MBSB：盈利飙升74%背后的战略动因与市场风云变幻解析

MBSB Bhd作为一家金融控股公司，旗下拥有MBSB Bank Berhad (MBSB Bank)和Malaysian Industrial Development Finance Berhad (MIDF)两大核心实体。其业务范围广泛，涵盖了消费银行、企业银行、全球市场、投资及其他多元化领域。在消费银行方面，MBSB为马来西亚的个人客户提供包括房地产融资、个人融资和财富管理服务。企业银行则聚焦于商业客户，提供企业融资、批发融资、合同融资和商业地产融资等服务。全球市场业务涉及储蓄账户、往来账户、定期存款、投资账户、货币市场、伊斯兰债券（sukuk）、衍生品以及资本市场证券交易等司库活动。投资业务主要由MIDF集团的投资银行、资产管理及所有相关金融服务构成。此外，“其他”业务板块还包括租赁、房地产开发、公司间融资及子公司运营。

在此背景下，MBSB在2025年上半财年（截至2025年6月30日）的业绩表现尤为引人关注。根据最新季度报告，集团在报告期内展现出强劲的盈利增长态势，尽管营收略有下滑，但得益于非融资收入的显著增长和信贷减值准备（ECL）的大幅下降，税前利润（PBT）和税后利润（PAT）均实现了可观的提升。这不仅彰显了公司在当前市场环境下的韧性，也反映了其战略转型“FLIGHT26”的初步成效。与此同时，MBSB在资产质量和资本充足率方面也保持了健康水平，为未来的发展奠定了坚实基础。

季度业绩概述

MBSB集团在截至2025年6月30日的第二季度录得亮眼业绩。该季度税后利润（PAT）达到RM9555.3万，较2024年同期RM5482.4万，实现74.28%的显著YOY增长。同期的税前利润（PBT）也从RM9567.7万攀升至RM1.34亿，增长39.9% YOY。然而，季度总收入略有下滑，从RM9.61亿降至RM9.33亿，跌幅为2.9% YOY。

从上半财年（截至2025年6月30日）的累计数据来看，集团的税后利润（PAT）增长35.3% YOY至RM1.80亿，而去年同期为RM1.33亿。税前利润（PBT）亦录得24.2% YOY的增长，达到RM2.51亿，高于2024年同期的RM2.02亿。上半财年总收入小幅下降2.9% YOY至RM1.80亿，而去年同期为RM1.85亿。

盈利能力提升的主要驱动因素包括：

• 信贷减值准备（ECL）大幅下降： 第二季度贷款、融资和垫款及其他减值损失的预期信贷损失（ECL）下降了41.5% YOY，从RM9850.9万降至RM5759.4万，为利润增长提供了强劲支撑。
• 非融资收入增长： 上半财年非融资收入（NFI）增长RM21.1万，主要得益于投资收入、政府计划基金和企业咨询费的贡献。
• 运营费用下降： 第二季度运营费用小幅下降3.6% YOY至RM2.33亿，这进一步支持了利润率的改善。

尽管净收入（不含ECL）在第二季度略有下降2.6% YOY至RM4.25亿，但上述积极因素的综合影响使得MBSB的盈利表现超越了营收的轻微疲软。此外，MBSB董事会已宣派每股2.0仙的中期股息，总派息额为RM1.64亿，占同期集团税后利润的91.2%。这不仅反映了公司健康的盈利能力，也提升了对股东的回报吸引力。

深入财务分析

MBSB的财务表现显示，其在伊斯兰金融领域的深度耕耘和风险管理的有效性正逐步显现。对财务报表的细致审视揭示了驱动当前业绩增长的核心要素及潜在的运营动态。

收入与盈利能力

2025年上半财年，MBSB集团的总收入虽略有下降，但内部结构调整和成本控制的成效显著。从收入构成来看，投资存款和伊斯兰资本基金的收入依然是主要来源，达到RM16.10亿，但较去年同期RM17.11亿有所下降，跌幅为6.0% YOY。这一下滑可能反映了市场利率环境的变化或资产配置策略的调整。然而，扣除应付存款人的款项后，伊斯兰业务净收入为RM6.47亿，较去年同期RM6.84亿下降5.5% YOY。传统利息收入（主要来自非伊斯兰业务）则增长了24.1% YOY至RM7502.6万，净利息收入也从RM2887.2万大幅增长至RM4548.4万，增幅为57.5% YOY。

值得注意的是，非融资收入（Net other income）表现强劲，上半年达到RM1.11亿，较去年同期RM8757.9万，增长26.8% YOY。这得益于出售金融资产的净收益、政府计划基金的收入以及企业咨询费的增加。这表明MBSB正在成功拓宽其收入来源，减少对传统利息收入的依赖，这对于提升盈利的稳定性和多元性至关重要。

资产质量与信贷风险

资产质量的显著改善是本季度业绩的亮点之一。集团的预期信贷损失（ECL）大幅下降，上半财年总ECL从2024年同期的RM1.43亿降至RM8572.7万，降幅高达40.1% YOY。这主要是由于企业贷款组合的改善，反映了公司在信贷审批、风险监控和回收方面的效率提升。具体到贷款、融资和垫款的ECL，也从2024年1月1日的RM8.47亿降至2025年6月30日的RM8.37亿。集团的总减值贷款比例（Gross Impaired Financing Ratio, GIFR）也从去年同期的7.0%改善至5.6%，显示了其风险管理策略的有效性。

然而，从资产负债表来看，截至2025年6月30日，集团的贷款、融资和垫款总额为RM429.16亿，较2024年12月31日的RM429.83亿略有下降。净贷款、融资和垫款则从RM421.36亿小幅下降至RM420.78亿，跌幅为0.14% QOQ。与此同时，总减值贷款和垫款余额从RM2.29亿增至RM2.39亿，增幅为4.58% QOQ。虽然净减值贷款与净贷款和垫款的比率从4.26%上升至4.51%，总减值贷款与总贷款和垫款的比率也从5.33%上升至5.58%，但这些增长需结合ECL的整体下降来综合评估，表明新增减值可能已被更有效的准备金覆盖或冲销，特别是新闻强调了“纪律性承销和有效的回收措施”。

运营效率

在成本控制方面，MBSB在第二季度表现良好。运营费用从2024年同期的RM2.42亿下降至RM2.33亿，降幅为3.6% YOY。上半财年总运营费用为RM4.67亿，较2024年同期的RM4.56亿，略有增加2.4% YOY。这主要是由于人员成本增加了RM5840万，部分被一般行政费用减少RM4970万所抵消。人员成本的增加可能与人才投资或薪酬调整有关，而行政费用的优化则体现了精细化管理的成果。

资本与流动性

截至2025年6月30日，MBSB集团保持了稳健的资本和流动性缓冲。核心一级资本（CET1）比率和一级资本比率均为19.836%，总资本比率为22.384%。这些数据在扣除股息后仍保持在19.484%和22.032%的健康水平，远高于最低监管要求，这为集团的增长战略提供了充足的资本支持。流动性覆盖率（LCR）达到156.0%（12个月平均169.09%），也远超100%的监管最低要求，显示出强大的短期偿债能力。

在资金来源方面，客户存款总额为RM372.72亿，较2024年12月31日的RM397.79亿下降6.3% QOQ。然而，经常账户和储蓄账户（CASA）余额却逆势增长至RM4.6亿，较2024年6月的RM3.5亿，增长了31% YOY，这主要得益于商业和批发银行部门的势头。CASA的增长对于降低整体资金成本和提升净利息收益率至关重要。投资账户的客户存款也从RM5.61亿大幅增长至RM13.43亿，增长139.4% QOQ，进一步多元化了资金来源。

业务细分表现

根据分部信息，消费银行在总收入和税前利润中仍占据主导地位，但面临一些挑战，其上半财年税前亏损为RM6702.7万，而去年同期则为RM4.37亿的盈利。企业银行和全球市场在上半财年均保持盈利，且贡献稳定。投资银行业务则实现了大幅盈利，税前利润从RM1.68亿增至RM4.50亿，增长167.9% YOY，成为重要的非融资收入增长引擎。这表明MBSB在各个业务板块之间进行了有效的资源调配和风险管理，以适应市场变化并挖掘新的增长点。

市场新闻整合与战略机遇

转向市场层面，MBSB不仅通过内部转型驱动增长，更积极参与和塑造行业发展趋势。公司近期新闻揭示了其在巩固核心业务、拓展战略伙伴关系以及利用宏观趋势方面的多重努力。

战略方向与转型

MBSB集团的2025年战略FLIGHT26转型路线图，旨在通过优化资金成本、扩大融资增长以及多元化非融资收入流来提升运营效率。该战略重点关注创新数字平台和中小企业解决方案，并设定了到2026年将经常账户和储蓄账户（CASA）比率提升至20%及融资总额达到RM500亿的目标。为实现这些目标，MBSB正积极推出新举措，例如全国范围内的汽车融资业务推广，以及在“M Journey”应用程序中上线由Wise提供支持的“Global Easy Transfer”功能，以扩大业务覆盖和强化特许经营权。

MBSB集团首席执行官Rafe Haneef表示，公司正瞄准马来西亚的高增长领域，包括航空航天、汽车、可再生能源、半导体、医疗保健和食品安全等，以期在这些领域抓住需求，推动融资增长，提升收入，并扩大市场份额。

融资与合作

MBSB在战略合作方面动作频频，凸显其在可持续金融和数字经济领域的领先地位：

• 数据中心融资： MBSB Bank作为银团牵头安排方，为DayOne数据中心旗下的WG Data Hub Sdn Bhd项目提供了RM12亿的伊斯兰融资，该笔融资是总额达RM150亿银团融资的一部分，其中包括RM75亿的美元融资和RM75亿的本地伊斯兰融资。此举旨在加速柔佛州的数字基础设施和经济转型，并将其定位为区域数据中心枢纽，甚至未来扩展至人工智能（AI）领域。DayOne数据中心还获得了美国LEED黄金认证，是世界级的可持续数据中心。
• 可再生能源融资： MBSB Bank与Cypark Resources Bhd正式达成总额RM13亿的伊斯兰融资协议，成为Cypark的主要银行合作伙伴。该设施结合了再融资和营运资金解决方案，旨在强化Cypark的资本结构，优化现金流管理，并为未来增长创造能力。Cypark还将资金存入MBSB的“可持续定期存款-i”产品，该产品将存款导向环保和社会责任项目。
• 清真水产养殖融资： MBSB Bank已批准为MAG Holdings Bhd提供总计RM1.8亿的伊斯兰融资设施，以支持其在清真水产养殖价值链中的运营扩张，包括冷链物流、养殖和孵化基础设施以及清真海产品出口能力。
• 建筑业数字化支付： MBSB Bank与Bayo Pay合作，将马来西亚建筑业的工资支付数字化，为承包商提供更安全、高效的无现金支付替代方案。此举旨在解决建筑业长期存在的现金支付风险，并与国家加速无现金支付的目标相符。

行业洞察与研究

MBSB通过其更名为MBSB Research的投资研究部门，在市场分析和经济洞察方面持续发挥作用。MBSB Research对宏观经济、行业趋势及公司基本面进行了广泛分析，为内外部利益相关者提供了宝贵的市场情报。例如，其对马来西亚零售贸易、劳动力市场、房地产行业、油气行业和可再生能源领域的展望，均显示出对市场机遇与挑战的深刻理解。这不仅提升了MBSB在金融领域的专业声誉，也为其自身的战略决策提供了数据支持。

投资价值评估

MBSB在2025年上半财年展现出强劲的盈利复苏势头，主要得益于有效的风险管理和非融资收入的增长。集团的税后利润（PAT）和税前利润（PBT）均实现两位数YOY增长，尤其是第二季度PAT飙升74.28% YOY，这在当前复杂的宏观经济环境下显得尤为突出。资产质量的改善，体现在预期信贷损失（ECL）的大幅下降和总减值融资比例（GIFR）的优化，是支撑盈利增长的关键因素。

在资本和流动性方面，MBSB保持了高度的稳健性，其CET1和总资本比率远超监管要求，流动性覆盖率也处于健康水平。CASA存款的显著增长表明其在优化资金结构、降低融资成本方面取得了积极进展。此外，MBSB积极拓展可持续金融和数字经济领域的战略合作，如对数据中心和可再生能源项目的融资，以及建筑业的数字化支付解决方案，这些举措不仅拓宽了收入来源，也使其在ESG（环境、社会和治理）日益重要的背景下占据有利地位。公司积极推行的FLIGHT26战略，旨在通过多元化融资组合、提升非融资收入和加强数字化平台，实现到2026年RM500亿贷款总额和20% CASA比率的目标，展现了清晰的增长路径。

虽然公司营收略有下滑且减值贷款总额有所增加，但这在ECL大幅下降的背景下被有效对冲。MBSB宣布的每股2.0仙中期股息，派息率高达91.2%，也突显了其对股东的丰厚回报能力，使其在股息吸引力方面表现出色。

市场前景

MBSB的市场前景在多个积极因素的驱动下呈现出稳健增长的潜力，尤其是在其战略定位和宏观经济趋势的交汇点上。

行业竞争地位与发展趋势

作为一家主要的伊斯兰金融控股公司，MBSB在马来西亚快速增长的伊斯兰金融市场中占据着重要地位。随着马来西亚国家能源转型路线图（NETR）的推进，以及政府对数字经济和中小企业的重点扶持，MBSB通过其MBSB Bank和MBSB Investment Bank（前身为MIDF Amanah Investment Bank）在可持续融资、项目融资和企业咨询方面的专业能力，有望进一步巩固其在这些新兴高增长领域的市场份额。其积极参与数据中心和可再生能源项目的融资，以及对清真水产养殖等关键行业的支持，都使其能够受益于国家经济的结构性转变。

MBSB Research对马来西亚经济的分析，如零售贸易的韧性、劳动力市场的稳健以及对基础设施和技术创新投资的重视，均与MBSB的战略方向高度契合。这表明公司不仅是被动响应市场，而是通过其研究能力积极识别和把握市场机遇。

未来1-2年发展预测与宏观影响

展望未来1-2年，MBSB预计将继续受益于其FLIGHT26转型路线图的深入实施。通过优化资金成本和扩大非融资收入来源，集团的盈利能力有望保持增长。CASA比率的提升将有助于降低整体资金成本，从而支撑净利息收益率。同时，对高增长领域的战略性融资布局，如汽车融资、可再生能源、半导体和医疗保健，将成为其贷款组合扩张和收入增长的强大引擎。

宏观层面，马来西亚政府的第十三个马来西亚计划（13MP）预计将推动每年4%-5%的经济增长，其中私人消费和基础设施建设是主要驱动力。MBSB Research预计每年约RM800亿的发展支出将为建筑业和相关金融服务带来机遇。此外，政府对结构性改革、提高熟练就业率和改善社会保障的承诺，将为MBSB的消费银行和中小企业融资业务提供稳定的增长环境。虽然隔夜政策利率（OPR）的下调可能在短期内对净利息收益率造成压力，但改善的流动性状况和潜在的交易收益可在一定程度上抵消这些影响。

增长驱动因素

• 技术创新与数字化转型： MBSB持续投资于数字平台和移动应用，例如“M Journey”及其集成的“Global Easy Transfer”功能，将提升客户体验和运营效率，吸引年轻客户群体，并扩展服务范围。
• 可持续金融与ESG机遇： 随着全球对气候变化和可持续发展的关注日益增加，MBSB在绿色融资和可持续投资领域的布局，如与DayOne和Cypark的合作，将为其带来新的业务增长点和竞争优势。
• 市场扩张与客户多元化： 瞄准高增长行业（如数据中心、电动汽车、可再生能源和清真产业），并深化对中小企业和个人客户的服务，将帮助MBSB扩大客户基础并分散风险。
• 非融资收入的提升： 投资银行、资产管理和企业咨询业务的贡献，以及来自政府计划基金的收入，将继续增强MBSB的非融资收入流，提升盈利的稳定性和质量。

风险评估

尽管MBSB展现出稳健的增长态势和积极的战略布局，但作为一家金融机构，其业务发展仍面临多方面的风险。

财务风险

• 净利息收益率（NIM）压缩（中高）： 马来西亚国家银行（BNM）近期下调隔夜政策利率（OPR）25个基点至2.75%，可能导致银行的净利息收益率面临压力。尽管有法定准备金率（SRR）下调和银行间货币市场利率下降的缓解因素，但贷款和存款重新定价的时间差仍可能影响盈利能力。
• 资产质量恶化（中）： 虽然整体ECL有所下降，但部分领域（如住宅抵押贷款）的减值可能出现上升，特别是在生活成本压力和非抵押贷款领域。尽管有抵押品支持，但不良贷款率的提升仍需警惕。
• 客户存款波动（中）： 客户存款总额的下降（6.3% QOQ）可能反映了竞争加剧或市场对存款利率的敏感性。虽然CASA增长强劲，但如果存款成本上升，仍可能侵蚀利润。

市场风险

• 全球经济不确定性与地缘政治紧张（高）： 国际货币基金组织（IMF）预测2025年全球经济增长放缓，加之持续的通货膨胀和地缘政治紧张局势，可能影响马来西亚的贸易和投资环境，进而波及MBSB的信贷需求和资产质量。
• 美国关税政策影响（中高）： 美国对马来西亚出口商品（特别是半导体和电子电气产品）实施的关税政策，可能对马来西亚的出口导向型制造业造成冲击，从而间接影响MBSB在这些领域的融资组合。
• 国内需求放缓（中）： 尽管政府采取措施刺激消费，但燃料补贴合理化和更高的销售和服务税（SST）可能在一定程度上影响消费者支出和企业盈利，对MBSB的国内业务构成挑战。

运营风险

• 数字化转型挑战（中）： 虽然积极推动数字化，但新平台的推广、用户采纳率以及潜在的网络安全风险都需要持续关注和投入。
• 竞争加剧（中）： 马来西亚银行业竞争激烈，尤其是在伊斯兰金融领域。MBSB需要持续创新，提升服务质量，以保持竞争力。

宏观经济与监管风险

• 货币政策与利率风险（中）： BNM的未来货币政策走向，特别是进一步的OPR调整，将直接影响MBSB的盈利能力。
• 监管政策变化（中）： 金融服务行业的监管环境不断演变，如可能放宽银行外资持股比例等，既可能带来机遇也可能带来新的合规挑战。

缓解建议

为应对上述风险，MBSB可考虑：

• 多元化收入来源： 进一步加强非融资收入的贡献，通过投资银行、财富管理和咨询服务来对冲传统利息收入的波动。
• 精细化风险管理： 加强对信贷组合的动态监控，特别是在潜在高风险领域，并持续优化ECL模型。
• 审慎的资金管理： 积极拓展低成本资金来源，如CASA存款和投资账户，以降低整体资金成本并增强负债结构的稳定性。
• 加速数字化创新： 持续投资于技术，提升运营效率和客户体验，以在日益数字化的市场中保持领先。

综合总结

MBSB在2025年上半财年展现了强劲的盈利增长和战略执行力，其税后利润（PAT）的大幅提升主要得益于有效的风险管理，尤其是预期信贷损失（ECL）的显著下降，以及非融资收入的多元化增长。这不仅体现了公司在复杂宏观经济环境下的韧性，也验证了其FLIGHT26转型战略的初步成效。

集团在资本充足率和流动性方面保持了高度稳健，CASA存款的显著增长更是优化了其资金结构。通过与DayOne、Cypark和MAG Holdings等合作伙伴的深度融合，MBSB积极拓展数据中心、可再生能源和清真水产养殖等高增长领域的金融服务，成功地将其业务与国家经济转型目标相结合，并积极响应ESG发展趋势，为未来的可持续增长奠定了坚实基础。

然而，挑战依然存在。全球经济的不确定性、美国关税政策的潜在影响以及国内市场利率环境的变化，都可能对MBSB的净利息收益率和资产质量构成压力。尽管如此，MBSB凭借其清晰的战略路线图、对高增长领域的精准定位、日益增强的数字化能力以及稳健的财务基础，有望在未来1-2年内保持良好的发展势头。公司在多元化收入来源和提升运营效率方面的努力，将是其应对外部挑战、抓住市场机遇的关键。总体而言，MBSB展现出强大的适应性和增长潜力，但在实现其雄心勃勃的FLIGHT26目标过程中，仍需持续关注并有效管理各项内外部风险。