七连亏后终盈利，BCMALL能否走出审计阴霾？

BCMALL (BCM Alliance Berhad) 是一家总部位于马来西亚的投资控股公司，主营产品分销业务。其核心业务板块涵盖商用洗衣设备、医疗器械、投资控股、医疗保健产品、洗衣服务以及健康食品和饮料。其中，商用洗衣设备业务涉及设备的供应、安装、测试和调试；医疗器械业务提供医疗设备的供应、安装、测试和调试服务；医疗保健产品业务专注于医疗保健及临床设备的贸易和分销；洗衣服务业务则从事洗涤、清洁、干洗及地毯拍打服务；健康食品和饮料业务包括健康食品、补充剂以及头发及身体护理产品的贸易。公司的主要子公司包括CS Laundry System Sdn. Bhd.、Best Contact (M) Sdn. Bhd.、Maymedic Technology Sdn. Bhd.和Cypress Medic Sdn. Bhd.。

近期，BCMALL发布了截至2025年6月30日的第二季度中期财务报告，揭示了公司在复杂市场环境下的业绩表现和战略调整。报告期内，公司在某些关键领域呈现出积极的复苏迹象，但整体运营仍面临挑战。

2025年第二季度及半年度业绩概述

在2025年第二季度（截至6月30日），BCMALL的营收为RM20.99万，相较于2024年同期的RM21.35万，实现了小幅下降，YOY降幅为1.68%。尽管营收略有下滑，但公司在盈利能力方面展现出显著改善。本季度录得税前利润RM1.35万，与2024年同期的RM1.05万税前亏损相比，实现了RM2.40万的YOY改善，增幅高达228.29%。归属于公司所有者的净利润为RM0.71万，也大幅扭转了2024年同期RM1.25万的亏损局面，YOY改善157.22%。基本每股收益为0.04仙，而去年同期为0.06仙的亏损。

将目光投向截至2025年6月30日的累计半年度业绩，公司的营收为RM35.12万，较2024年同期的RM42.84万下降18.01%（YOY）。半年度税前亏损为RM1.99万，虽仍为亏损，但与2024年同期的RM6.09万亏损相比，亏损额显著收窄，YOY改善了67.26%。归属于公司所有者的累计净亏损为RM2.55万，相较于去年同期的RM6.30万亏损，亦有59.52%的YOY改善。

若进一步审视与即时前一季度（即2025年第一季度）的比较，BCMALL在2025年第二季度的表现尤为突出。本季度营收RM20.99万，较2025年第一季度的RM14.13万增长48.54%（QOQ）。更值得注意的是，公司成功将2025年第一季度的RM3.34万税前亏损逆转为第二季度的RM1.35万税前盈利，实现了140.33%的QOQ改善。这一显著转折是公司在连续七个季度亏损后的首次季度盈利，具有里程碑意义。

业绩的驱动因素多维。在第二季度，盈利能力的提升主要归因于更有利的产品组合、更高的利润率以及菲律宾子公司运营开支的降低。从业务板块看，商用洗衣设备部门营收YOY下降4.10%至RM12.56万，主要受季节性购买行为影响，但QOQ则大幅增长92.98%至RM12.56万，这得益于大额订单的履行和商业客户采购活动的季节性回升。医疗器械部门表现强劲，营收YOY增长8.08%至RM5.98万，QOQ增长24.89%，主要由医疗床、医疗影像和消毒设备订单量的增加带动。然而，医疗保健产品部门营收YOY下降12.20%，QOQ下降15.27%，因零售商和经销商补货放缓，这与全球金融条件收紧带来的经济不确定性风险相关。洗衣服务部门营收YOY和QOQ均小幅下滑，可能与自助洗衣店客流量或使用量减少有关。

深入财务分析与业务策略

BCMALL的财务报表反映了其在当前市场环境下的适应与调整。尽管第二季度实现盈利，但累计半年度仍处于亏损状态，这表明公司需持续努力以实现盈利能力的可持续性。

收入结构与盈利能力

• 商用洗衣设备作为传统主营业务，其表现波动较大，受季节性影响显著。YOY营收下降，但QOQ大幅反弹，显示其市场需求弹性。
• 医疗器械和医疗保健产品是公司增长的潜在引擎。医疗器械业务持续增长，符合全球医疗健康产业的发展趋势。医疗保健产品虽然短期受宏观经济影响，但长期来看，公众健康意识的提升为其提供了增长基础。
• 毛利率的改善是本季度利润增长的关键因素，这可能意味着公司在产品定价策略、成本控制或高利润产品销售方面取得了进展。

资产负债表分析

截至2025年6月30日，公司总资产为RM148.09万，较2024年12月31日的RM151.69万略有下降。值得关注的是：

• 非流动资产从RM25.55万降至RM17.07万，这主要反映了物业、厂房及设备以及使用权资产的折旧和部分处置。
• 流动资产从RM126.14万增至RM131.02万。其中，最显著的变化是出现了RM28.84万的“持作待售资产”，这与公司正在进行的剥离CS Laundry Systems Sdn. Bhd.的计划高度相关，该交易将为公司带来现金流并优化资产结构。
• 存货和贸易应收款项均有所减少，这可能表明公司在库存管理和应收账款回收方面采取了更有效的措施，有助于改善运营效率。
• 现金及银行结余略有下降，从年初的RM12.53万降至期末的RM8.18万，表明尽管盈利改善，但现金流管理仍需加强。

负债方面，总负债从RM32.60万降至RM31.64万，其中“持作待售负债”RM13.90万也与拟议出售业务相关。银行借款（流动及非流动）总额从RM6.58万小幅增至RM7.13万，而租赁负债则从RM3.00万降至RM1.70万。

现金流量分析

在截至2025年6月30日的六个月里，BCMALL的现金流表现显示出压力：

• 经营活动净现金流出RM2.56万，较去年同期的RM1.64万流出进一步扩大，表明主营业务产生的现金流不足以覆盖运营需求。
• 投资活动由去年同期的净流入RM3.76万转为本期的净流出RM0.49万，主要原因是处置上市股票所得减少以及物业、厂房及设备和使用权资产的收购。
• 融资活动也由去年同期的净流入RM0.79万转为本期的净流出RM1.53万，这主要受固定存款的提取以及银行借款和租赁负债的偿还影响。

综合来看，本期末现金及现金等价物净减少RM4.58万，反映了公司在扩张和调整业务结构期间对现金的需求。拟议出售CS Laundry Systems的RM18.00万现金对价，预计将显著改善公司的流动性和财务状况，并为新医疗器械和运营资本提供支持。

市场新闻整合与潜在影响

近期市场新闻披露，BCMALL的前审计师Chengco PLT因“严重的审计质量问题”被马来西亚证券委员会（SC）的审计监督委员会（AOB）暂停注册两年。BCMALL是受此影响的35家上市公司之一。

新闻指出，BCMALL的市值略高于RM1000万，股价为1仙，且在过去曾连续七个季度亏损，上一次盈利的财年是2020年。这篇新闻在公司努力扭亏为盈的关键时刻发布，无疑给市场带来了双重考量。

机会与风险评估

• 市场信心挑战： 前审计师被暂停注册的消息，可能削弱投资者对BCMALL历史财务报表可靠性的信心，即便AOB强调财务报告的准确性主要责任在于董事会和管理层。这种不确定性可能导致投资者持观望态度，影响公司估值。
• “仙股”标签： 新闻再次强调BCMALL作为“仙股”的地位，可能会加剧市场对其投资风险的认知。
• 扭亏为盈的机遇： 尽管审计风波带来负面影响，但公司在2025年第二季度实现盈利，是自2020年以来的首次，这与新闻中提到的“七连亏”形成鲜明对比。若公司能持续盈利，并找到新的、独立的审计师，则有可能逐步重建市场信任。
• 战略调整的验证： 新闻促使市场更加关注BCMALL的财务健康状况和公司治理。公司通过剥离非核心业务并聚焦高增长医疗健康领域的战略，将面临更严格的审视和验证。若转型成功，有望摆脱“问题公司”的固有印象。

此次审计风波与公司当前的财务转型期交织，使得BCMALL的未来发展路径既充满挑战也蕴含机遇。公司需通过透明的沟通、稳健的财务表现和完善的公司治理来应对外部质疑。

投资价值评估

从纯粹的财务数据角度来看，BCMALL在2025年第二季度实现了季度盈利，这是公司业绩的一个积极转折点，扭转了此前连续七个季度的亏损局面。这一变化在很大程度上可以归因于管理层在产品组合优化和成本控制方面的努力。然而，公司的累计半年度仍录得亏损，且整体营收呈YOY下降趋势，表明盈利能力的可持续性仍需观察。尽管公司净资产每股为RM0.06，但其股价仅为1仙，市场估值处于低位，反映了投资者对公司过往业绩和未来不确定性的担忧。

公司目前未派发股息，这对于处于业务转型和恢复期的企业而言是常见现象，预期在短期内派息的可能性较低。综合来看，BCMALL正处于一个关键的重塑阶段。虽然第二季度的盈利数据令人鼓舞，但其投资价值的提升将依赖于能否在未来几个季度持续保持盈利，并成功执行其战略转型计划，同时有效解决市场对其历史审计质量的担忧。

市场前景与发展机遇

BCMALL的市场前景在挑战与机遇并存。公司正积极调整其业务组合，重点布局具有增长潜力的医疗健康领域。

• 医疗健康领域： 随着全球人口老龄化和健康意识的提升，医疗器械和医疗保健产品市场展现出强劲的增长潜力。BCMALL计划推出的先进健康站、智能医疗解决方案、人工智能物联网技术以及数字影像解决方案等创新产品，均符合行业技术发展趋势。扩展到内窥镜、压力性损伤预防和治疗等细分市场，以及生命科学产品和医疗教育工具，有望为公司开拓新的收入来源。
• 剥离非核心业务： 拟议出售CS Laundry Systems Sdn. Bhd.，并将其获得的RM18.00万现金对价大部分（RM15.00万）用于购买新的医疗器械和设备，体现了公司聚焦核心、优化资源配置的决心。这一战略调整有望提升公司的整体增长潜力和盈利能力。
• 客户基础拓展： 公司致力于吸引更多医院和医疗中心客户，并通过多元化的分销渠道（药店、诊所、电商平台等）拓展医疗保健产品业务，这将有助于提高市场份额和品牌影响力。

然而，宏观经济的不确定性，包括全球贸易政策变化和地缘政治紧张，可能对BCMALL的业务运营和客户购买力造成潜在影响。在未来1-2年内，BCMALL的业绩表现将主要取决于其医疗健康新产品的市场接受度、新客户拓展的成效以及对运营成本的控制能力。成功的业务转型有望使其在医疗健康领域占据更稳固的市场地位。

风险评估与缓解建议

综合财务报告和市场新闻，BCMALL面临多方面的风险：

• 财务风险 (Financial Risk)

  • 持续盈利能力不确定性： 尽管2025年第二季度实现盈利，但累计半年度仍亏损，且新闻提及公司曾连续七个季度亏损。盈利的可持续性是核心挑战。风险评级：高。
  • 现金流紧张： 经营、投资和融资活动在累计半年度均录得净现金流出，导致现金及现金等价物减少，表明公司在维持日常运营和战略投资方面存在流动性压力。风险评级：中高。
  • 前审计师信誉问题： 前审计师被暂停注册，可能引发市场对公司历史财务报告准确性的质疑，从而影响投资者信心和融资能力。风险评级：高。

• 市场风险 (Market Risk)

  • 市场竞争加剧： 在医疗器械和医疗保健产品领域，竞争激烈，新产品的推出和市场扩张面临挑战。风险评级：中高。
  • 宏观经济逆风： 全球经济增长放缓和金融条件收紧可能影响消费者和企业支出，尤其对非医疗业务。风险评级：中。
  • “仙股”市场认知： 作为市值较低的“仙股”，可能面临市场流动性不足和投资者偏见，限制其估值空间。风险评级：高。

• 运营风险 (Operational Risk)

  • 业务转型执行风险： 剥离非核心业务、拓展新医疗产品线及进入生命科学等新领域，均存在执行和市场接受度风险。风险评级：中。
  • 供应链中断风险： 全球供应链的不确定性可能影响医疗设备和保健产品的采购及分销。风险评级：中。
  • 医疗器械监管合规： 尽管大部分医疗器械注册已获批准，但仍有少量申请待批，需持续关注监管合规风险。风险评级：低。

缓解建议： 为应对上述风险，BCMALL应继续优化其产品组合，优先发展高利润、高增长的医疗健康业务，并严格控制运营成本。在现金流管理方面，公司应加快应收账款回收，并通过拟议的资产处置来增强现金储备。同时，公司需要确保选择一家声誉良好的新审计师，并通过提高财务透明度和加强投资者沟通来重建市场信心。在市场拓展方面，应加大研发投入，保持产品创新，并通过多元化渠道提升市场渗透率。此外，公司应密切关注宏观经济动态和行业监管政策，及时调整经营策略，以确保业务的韧性和可持续性发展。

综合总结

BCMALL在2025年第二季度成功实现季度盈利，标志着其在持续亏损之后的一个重要转折点。这得益于公司在产品组合优化、利润率提升及运营成本控制方面的努力。公司正积极通过战略性剥离非核心业务（商用洗衣系统）并聚焦于高增长的医疗健康领域，来重塑其业务格局。通过推出创新医疗设备和解决方案，并拓展客户群，BCMALL正努力在不断变化的医疗健康市场中寻找新的增长引擎。

然而，公司也面临显著挑战。前审计师因“严重审计质量问题”被暂停注册的市场新闻，无疑给BCMALL的未来发展蒙上了一层不确定性，可能影响市场对其历史财务报告的信任和未来的估值。此外，公司此前“七连亏”的历史以及“仙股”的市场认知，也使其在吸引投资者方面面临阻力。尽管宏观经济环境充满挑战，但公司在医疗健康领域的战略聚焦和多元化努力，为其提供了结构性增长机遇。

总体而言，BCMALL正处于一个关键的转型期。其核心竞争力在于积极适应市场变化，通过创新和战略调整来应对挑战。未来的成功将取决于公司能否持续巩固盈利能力，有效执行其业务转型计划，成功应对外部审计质疑和市场情绪，并最终将其战略举措转化为持续且稳健的财务表现。鉴于目前的混合信号，公司需要展示出更强的财务韧性和透明度，才能有效提升其在资本市场的长期价值。