Reservoir Link Energy (RLEB) 2025财年第四季度报告解读：转型中的挑战与机遇
各位投资者和关注者，大家好！马来西亚能源领域正经历一场深刻的变革，而Reservoir Link Energy Berhad (RLEB) 作为其中一员，其最新发布的截至2025年6月30日的第四季度及全年财务报告，为我们描绘了一幅转型期的复杂图景。这份报告不仅揭示了短期内面临的挑战，也凸显了公司在油气和可再生能源领域的长期战略布局。
核心亮点速览：
- 本季度营收下降，受累于子公司股权稀释及油气合同到期。
- 由于一项重大联营公司投资减值和应收账款核销，本季度录得巨额税前亏损。
- 尽管季度表现不佳，但得益于联营公司投资的公允价值收益，全年税前盈利实现大幅增长。
- 公司积极推进油气领域的报废与封堵活动，并加码可再生能源，战略转型持续深化。
财务表现概览：短期承压，全年盈利改善
本季度表现：营收下滑，一次性减值导致巨额亏损
让我们首先审视RLEB在截至2025年6月30日的最新一个季度（第四季度）的表现。本季度公司营收和盈利均面临显著压力。
本季度 (截至2025年6月30日)
营收: RM25,588千
税前亏损: (RM50,912千)
归属于公司所有者的净亏损: (RM52,587千)
每股基本亏损: (15.61)仙
去年同期 (截至2024年6月30日)
营收: RM43,020千
税前盈利: RM202千
归属于公司所有者的净亏损: (RM505千)
每股基本亏损: (0.16)仙
本季度营收为RM25.59百万令吉，相较于去年同期RM43.02百万令吉，大幅下降了约41%。这主要是由于可再生能源工程、采购、施工和调试（EPCC）业务的收入减少了RM15.3百万令吉，原因在于其子公司Founder Group Limited (FGL) 在纳斯达克上市后，RLEB对FGL的持股比例从51%稀释至45%。此外，油气业务的营收也因部分合同到期而减少了RM2.5百万令吉。
更引人注目的是，公司在本季度录得RM50.91百万令吉的税前亏损，而去年同期则为RM0.20百万令吉的税前盈利。亏损的急剧扩大主要源于两项一次性影响：对一项联营公司投资计提了RM48.45百万令吉的减值损失，以及核销了RM2.2百万令吉的其他应收账款。
全年累计表现：营收下滑，但盈利大幅增长
尽管第四季度表现不尽如人意，但从全年累计数据来看，RLEB的财务状况呈现出不同的图景。
本财年累计 (截至2025年6月30日)
营收: RM125,397千
税前盈利: RM33,728千
归属于公司所有者的净盈利: RM29,472千
每股基本盈利: 8.75仙
去年同期累计 (截至2024年6月30日)
营收: RM185,591千
税前盈利: RM4,121千
归属于公司所有者的净亏损: (RM836千)
每股基本亏损: (0.27)仙
截至2025年6月30日止的本财年，RLEB实现营收RM125.40百万令吉，较去年同期RM185.59百万令吉下降约32%。这同样主要归因于FGL股权稀释导致可再生能源EPCC业务的收入贡献减少了RM85.3百万令吉。
然而，令人欣喜的是，本财年税前盈利却大幅增长至RM33.73百万令吉，而去年同期为RM4.12百万令吉。这一显著改善主要是由于一项联营公司投资获得了RM36.3百万令吉的公允价值收益，部分抵消了RM2.2百万令吉的应收账款核销。
财务状况：资产负债表更稳健
截至2025年6月30日，RLEB的总资产为RM220.81百万令吉，略低于去年同期的RM231.71百万令吉。然而，总股本从去年同期的RM93.68百万令吉显著增加至RM127.35百万令吉，这使得每股净资产从RM0.30增至RM0.38。与此同时，总负债也从RM138.03百万令吉大幅下降至RM93.47百万令吉，银行借款总额也从RM80.88百万令吉降至RM64.55百万令吉，显示出公司财务结构的优化和债务负担的减轻。
业务部门表现与战略布局
从分部报告来看，公司的业务重心和转型方向清晰可见：
- 油气相关活动： 本季度贡献营收RM25.38百万令吉，分部盈利RM2.12百万令吉。尽管本季度有所下降，但管理层预计马来西亚油气上游服务领域在未来三年将保持稳定，特别是油井报废与封堵（P&A）及退役活动将带来可观的增长机遇。RLEB已通过收购Propel Maxflo Sdn Bhd的30%股权，进一步强化了核心能力并扩大了市场份额。
- 可再生能源相关活动： 本季度营收RM0.45百万令吉，但录得RM1.48百万令吉的分部亏损。全年来看，FGL的股权稀释对可再生能源EPCC业务的营收贡献影响显著。不过，马来西亚政府的《可再生能源路线图》(MyRER) 和《国家能源转型路线图》(NETR) 为可再生能源发展设定了雄心勃勃的目标。RLEB被选为企业绿色电力计划（CGPP）的太阳能生产商，并有望受益于第五轮大型太阳能（LSS PETRA）竞标，这些都预示着未来巨大的增长潜力。
- 废水处理相关活动： 本季度营收RM2.87百万令吉，但分部录得RM6.91百万令吉亏损。
风险与前景分析：在变局中求发展
展望未来，RLEB正积极适应行业变迁，抓住传统油气和新兴可再生能源的双重机遇。
- 油气行业： 尽管短期内可能存在波动，但随着全球油价预期稳定在70-80美元/桶，以及马来西亚国家石油公司（Petronas）2025-2027年活动展望中预计钻井数量小幅上升、报废与封堵活动从2026年起反弹，RLEB在P&A和退役领域的能力将是其核心竞争力。近期对Propel Maxflo Sdn Bhd的战略收购，进一步巩固了其在油气服务领域的地位。
- 可再生能源： 马来西亚政府推动可再生能源转型的坚定决心，为RLEB提供了广阔的市场空间。公司作为CGPP的参与者，并可能受益于LSS PETRA，这都为其在可持续能源领域开辟了新途径。虽然FGL在纳斯达克上市导致RLEB股权稀释，但此举有望增强FGL的融资能力和市场知名度，RLEB作为其联营公司，仍将从FGL的增长中受益。
- 战略部署： 公司保持对油气和可再生能源领域新招标的积极参与，力求平衡传统优势与新兴增长点，以期在不断变化的市场环境中实现可持续增长。
总结与投资建议
RLEB的最新财报描绘了一个充满策略调整和未来潜力的公司。尽管2025财年第四季度因一次性减值损失而面临显著亏损，但公司在全年累计表现上，凭借联营公司投资的公允价值收益，实现了税前盈利的大幅增长，并优化了资产负债表结构。这表明公司在核心业务转型和资产管理方面取得了一定成效。RLEB在油气领域的报废与封堵以及可再生能源EPCC的战略布局，使其在马来西亚能源转型的大背景下，有望抓住长期发展机遇。公司通过战略收购和积极参与新的能源项目，正努力构建一个更具韧性和增长潜力的业务组合。
对于关注RLEB的投资者而言，在评估其未来表现时，以下风险点值得密切留意：
- 一次性减值风险： 此次大额减值对季度盈利造成重大冲击，未来是否会发生类似事件，以及公司对联营公司的管理和评估能力。
- 股权稀释影响： 子公司FGL上市后股权稀释对合并营收的长期影响，以及RLEB如何通过联营公司模式有效分享其成长红利。
- 新业务整合与执行： 对Propel Maxflo Sdn Bhd的收购整合效果，以及公司在可再生能源项目（如CGPP和LSS PETRA）中的执行能力和盈利贡献。
- 市场竞争与政策变化： 能源行业的激烈竞争，以及马来西亚政府能源政策的潜在调整对公司业务前景的影响。
- 油气市场波动： 尽管油价预期稳定，但全球油气市场的价格波动和需求变化仍可能对传统业务构成风险。
RLEB能否在马来西亚能源转型的大潮中乘风破浪，实现其既定的增长目标？您对RLEB的未来发展有何看法？欢迎在评论区分享您的见解，让我们一起探讨！