Harrisons Holdings 2025年第二季度财报：营收稳定，盈利承压，挑战与机遇并存！
各位投资者和关注马来西亚市场的博友们，大家好！Harrisons Holdings (Malaysia) Berhad 今日公布了其截至2025年6月30日的第二季度未经审计综合财务报告。作为一家在快速消费品、建材和物流等多元领域深耕的企业，Harrisons Holdings的这份报告不仅展现了其核心业务的韧性，也揭示了当前市场环境下的诸多挑战。本季度，集团的营收基本保持稳定，但利润却面临显著压力，这背后的原因值得我们深入探讨。
尽管面对市场逆风，Harrisons Holdings在关键领域展现了其适应能力。同时，报告中也未提及股息派发，这或许也反映了公司在当前经济环境下的审慎态度。
核心数据一览：营收微增，盈利下滑
让我们先从整体财务表现来看。集团在本季度和本财政年度累计期均实现了营收的微幅增长，显示了其市场基础的稳固。然而，盈利指标却呈现下滑趋势，这无疑是报告中的一个关键点。
2025年第二季度业绩
营收：RM534,546k
税前盈利：RM13,237k
税后盈利：RM9,912k
归属于普通股股东的净利：RM9,928k
每股盈利：2.90 sen
与去年同期季度对比 (2024年第二季度)
营收：RM535,051k （微降0.09%）
税前盈利：RM16,141k （下降17.99%）
税后盈利：RM11,986k （下降17.30%）
归属于普通股股东的净利：RM11,888k （下降16.49%）
每股盈利：3.47 sen （下降16.42%）
2025年上半年累计业绩
营收：RM1,159,044k
税前盈利：RM31,109k
税后盈利：RM23,395k
归属于普通股股东的净利：RM23,325k
每股盈利：6.81 sen
与去年同期累计期对比 (2024年上半年)
营收：RM1,156,202k （增长0.25%）
税前盈利：RM35,742k （下降12.96%）
税后盈利：RM26,883k （下降12.97%）
归属于普通股股东的净利：RM26,861k （下降13.16%）
每股盈利：7.85 sen （下降13.25%）
盈利下滑的深层原因
本季度税前盈利下降17.99%，主要受几个因素影响。首先，毛利率从去年同期季度的11.75%小幅下降至本季度的11.51%，这主要是由于激励措施的减少。其次，行政开支增加了145万令吉，这主要归因于自2025年2月开始实施的最低工资上涨。此外，本季度计提了104万令吉的呆账准备，而去年同期季度则是冲回了104千令吉的呆账准备，这一进一出对利润造成了不小的影响。最后，本地股市下跌导致持有的按公允价值计入损益的金融资产出现264千令吉的公允价值亏损准备。
就上半年累计业绩而言，虽然营收有所增长（主要得益于快速消费品代理销售的增加），但税前盈利仍下降了12.96%。原因与单季度类似，行政开支增加372万令吉（最低工资上涨），呆账准备增加了128万令吉（沙巴地区应收贸易款收款速度放缓），以及按公允价值计入损益的金融资产的公允价值亏损准备增加328千令吉。
业务部门表现：几家欢喜几家愁
集团业务主要分为三个板块：贸易与分销、零售以及船运及其他。
| 板块 | 2025年上半年营收 (RM’000) | 2024年上半年营收 (RM’000) | 变化 (RM’000) | 增长率 (%) |
|---|---|---|---|---|
| 贸易与分销 | 1,133,967 | 1,130,943 | 3,024 | 0.27 |
| 零售 | 17,087 | 16,693 | 394 | 2.36 |
| 船运及其他 | 7,990 | 8,566 | (576) | -6.72 |
| 总计 | 1,159,044 | 1,156,202 | 2,842 | 0.25 |
贸易与分销（T&D）板块：集团支柱面临挑战
作为集团营收的主要贡献者（占总营收的97.84%），贸易与分销板块在2025年上半年营收微增0.27%，达到11.34亿令吉。其中，快速消费品（FMCG）的销售额增长了2.49%，达到9.08亿令吉，显示出核心代理产品表现良好。然而，建材和工程产品部门的销售额却下降了10.49%，减少了2373万令吉，主要由于零售放缓和建筑活动不振。工业和农业化学品销售额则增长了16.89%，达到3255万令吉，得益于沙巴地区需求的增长。
该板块的息税前利润从去年同期的3532万令吉下降5.47%至3339万令吉，主要原因在于最低工资上涨、呆账准备增加以及毛利率降低。
零售板块：小步前进，但盈利承压
零售板块主要经营新加坡的Famous Amos曲奇业务。营收增长了2.36%，达到1709万令吉，显示曲奇销售有所增加。然而，该板块的息税前利润却从去年同期的盈利109千令吉转为亏损30千令吉。这主要是由于曲奇面糊价格上涨导致毛利率下降，以及新加坡最低累进工资上涨增加了薪资相关开支。
船运及其他板块：受市场波动影响
该板块营收下降了6.72%，主要是由于沙巴地区的船运代理费收入减少。息税前利润大幅下降58.48%至149万令吉，除了船运佣金下降外，按公允价值计入损益的金融资产的公允价值亏损准备从去年的120千令吉增至本季度的448千令吉，也对盈利造成了影响。
财务状况：稳健中求发展
截至2025年6月30日，集团的总资产为9.40亿令吉，净流动资产为3.82亿令吉，显示出良好的流动性。总借款为1.67亿令吉，主要为短期银行承兑汇票，与去年同期相比有所减少，借款结构保持稳定。平均银行承兑汇票利率略有上升。集团的现金及银行结余增至1.20亿令吉。每股净资产为1.41令吉，较2024年末的1.34令吉有所提升。
风险与前景分析：挑战与希望并存
马来西亚经济在2025年预计将增长4.1%，由国内需求支撑，这为Harrisons Holdings的业务提供了有利的宏观环境。管理层预计集团的长期增长将保持不变。
然而，集团也面临着不小的挑战：
- 消费者情绪低迷： 可能会影响集团快速消费品的销售。
- 平行进口与低价竞争： 对快速消费品部门构成威胁。
- 竞争加剧： 新竞争者进入东马市场，对集团在东马的核心市场带来压力。
为此，管理层表示将继续与主要代理商紧密合作，共同应对这些挑战。集团能否在不利因素中保持其长期增长势头，将取决于其策略的有效性和市场适应能力。
总结与投资建议
Harrisons Holdings在2025年第二季度及上半年展现了营收的韧性，尤其是在快速消费品领域保持了增长。这表明其核心分销网络和品牌组合依然强大。然而，利润下滑是不容忽视的问题，这主要是由成本上升（最低工资）、市场竞争导致的毛利率承压、呆账准备增加以及金融资产的公允价值亏损所致。
从业务部门来看，贸易与分销板块在FMCG业务上表现稳健，但建材销售的疲软和盈利空间的挤压值得关注。零售板块虽然营收增长，但盈利能力受成本影响较大。船运及其他板块则受市场波动和金融投资表现的影响。
展望未来，马来西亚经济的整体增长前景对集团有利。然而，消费情绪低迷、平行进口以及东马市场竞争加剧等结构性挑战，将持续考验集团的运营效率和市场策略。管理层与主要代理商的紧密合作，将是应对这些挑战的关键。
投资者在分析Harrisons Holdings时，应密切关注以下关键风险点：
- 成本控制能力： 最低工资上涨带来的长期影响以及如何有效管理运营成本。
- 市场竞争加剧： 集团在核心市场的竞争优势能否持续，以及如何应对新兴竞争者和低价平行进口。
- 应收账款管理： 沙巴地区收款速度放缓预示的风险，以及集团对此的应对措施。
- 建材部门复苏： 马来西亚建筑业活动能否回暖，进而带动建材部门的销售增长。
- 金融市场波动： 对集团金融资产公允价值的潜在影响。
总而言之，Harrisons Holdings正处在一个关键时期，集团的营收基础依然稳固，但利润端的压力需要更有效的策略来缓解。作为一家多元化经营的企业，其在不同业务板块的表现差异，也反映了当前市场环境的复杂性。
你认为Harrisons Holdings在未来几年内能有效地应对这些挑战，并重新实现强劲的利润增长吗？欢迎在评论区分享你的看法！