EG业绩再创新高：5G与AI浪潮下的增长势头，抑或宏观挑战的潜在阴影？

EG是一家领先的电子制造服务（EMS）和垂直整合供应商，为多个行业的电气和电子产品品牌提供服务，涵盖消费电子、信息通信技术（ICT）、医疗、汽车和电信等领域。该公司主要从事投资控股及管理服务业务。其业务部门包括电子、制造、服务及其他。EG提供原始设备制造（OEM）和原始设计制造（ODM）服务，为最终产品组装（box-build）、印刷电路板组装（PCBA）和模块化组件组装提供完整的交钥匙解决方案。其核心业务主要分为两大类：PCBA和box-build。PCBA部门负责制造高低混合印刷电路板，而box-build部门则为电子产品供应商提供从设计、制造、测试到将成品运输给最终客户的全面服务。

季度业绩概述与核心驱动力

EG在截至2025年6月30日的第四季度及2025财年表现强劲，实现了收入和利润的双重显著增长，创下了公司历史新高。本季度（2025年4月1日至2025年6月30日），公司收入达到RM41.79万，与去年同期（3QFY2024）的RM34.69万相比，录得20.5%的显著YOY增长。税前利润（PBT）更是达到RM24.12万，实现59.3%的YOY增长。归属于公司所有者的净利润（PATAMI）为RM24.75万，增长52.6% YOY。

就整个2025财年而言，EG实现了RM14.00亿的营业收入，较2024财年的RM11.44亿增长22.4% YOY。全年税前利润高达RM82.82万，增长率达到66.5% YOY。PATAMI录得RM86.54万，同比大幅增长74.0%。这些优异表现主要得益于5G无线接入、光子学相关产品、网络交换机和消费电子产品销售的强劲增长，以及有利的外汇汇率变动。然而，业绩增长也伴随着一些一次性费用和较高的折旧及利息支出，例如RM4.30万的材料耗损准备金（预计可从客户处收回）和RM6.80万的新巴都加湾工厂投产前费用。尽管如此，剔除这些一次性项目和外汇收益影响后的核心PATAMI仍达到RM82.60万，亦为历史新高。

深入财务分析

本财年的财务数据显示EG的经营效率和盈利能力得到显著提升。收入的持续增长反映了市场对其核心EMS产品和解决方案需求的增加，尤其是在高附加值的5G和光子学领域。营业利润从2024财年的RM1.19亿大幅增长至2025财年的RM1.71亿，增幅达43.3% YOY，显示出公司在控制成本和优化生产流程方面的成效。

收入与利润构成

• 收入增长： 2025财年收入达RM1.40亿，主要由电子制造服务部门贡献，该部门收入增长22.4% YOY至RM1.40亿，反映出核心业务的强劲扩张。
• 利润率改善： 尽管折旧和摊销（26.6% YOY至RM54.13万）及利息支出（22.9% YOY至RM35.58万）有所增加，但由于更有利的产品销售组合和5G无线接入及光子学相关产品的良品率提升，公司的税前利润率仍有明显改善。
• 外汇影响： 季度和全年业绩均受到有利外汇变动的影响，净外汇收益在推动利润增长方面发挥了积极作用。

资产负债表与现金流

截至2025年6月30日，公司总资产为RM15.98亿，较2024财年末的RM15.37亿有所增加。非流动资产，特别是物业、厂房和设备，从RM5.03亿增至RM5.37亿，这与公司正在进行的扩产计划相符。其他投资大幅增加至RM7.47万，较FY2024的RM975.10万呈现显著增长，反映了公司在战略性投资上的布局。

流动资产方面，存货小幅下降至RM50.78万，贸易及其他应收款项减少至RM29.15万，显示出营运资本管理效率的提升。负债总额从RM10.09亿降至RM9.28亿，其中贸易及其他应付款项显著减少，有助于改善公司的流动性状况。与此同时，公司总股本增至RM6.70亿，归属于公司所有者的股本为RM6.54亿，较FY2024的RM5.20亿增长25.77% YOY，这主要得益于盈利积累和储备的增加，表明公司的财务结构趋于稳健。

现金流方面，2025财年经营活动产生的净现金为RM1.25亿，略低于上一财年的RM1.51亿。投资活动净现金流出为RM1.02亿，远低于上一财年的RM2.04亿，主要原因在于物业、厂房和设备的购置支出减少，且处置相关资产的收益增加。融资活动净现金流出RM1325.40万，与上一财年净现金流入RM9789.80万形成对比，这主要受银行借款净提款减少和股息支付的影响。尽管如此，期末现金及现金等价物仍增至RM9731.70万，表明公司在保持充足流动性方面的能力。

盈利能力指标

基本每股收益（EPS）在2025财年达到15.63仙，较2024财年的10.66仙增长46.6% YOY。稀释每股收益也从10.66仙增至15.33仙，增长43.8% YOY。这些数据均强调了公司盈利能力的实质性提升，并为股东创造了更高价值。

业务风险

EG的业务运营受到行业普遍的季节性或周期性因素影响。公司在其展望中明确指出，宏观经济挑战、全球高关税、国内外制造商的激烈竞争、外汇波动以及运营成本上升是其未来可能面临的主要风险。例如，虽然有利的外汇变动在本财年带来了收益，但未来货币波动仍可能对公司业绩产生负面影响。此外，大规模扩产和新工厂投产前费用也体现了扩张带来的财务压力。

未来展望

尽管存在上述挑战，EG对2025/2026财年的前景保持乐观。公司预计先进高速光信号收发器（Optical Modules）、AI模块和网络交换机的需求将保持强劲。这一增长预期源于无线网络技术的不断扩展以及本地和全球超大规模数据中心需求的增加。新投产的巴都加湾4.0智能工厂和双溪大年公共保税智能仓库，预计将成为未来增长的关键引擎。公司已与一家新的美国客户签订了主采购协议，供应网络路由器、AI机器人设备、网络交换机和其他消费网络相关设备的备用电池，并与CIG签署了意向书，以扩大5G光子学相关产品的生产能力，进一步印证了其在关键技术领域的市场地位。

市场新闻整合与战略部署

最新市场新闻进一步验证了EG的财务表现和未来战略方向。EG在2025年8月27日宣布的季度业绩与公司财报数据高度一致，强调了5G无线接入、光子学产品、网络交换机和消费电子产品带来的强劲销售及外汇收益。首席执行官拿督Alex Kang Pang Kiang指出，巴都加湾智能工厂的投产是公司迈向新高度的关键里程碑，预计将驱动未来的收入和盈利增长。

马来西亚在全球半导体和EMS供应链中的关键地位受到Maybank IB Research的肯定，尽管存在关税和货币波动等短期挑战，但马来西亚在先进封装、前端半导体工艺和高附加值EMS解决方案方面的竞争力将通过新的发展支出得到加强。EG作为该生态系统中的重要参与者，有望受益于这些宏观趋势。

2025年7月5日，EG与中国光电与宽带技术公司剑桥工业集团（CIG）签署了第三份意向书，计划在槟城巴都加湾工厂扩建生产设施，包括增加高速表面贴装技术（SMT）生产线、将洁净室设施从1K标准扩展到10K标准，并提高测试和封装自动化水平。此举旨在支持CIG的创新路线图，并满足全球客户对5G和5G Advanced（Release 18）下一代技术日益增长的需求。此前，EG已于2024年4月获得CIG的第二份意向书，生产1.6太比特光信号收发器。

此外，Eduspec Holdings Bhd在2025年6月26日宣布获得EG Industries Bhd授予的一份价值RM4000.00万的合同，为其5G光模块及相关组件提供独立的测试服务，合同期限为一年。这表明EG在专注于核心制造的同时，也在利用外部专业服务来优化供应链和产品质量。

值得注意的是，EG Industries Bhd于2025年6月23日被纳入富时罗素全球可持续发展指数（FTSE4Good Bursa Malaysia Index）及其符合伊斯兰教法的版本（FTSE4Good Bursa Malaysia Shariah Index），这反映了公司在环境、社会和治理（ESG）实践方面的显著进步，增强了其在机构投资者中的吸引力，也符合当前全球对可持续投资的趋势。

机遇与风险评估

EG在当前市场环境下既面临显著机遇，也存在不容忽视的风险。

市场机遇

• 5G和AI技术浪潮： 全球对5G网络基础设施、AI应用及超大规模数据中心的需求持续增长，为EG的光学模块、AI模块和网络交换机等高附加值产品提供了广阔的市场空间。公司与CIG的深度合作以及新美国客户的订单，直接抓住了这一技术转型带来的机遇。
• 产能扩张与技术升级： 巴都加湾4.0智能工厂的投产和持续扩建，配合高速SMT生产线、洁净室升级及自动化增强，将显著提升EG的生产能力和效率，使其能够更好地满足全球市场需求。
• 战略性市场拓展： 对NDR（N.D. Rubber Public Co., Ltd）的股权投资，使EG得以进军泰国5G光子学和电动汽车（EV）市场，并借助NDR在汽车橡胶部件方面的专长及其在主要汽车和EV制造商供应商列表中的地位，加速进入全球EV供应链。
• ESG表现提升： 纳入FTSE4Good指数表明公司在可持续发展方面的努力得到认可，这有助于提升企业形象、吸引ESG相关投资，并可能带来更低的融资成本。
• 马来西亚作为EMS中心的优势： 马来西亚在全球半导体和EMS供应链中的战略地位，以及政府对技术领域的投资，将为EG提供有利的运营环境。

潜在风险

• 宏观经济不确定性（中高风险）： 全球经济增长放缓、通货膨胀、地缘政治紧张等宏观因素可能影响终端市场需求，进而对EMS行业造成冲击。
• 贸易政策与关税（中高风险）： 全球贸易保护主义抬头，特别是美国政府实施的高关税政策，可能影响EG的出口市场和供应链成本。
• 市场竞争激烈（中高风险）： EMS行业竞争激烈，来自本地和国际制造商的压力持续存在，可能导致价格竞争和利润率承压。
• 外汇波动风险（中风险）： 公司业务涉及国际贸易，外汇汇率波动可能对其收入、成本和利润产生影响，尽管本期受益于此，但未来仍存在不确定性。
• 运营成本上升（中风险）： 原材料、劳动力和能源成本的上涨可能压缩利润空间，尤其是在全球供应链紧张的情况下。
• 客户集中度风险（中风险）： 公司主要收入可能依赖于少数几个大客户，一旦客户需求变化或合同终止，可能对公司业绩产生较大影响。
• 技术更新迭代（中风险）： 5G、AI等前沿技术快速发展，要求公司持续投入研发和生产线升级，若未能及时跟进可能面临技术落后的风险。

市场前景、整体风险与最终评价

EG Industries Berhad在2025财年展现了强劲的财务表现，其创纪录的收入和利润水平凸显了在5G无线接入、光子学和网络交换机等高增长领域所取得的成功。公司通过与CIG等全球领导者的战略合作，以及在新兴EV市场中的布局，积极拓展了其业务版图。巴都加湾4.0智能工厂的投产及其产能升级计划，进一步巩固了公司在先进EMS领域的竞争优势，并为未来1-2年的持续增长奠定了坚实基础。纳入FTSE4Good指数，也提升了其在资本市场的ESG形象和吸引力。

然而，公司也需警惕全球宏观经济的不确定性、地缘政治导致的贸易壁垒（如关税）、日益加剧的市场竞争以及外汇波动等潜在风险。虽然公司管理层已提及对这些挑战的关注，并积极通过优化产品组合和提升效率来应对，但这些外部因素仍可能在未来对业绩产生影响。此外，大规模资本支出带来的折旧和利息费用增加，也需要通过持续的盈利增长来有效覆盖。

综合来看，EG的核心竞争力在于其在技术密集型EMS领域的专业能力和不断升级的制造基础设施，尤其是在5G和AI相关产品的生产方面。公司的战略布局，包括区域扩张和与主要技术客户的深化合作，预示着其有望在未来几年保持增长势头。尽管存在宏观经济和市场竞争方面的挑战，但EG通过强化高价值产品组合、提升运营效率和拓展新市场，展现了其穿越周期、实现可持续发展的潜力。