ABMB: 贷款增长抵消净息差压力，投行维持“中性”评级及目标价

马来西亚联昌银行（Alliance Bank Malaysia Berhad, ABMB）2026财年第一季度业绩表现亮眼，净利润同比增长12.5%，达到1.987亿令吉，符合市场预期。尽管净息差面临收窄压力，但强劲的贷款增长，特别是中小企业（SME）和消费贷款业务的推动，有效支撑了整体营收增长。

业绩回顾

本季度，ABMB的净利息收入因贷款业务的蓬勃发展而显著提升。该行贷款总额同比增长9.9%，远超同期行业5.1%的增长率，市场份额随之增至2.29%。管理层将2026财年贷款增长目标设定在8%至10%。此外，非利息收入亦大幅跃升54.9%至1.163亿令吉，主要得益于司库和投资收入的增长，这部分增长受益于债券市场估值的利好。

净息差与资产质量

然而，联昌银行的净息差（NIM）环比下降1个基点至2.42%，主要原因是贷款和存款组合变化以及个人融资贷款收益率下降。鉴于隔夜政策利率（OPR）的下调，管理层已将2026财年净息差指引从2.40%-2.45%修正为2.36%-2.43%。

资产质量方面，该行表现出轻微的谨慎态度，不良贷款（GIL）比率环比上升13个基点至1.96%。消费者抵押贷款组合中已观察到压力迹象。净信贷成本同比上升6.3个基点，主要由于中小企业领域因制造业和种植业部分客户出现还款困难导致拨备增加。尽管如此，该行的贷款损失覆盖率仍保持在113.3%的健康水平。

活期储蓄账户（CASA）比率虽然降至38%，但仍远高于行业平均水平（31.6%）。贷款存款比率高达96.5%，但该行通过配股筹集额外流动性应有助于维持贷款增长目标。

前景展望与投行评级

展望未来，PublicInvest Research预期，强劲的贷款增长，尤其是在中小企业和消费领域，将有效抵消净息差收窄带来的影响。鉴于此，PublicInvest Research维持对Alliance Bank Malaysia的“中性”评级，目标价也保持在4.50令吉不变。目前，该股的最后交易价为4.51令吉，意味着目标价存在-0.2%的预期回报空间。