Pharmaniaga Berhad Q2 2025 最新季度报告分析

这家医药巨头Q2财报:营收净利双增长,债务重组终见曙光?

马来西亚的投资者们,大家好!每逢财报季,我们总能从上市公司的表现中窥探经济脉搏。今天,我们将深入剖析医药领域的老牌企业Pharmaniaga Berhad(以下简称“公司”)最新发布的2025年第二季度财报。这份报告不仅展现了其持续的营收和利润增长,更揭示了公司在克服财务挑战、实现战略转型道路上迈出的坚实一步。

这份财报的核心亮点在于,公司在面临复杂市场环境的同时,依然实现了健康的财务增长。特别是其利润增长超过一倍的表现,以及成功完成的重大债务重组计划,都为市场注入了一剂强心针。那么,这些数字背后究竟隐藏着怎样的故事?让我们一探究竟。

核心数据亮点:稳健增长与结构优化并行

Pharmaniaga在2025年第二季度表现抢眼,营收和盈利均呈现显著增长。这主要得益于特许经营部门需求的强劲增长,以及公司在产品组合和运营效率上的持续优化。

2025年第二季度业绩概览

截至2025年6月30日,公司第二季度的关键财务指标与去年同期相比,展现了强劲的增长势头:

2025年第二季度

营收:9.27亿马币

税前盈利:743.4万马币

归属于母公司股东的净利:396.0万马币

每股盈利:0.27仙

2024年第二季度

营收:8.38亿马币

税前盈利:333.4万马币

归属于母公司股东的净利:279.7万马币

每股盈利:0.19仙

季度营收增长10.6%,达到9.27亿马币,主要受到政府医院订单量增加以及获批产品采购清单(APPL)中新增产品带动。更令人瞩目的是,税前盈利(PBT)从去年同期的333.4万马币激增至743.4万马币,增长超过100%。归属于母公司股东的净利也大幅提升41.6%至396.0万马币,每股盈利相应增长至0.27仙。这些积极数据反映了公司在成本优化措施上的成效,例如有效的库存管理,为公司带来了约170万马币的运营费用节省和约100万马币的利息节省。

上半年业绩回顾

若将视野放宽至2025年前六个月,公司的整体表现同样令人鼓舞:

2025年上半年

营收:19.82亿马币

税前盈利:5293.7万马币

归属于母公司股东的净利:3353.9万马币

每股盈利:2.33仙

2024年上半年

营收:18.03亿马币

税前盈利:4237.8万马币

归属于母公司股东的净利:2844.3万马币

每股盈利:1.97仙

上半年营收同比增长9.9%至19.82亿马币,税前盈利增长24.9%至5293.7万马币,归属于母公司股东的净利增长17.9%至3353.9万马币,每股盈利达到2.33仙。这主要得益于特许经营部门客户需求的持续高涨以及成本效益的提升。

部门表现分析

不同业务部门的表现各有千秋,共同支撑了整体的增长:

  • 制造部门:税息折旧及摊销前利润(EBITDA)大幅增长至5030万马币(去年同期为3160万马币),主要由政府医院对自产产品需求增加所驱动。疫苗制造业务的持续扩张和稳定需求预示着该部门的长期积极前景。
  • 物流与分销部门(马来西亚):EBITDA为3720万马币(去年同期为4590万马币),有所下降。这主要是由于新特许经营协议下的新定价导致销售成本增加。然而,特许经营部门的营收增长,即政府医院订单量和APPL产品数量的增加,缓冲了EBITDA的下降幅度。
  • 印尼部门:EBITDA下降12.3%至1740万马币(去年同期为1980万马币)。尽管以印尼盾计价的营收因自产产品销售增加而增长1%,但营销推广费用增加和不利的汇率波动侵蚀了利润。

财务状况与现金流

截至2025年6月30日,公司的财务状况显示了一些关键变化:

  • 应收账款:从2024年12月31日的4.08亿马币增至5.78亿马币。这主要反映了政府应收账款的增加,预计将在年底前收回。
  • 应付账款:从2024年12月31日的8.01亿马币增至9.60亿马币。主要是由于APPL新增产品导致库存采购量增加。
  • 营运现金流:公司上半年从营运中产生了2135.6万马币的净现金,与去年同期净流出6372.7万马币相比,这是一个显著的改善,主要得益于特许经营部门客户回款的增加。

上一季度对比

与2025年第一季度相比,第二季度业绩有所回落,营收下降12.2%至9.27亿马币,税前盈利大幅减少83.7%至743.4万马币。这主要是由于节假日效应以及第一季度政府医院在预算拨付后采购量较高所致。

风险与前景分析:重组成功,挑战犹存

Pharmaniaga在2025年上半年取得了一系列重要进展,尤其是在财务重组和业务扩张方面。

策略性重组与未来展望

公司成功完成了其“常态化计划”,这无疑是本季度最关键的里程碑。通过配股发行、定向增发以及5.2亿马币的股本削减,公司有效解决了累计亏损问题,并提升了财务健康度。此举使其完全符合马来西亚交易所主板上市要求,并有望在2026年第一季度退出PN17状态。这项计划的完成为公司未来的发展奠定了坚实基础,通过减少净债务和恢复股东权益,公司正致力于实现更积极的财务状况。

业务拓展与创新

  • 生物制药领域:公司在胰岛素市场持续发力,成功获得更多教学医院的招标,并参与了马来西亚卫生部一项价值超过4亿马币的三年期人类胰岛素产品全国招标,预计将于2025年第四季度开始供应。此外,人类胰岛素本土化生产工作进展顺利,已完成九批生产工艺验证,注册工作有望在年底前启动。
  • 制药部门:产品组合进一步扩大,推出了恩替卡韦(Entecavir)和他达拉非(Tadalafil)两款新产品,增强了其在抗感染和泌尿科领域的市场地位。
  • 印尼市场:公司在印尼的业务网络持续扩张,位于帕卢的新分支机构预计将于2025年第四季度启动,这将是其第37家分支。同时,新增了两款产品(Ketorolac和Ciprofloxacin),以强化在当地的止痛和抗感染产品线。
  • 特许经营协议:公司在与卫生部的特许经营协议下持续提供优质服务,上半年政府医院订单量增长超过10%。获批产品采购清单新增140多种产品,总数超过830种,预计将进一步带动营收增长。

持续挑战与风险

尽管财务重组取得突破,公司仍面临一些挑战:

  • 财务契约违约:截至2025年6月30日,公司总计3.109亿马币的借款未能遵守部分财务契约。虽然部分已获得宽限期,但仍有总计约1.779亿马币的银行承兑汇票、7870万马币的循环信贷以及4.987亿马币的交叉违约条款相关借款被列为流动负债。尽管贷款机构尚未要求提前还款,且公司未拖欠任何还款义务,但这一状况仍需密切关注。
  • 印尼汇率波动:印尼部门的业绩受到不利汇率波动的影响,这提醒我们跨境业务面临的货币风险不容忽视。
  • 有效税率:由于部分子公司亏损及不可扣除费用,公司的有效税率高于法定税率24%。

总结与投资建议

Pharmaniaga Berhad在2025年第二季度及上半年交出了一份令人鼓舞的财报。营收和利润的双位数增长,以及营运现金流的显著改善,都显示了公司在核心业务上的韧性和执行力。更重要的是,通过成功完成全面的“常态化计划”,公司已经为其从PN17状态中脱困铺平了道路,并有效改善了其财务结构。这不仅是财务上的胜利,更是公司治理和战略规划的成功体现。业务扩张,尤其是在生物制药和印尼市场的布局,预示着未来的增长潜力。

然而,投资者仍需关注公司在借款方面存在的财务契约违约风险,尽管目前尚未引发提前还款,但持续的财务健康状况和合规性仍是长期发展的关键。此外,全球经济环境和汇率波动也可能对公司未来的国际业务表现产生影响。

展望未来,Pharmaniaga无疑已经站在了一个新的起点上。管理层对2025年的增长目标充满信心,并致力于通过各项战略举措,进一步巩固其在市场中的地位。公司的持续转型和创新能力,将是其能否在竞争激烈的医药行业中保持领先的关键。

  1. 关键风险点:
  2. 部分借款未能遵守财务契约,构成潜在的流动性风险。
  3. 印尼业务受汇率波动影响,可能导致盈利不稳定性。
  4. 有效税率高于法定水平,影响净利润。

作为资深财经Blogger,我个人认为Pharmaniaga在过去一段时间内展现了极强的危机管理和战略执行能力。从面临PN17的挑战到成功完成大规模重组,再到各项业务的稳健发展,公司无疑正在经历一场重要的蜕变。特别是在马来西亚医疗保健领域,公司作为主要供应商的地位使其拥有稳定的基本盘,而向高附加值生物制药领域的拓展,则为其打开了新的增长空间。

你认为Pharmaniaga在成功重组后,能否在未来几年内保持这种增长势头并有效化解潜在的财务风险?欢迎在评论区分享你的看法,让我们一起探讨这家医药巨头的未来!

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