TAANN: 成本效益与FFB增长驱动业绩超预期，投行上调评级至‘买入’并调高目标价
| 核心投行数据 | |
|---|---|
| 投行 | TA SECURITIES |
| TP (目标价) | RM4.38 (+10.5%) |
| Last Traded (最后交易价) | RM3.96 |
| 投行建议 | |
吉隆坡—— 投行TA SECURITIES近日发布研究报告，将Ta Ann Holdings Berhad的评级从“中性”上调至“买入”，并将其目标价从先前的RM3.98调高至RM4.38。此举是基于该公司最新发布的2QFY25财报表现超出预期，且当前估值相对于同业仍具吸引力，预示着良好的投资机会。
业绩回顾
Ta Ann Holdings Berhad截至2025财年上半年（1HFY25）的核心税后及少数股东权益后净利（Core PATAMI）达到RM86.2百万令吉，同比增长30.8%。这一表现符合分析师和市场普遍预期，约占全年预测的47%。
分业务板块来看，棕榈油业务表现尤为亮眼。该业务的营收和税前利润分别环比增长2.0%和2.6%，同比则大幅增长21.1%和35.3%。这主要得益于原棕油（CPO）和鲜果串（FFB）销售量的稳健增长（CPO同比+15.2%，FFB同比+0.5%），以及平均CPO实现价格维持在RM4,102/吨的高位（同比+2.6%）。与此同时，生产成本保持在较低水平，估计为每吨RM2,100，进一步巩固了利润率，使棕榈油业务的利润率达到20.7%，提升了2.2个百分点。
在运营方面，鲜果串（FFB）产量保持在145,000吨以上，得益于生产性园区的活跃表现以及天气状况的正常化。原棕油（CPO）产量同比增长11.1%，反映出作物质量的提升。这使得榨油率（OER）提高至19.96%（对比2Q24的19.38%），确保了园坵和油厂的利润保持令人满意。
前景展望与投资建议
展望未来，Ta Ann Holdings Berhad的盈利前景保持稳定，主要得益于预计将扩大的鲜果串（FFB）产量（估计约769,000公顷）以及较低的生产成本（约RM2,100/吨）。鉴于目前该股估值仍具吸引力，处于高个位数市盈率，而同业已处于低双位数市盈率，因此TA SECURITIES认为公司提供了良好的买入机会。
TA SECURITIES将Ta Ann的估值基于2026财年预测每股盈利39.8仙，并采用其五年历史平均市盈率上方一个标准差的11倍市盈率进行评估。考虑到该公司股价与原棕油价格之间存在高度相关性（相关系数约为0.82），原棕油价格的任何上行波动都将为投资者带来额外的交易机会。
