务对国际原油价格和地缘政治风险的敏感性，正如其财报附注中提及，原油价格波动会影响对船舶和海上资产的需求。宏利投资银行（HLIB）上调了2025年布伦特原油价格预测至每桶70美元以上，并将其行业展望上调至“增持”，预示着上游和服务相关企业可能迎来短期重估机会。虽然长期可持续性存疑，但短期内能源价格的上涨可能为COASTAL的油气服务板块，尤其是船舶租赁和天然气处理业务带来利好。

天然气处理业务的增长潜力

2025年6月13日的报道强调，COASTAL在墨西哥的Papan天然气处理厂将进行扩产，预计到今年年底产能将增加至少150百万标准立方英尺/天。此外，Perdiz厂也将进行液化石油气回收能力的改造。这与财报中天然气处理部门（通过合资企业运营）2Q2025利润的显著增长（28.97% QOQ）相呼应，表明公司在该核心增长领域已取得实质性进展，并有望在未来贡献更大的盈利。这验证了公司在天然气处理领域的战略部署正在逐步兑现。

新能源转型与雄厚现金储备

多篇新闻（2025年6月3日和7月23日）均反复提及COASTAL拥有约RM10亿的雄厚现金及现金等价物储备，其中大部分投资于短期货币市场基金。公司管理层明确表示，将利用这笔资金积极寻求高潜力可再生能源项目的新机遇，以实现与可持续发展目标相符的战略转型。这与公司在财报“前景展望”中强调的抓住可再生能源领域机遇的意图高度一致。这种“油气业务”与“新能源拓展”并重的策略，展现了COASTAL在能源转型浪潮中寻求多元化发展的决心。充足的现金流为其在新能源领域的探索提供了强有力的资金支持，同时也降低了传统油气业务波动带来的风险。

股票回购与市场估值

2025年7月23日的新闻报道，揭示了马来西亚市场上企业通过股票回购来提升估值和抑制资本外流的趋势。COASTAL虽然仅回购了0.3%的已发行股份（约158.54万股，总对价RM2.15百万），但其高达RM9.96亿的净现金头寸远超其市值，表明其股价可能被低估。公司表示将维持平衡的资本配置策略，并可能在市场环境进一步疲软时考虑更多的回购，以期提升股东价值。股票回购行为通常被视为管理层认为公司股价被低估的信号，并且能够向市场传递信心。然而，截至目前的回购量相对其庞大现金储备仍显保守，未来是否会加大回购力度值得关注。

投资价值评估：平衡增长与风险

COASTAL目前的整体表现呈现出增长与挑战并存的局面。营收的稳健增长与核心业务效率的提升令人鼓舞，尤其是在天然气处理和船舶维修领域。合资企业带来的利润贡献也成为重要的支撑点。然而，受“其他费用”中外汇亏损大幅增加的影响，本季度和上半财年的整体盈利能力遭受重创，体现出其国际业务中外汇风险管理的必要性。尽管面临短期盈利波动，但公司高达近RM10亿的净现金头寸是其最重要的财务亮点，为其在传统油气业务的持续运营和向可再生能源领域的战略转型提供了强大的资金保障。公司在低债务水平下维持着稳健的资产负债表，使得其在市场不确定性面前具备较强的韧性。就股息而言，COASTAL在2025年4月15日支付了每股5仙的特别中期股息，但本季度未宣布新的中期股息，表明公司可能更倾向于将现金用于战略投资或维护健康的财务状况。

市场前景：多元化驱动与宏观挑战

展望未来，COASTAL的市场前景与全球能源行业的转型趋势紧密相连。其在油气服务领域的既有实力，加上积极向可再生能源领域的拓展，使其有望在未来1-2年内实现更具韧性的增长。在全球经济复苏但充满不确定性的背景下，COASTAL的天然气处理业务将是主要的增长引擎，墨西哥Papan工厂的扩产和Perdiz工厂的改造将直接提升其产能和盈利能力。此外，随着全球对能源基础设施投资的持续增加，其船舶制造与维修服务也具备长期需求。在宏观层面，美联储利率政策的谨慎调整以及全球地缘政治紧张局势对原油价格的影响，将直接影响COASTAL的传统油气业务板块。然而，公司管理层已明确表示将利用其庞大现金储备，积极把握可再生能源领域的机遇，这预示着其未来增长将由多元化战略所驱动，从而降低对单一能源市场的依赖。

风险评估：内外因素交织

COASTAL在实现其战略目标的过程中，将面临多维度的风险，需要审慎管理。

• 财务风险：高

  • 外汇波动风险： 本季度高达RM47.98百万的净外汇亏损凸显了公司在国际业务中面临的显著汇率风险。鉴于其在墨西哥的天然气处理业务以及船舶制造和租赁业务涉及多币种交易，汇率波动可能持续对其盈利造成冲击。
  • 现金流管理： 尽管拥有巨额现金储备，但上半财年经营活动现金流为负，如果长期持续，可能会影响其内部资金的周转和对新项目的投资能力。

• 市场风险：中

  • 原油价格波动： 尽管近期受地缘政治影响油价上涨，但长期来看，全球原油市场仍受供需关系、OPEC+政策和宏观经济前景等多重因素影响，价格波动性强，这将直接影响其油气服务需求和定价。
  • 行业竞争： 油气服务和船舶制造领域竞争激烈，市场需求变化、技术进步和竞争对手策略都可能对其市场份额和利润率构成压力。

• 运营风险：中

  • 项目执行风险： 天然气处理厂扩产和新能源项目拓展涉及复杂工程和技术，存在项目延期、成本超支或未能达到预期效益的风险。
  • 合资企业依赖： 天然气处理业务的盈利高度依赖于合资企业的表现，合资伙伴的运营效率和战略调整可能对COASTAL的收益产生直接影响。

• 战略转型风险：中

  • 可再生能源市场不确定性： 尽管可再生能源是未来的趋势，但其市场发展、技术路线、政策支持和竞争格局仍存在不确定性，COASTAL在该领域的新投资可能面临回报期长、初期投入大以及未能有效整合的风险。
  • 资产配置效率： 尽管现金储备雄厚，但如何有效配置资金以平衡传统业务维护与新兴业务拓展，将是考验管理层智慧的关键。

综合总结：平衡守势与攻势，迈向可持续增长

综合来看，COASTAL正处于一个重要的战略转型期。公司凭借其在油气服务领域积累的深厚经验和稳固的市场地位，继续从船舶租赁、船舶维修以及通过合资企业运营的天然气处理业务中获得营收支持。尤其是墨西哥天然气处理厂的扩产，预示着该核心业务板块将带来可持续的增长动能。同时，COASTAL拥有高达近RM10亿的庞大净现金储备，这不仅提供了强大的财务安全垫，更是其向高潜力可再生能源领域积极拓展的底气。

然而，公司在近期财报中显示的显著盈利波动，特别是由于外汇亏损导致的巨额“其他费用”，揭示了其在国际运营中面临的固有风险，需要更为精细的风险管理策略。如何在保持传统油气业务竞争力的同时，有效管理转型过程中的执行风险和市场不确定性，将是COASTAL未来发展的关键挑战。尽管短期盈利受到外部因素冲击，但COASTAL的核心竞争力在于其多元化的业务组合、稳健的资产负债表以及积极拥抱能源转型机遇的战略远见。其股票回购行为也表明管理层对公司内在价值的信心。

展望未来，COASTAL在天然气处理和可再生能源领域的投入有望为其带来新的增长曲线，实现业务结构的优化和长期价值的提升。投资者需要密切关注公司在新能源领域的具体项目进展、外汇风险管理措施以及传统油气业务的持续表现，以全面评估其投资潜力。整体而言，COASTAL是一家拥有强大财务实力和清晰转型愿景的企业，尽管面临短期盈利压力和外部环境挑战，但其战略布局有望在长期内为其带来可持续的发展和回报。