IJM: IJM Corporation Berhad: 首季业绩符合预期，未来订单强劲获投行力挺

IJM Corporation Berhad（IJM）公布了其2026财年第一季度（IQFY26）业绩，调整后核心盈利为8820万令吉（扣除一次性收益740万令吉），分别占TA SECURITIES和市场普遍预期的全年预测的17.2%和16.0%。TA SECURITIES认为，IJM的业绩表现大致符合预期，并预计下半财年房地产部门将带来更强劲的收益。

业绩回顾

尽管营收同比增长23.4%，但核心净利润同比下降9.8%。这一下滑主要归因于房地产部门销售进展缓慢和销售势头低迷，以及特许经营业务的货运量和交通量减少。环比来看，营收小幅下降3.2%，同时运营费用上升和投入成本增加，导致利润率受挤压，调整后净利润大幅下降49.5%。TA SECURITIES维持其对IJM 2026至2028财年的盈利预测。

前景展望

截至目前，IJM已获得价值29亿令吉的新合同，使其未完成建筑订单总额达到129亿令吉，相当于2025财年建筑收入的5.0倍。此外，得益于17亿令吉的未开票销售额，其房地产部门依然保持韧性。

公司近期宣布签署了新班底高速公路延长线（NPE2）的补充特许经营协议（SCA）。该协议正式确立了15公里NPE延长项目，并延长了现有特许经营期，具体细节待披露。未来，IJM将对现有特许经营到期后的收费结构进行调整，并建设新的Syed Putra收费站。NPE2延长线项目预计将于2025年第四季度末启动建设，计划在48个月内完工。这个价值14亿令吉的项目将通过公私合作（PPP）模式实施，由两家本地金融机构提供资金支持。预计该项目在整个建设期间将贡献约6300万令吉的净利润。

投行评级与目标价

TA SECURITIES维持IJM的目标价在3.46令吉，基于2026日历年市净率的1.1倍，其中包括因其四星级ESG评级而获得的3%溢价。投行继续看好IJM，原因包括：(i) 公司在槟城轻快铁（Penang LRT）和国家行政中心公务员住房等大型基础设施项目中具备强劲的竞争优势；(ii) 公司在高增长数据中心领域不断扩大的市场份额。因此，TA SECURITIES维持对IJM的“买入”评级。