MRCB: Malaysian Resources Corporation Berhad: 成本效益与多元催化剂支撑，目标价获上调
| 投行 | TA SECURITIES |
|---|---|
| TP (目标价) | RM0.56 (+10.9%) |
| Last Traded (最后交易价) | RM0.505 |
| 投行建议 |
马资源机构（Malaysian Resources Corporation Berhad，简称MRCB）2025财年第二季度业绩表现低于市场预期，但投行TA SECURITIES仍维持其“买入”评级，并重申0.56令吉的目标价。投行指出，尽管近期营收和核心盈利有所下滑，但未来增长的多元催化剂和管理层对成本效益的有效控制，为公司提供了强劲的支撑。
业绩回顾
在2025财年第二季度，MRCB的营收同比下滑20.0%至2.978亿令吉，核心盈利同比下降3.4倍至1510万令吉。上半年核心盈利同比大幅下滑56.3%至2370万令吉，低于市场普遍预期。业绩表现疲软主要归因于房地产开发与投资部门以及工程、建筑与环境部门的贡献减少。管理层解释称，LRT3项目（已完成99%）、彭亨河三期（完成73%）和冷岳河二期防洪项目等已进入后期，收入确认放缓；同时，新合同仍处于早期阶段，收入确认尚未完全体现。
前景展望
尽管短期业绩承压，但TA SECURITIES对MRCB的长期前景持乐观态度，预计其盈利将在2026财年和2027财年实现反弹。主要驱动力包括莎阿南体育馆综合项目、五条恢复建设的LRT3站以及强劲的房地产销售。MRCB还通过多项战略举措强化其发展项目储备，包括：总开发价值（GDV）62.5亿令吉的怡保中环综合开发项目、马六甲5.2亿令吉专科医院合资项目，以及收购2.877亿令吉的赛城土地。
此外，公司投资性物业带来的经常性收入以及其在双威房地产投资信托基金（Sentral REIT）27.9%的股权将继续提供稳定支撑。MRCB已成功超额完成2025财年50亿令吉的项目补充目标，迄今已获得56亿令吉的项目。预计2025财年下半年，来自槟城轻快铁和槟城国际机场扩建等土木基础设施项目的收入将加速增长。集团还在积极布局气候适应性项目，如防洪、可再生能源和水利工程，以抓住新的增长机遇。
在房地产开发与投资方面，尽管该部门营收同比大跌60.0%，但得益于此前已无需拨备的完工项目成本回拨，其经营利润成功扭亏为盈，达到1210万令吉。MRCB计划在2025财年推出总计28亿令吉GDV的房地产项目（其中马来西亚6.87亿令吉，海外20.9亿令吉）。公司目标是通过货币化18亿令吉的未售出单位来增强现金流，并力争在2025财年实现10亿令吉的销售目标。
MRCB将继续积极处置非核心资产并变现其328亿令吉的庞大土地储备，以将资金重新投入吉隆坡中环再开发项目和莎阿南体育馆综合项目等未来需要资金的项目。目前，MRCB的净负债率为0.34倍，显示其财务状况保持健康。
