马来西亚种植巨头Batu Kawan Berhad：2025财年第三季度财报揭秘，业绩亮眼背后的挑战与机遇
各位投资者、财经爱好者，大家好！
马来西亚种植与工业巨头Batu Kawan Berhad（以下简称“本集团”）于近期发布了截至2025年6月30日的第三季度财报。这份报告不仅展示了本集团强劲的盈利能力，更揭示了其在复杂市场环境中面临的挑战与策略。本季度，本集团的税前利润（PBT）实现了显著增长，同时董事会也宣布了股息派发，无疑为股东带来了积极信号。然而，深入分析，我们也能看到各业务板块的冷暖不均，以及宏观经济和商品市场波动带来的潜在风险。
核心数据亮点：强劲的季度与累计表现
本季度，本集团的财务表现可谓亮眼，核心财务指标均呈现稳健增长。
本季度业绩 (截至2025年6月30日)
营收: RM6,608,905千
税前盈利 (PBT): RM544,597千
净利: RM400,323千
每股盈利 (EPS): 46.9 sen
去年同期业绩 (截至2024年6月30日)
营收: RM5,683,556千
税前盈利 (PBT): RM384,428千
净利: RM286,933千
每股盈利 (EPS): 33.3 sen
本季度，本集团营收达到RM66.1亿，较去年同期增长了16.3%。更令人振奋的是，税前盈利（PBT）飙升41.7%至RM5.45亿，而净利也实现了39.5%的显著增长，达到RM4.00亿。每股盈利（EPS）从去年同期的33.3仙跃升至46.9仙，充分体现了本集团强大的盈利能力。
累计九个月业绩表现
截至2025年6月30日的九个月累计业绩同样表现不俗：
本财年累计九个月业绩 (截至2025年6月30日)
营收: RM19,242,179千
税前盈利 (PBT): RM1,286,341千
净利: RM870,717千
每股盈利 (EPS): 102.2 sen
去年同期累计九个月业绩 (截至2024年6月30日)
营收: RM17,176,549千
税前盈利 (PBT): RM1,045,626千
净利: RM737,956千
每股盈利 (EPS): 83.3 sen
累计来看，本集团前九个月的营收增长了12.0%，达到RM192.4亿。税前盈利增长23.0%至RM12.86亿，净利增长18.0%至RM8.71亿。每股盈利也从83.3仙提升至102.2仙。
与上个季度对比 (2025财年第三季度 vs 2025财年第二季度)
本季度与上个季度相比，本集团的税前盈利大幅提升：
本季度业绩 (截至2025年6月30日)
营收: RM6,608,905千
税前盈利 (PBT): RM544,597千
上个季度业绩 (截至2025年3月31日)
营收: RM6,509,644千
税前盈利 (PBT): RM290,271千
虽然营收略微增长1.5%，但本季度税前盈利却环比猛增87.6%，显示了本集团在运营效率和市场把握上的显著进步。
业务部门表现分析：种植业领跑，制造业扭亏为盈
本集团的业务板块多元，各部门在本季度的表现也各不相同：
种植业务（Plantation）
种植业务是本集团盈利的火车头，本季度利润同比大幅增长69.5%至RM6.26亿。这主要得益于原棕油（CPO）和棕榈仁（PK）售价及销量双双提高。此外，未收割鲜果串（FFB）估值产生的公平价值收益和衍生合约的公平价值变动收益也为盈利贡献了力量。
累计九个月来看，种植业务利润更是飙升50.5%至RM16.72亿，得益于更高的CPO和PK销售价格及CPO销售量。集团持续改善鲜果串（FFB）产量的努力也正带来切实的成果。
制造业（Manufacturing）
本季度制造业利润同比增长16.0%至RM4,763万，营收增长19.6%至RM55.5亿。这主要归因于炼油业务的强劲复苏，该业务在去年同期曾录得亏损。然而，油脂化学品子板块的利润贡献下降部分抵消了增长。工业化学品子板块则因烧碱销量和售价提高而利润增加。
值得注意的是，累计九个月数据显示，制造业录得RM778万的亏损（去年同期为盈利RM1.60亿），尽管营收增长15.8%。这主要是因为非油脂化学品和炼油子板块的亏损，以及油脂化学品子板块的利润贡献下降。但与上季度相比，制造业已经成功从RM2,076万的亏损转为RM4,763万的盈利，显示出其强劲的复苏势头。
房地产开发（Property Development）
房地产开发业务表现不佳，本季度利润同比下降52.1%至RM904万，营收也下降了14.9%。累计九个月，该业务利润下降48.1%至RM2,011万，营收下降至RM1.50亿。
不过，与上个季度相比，房地产开发利润大幅改善，从RM352万增至RM904万，营收增长67.8%，显示出企稳回升的迹象。
投资控股/其他（Investment Holding/Others）
此板块的亏损在本季度同比有所扩大，主要是由于以外币计价的集团内部贷款产生的未实现外汇换算损失增加。累计九个月亏损也显著扩大，反映了宏观环境的挑战。
财务状况与现金流：稳健的资产负债表与充裕的现金
截至2025年6月30日，本集团的财务状况依然稳健。
| 财务指标 | 截至2025年6月30日 (RM’000) | 截至2024年9月30日 (RM’000) |
|---|---|---|
| 总资产 | 33,842,336 | 32,043,981 |
| 总负债 | 17,586,680 | 16,165,607 |
| 总权益 | 16,255,656 | 15,878,374 |
| 每股净资产 (RM) | 19.38 | 18.80 |
本集团的总资产、总权益和每股净资产均有所增长，显示出持续的扩张和股东价值的提升。总资产增至RM338.4亿，每股净资产也从RM18.80增至RM19.38。
在现金流方面，截至2025年6月30日的九个月：
- 经营活动产生的净现金流： RM8.97亿 (去年同期：RM13.65亿)
- 投资活动使用的净现金流： RM7.31亿 (去年同期：RM14.81亿)
- 融资活动产生的净现金流： RM3.99亿 (去年同期：RM4.38亿)
- 期末现金及现金等价物： RM32.91亿 (去年同期：RM29.18亿)
尽管经营活动现金流有所下降，但本集团通过投资活动的效率提升以及融资活动的合理安排，依然保持了充裕的现金储备，期末现金及现金等价物达到RM32.91亿。
风险与前景分析：在波动中寻找增长机遇
展望未来，本集团对2025财年剩余时间持谨慎态度，这主要基于当前充满挑战的宏观经济环境、加剧的地缘政治紧张局势以及大宗商品市场的波动性。
种植业务： 仍是本集团主要的盈利驱动力。尽管行业进入生产高峰期可能导致价格波动和疲软，但印尼生物柴油需求的增强，以及全球大豆供应趋紧提升棕榈油的价格竞争力，有望为棕榈油需求提供潜在支撑。本集团将继续通过提升鲜果串产量等措施，保持其核心竞争力。
制造业： 整体预计将继续面临挑战。中游炼油利润预计将保持紧张，而油脂化学品子板块预计将逐步改善。工业化学品子板块则因烧碱价格较高而表现稳定，抵消了销量下降的影响。
股息派发：回馈股东
董事会未建议派发截至2025年6月30日季度的任何股息。然而，截至本财年至今，本集团已派发每股20仙的单层中期股息（2024年同期为20仙），并已于2025年7月31日支付。
总结与投资建议
Batu Kawan Berhad在2025财年第三季度展现了强大的盈利能力和营收增长，尤其是在其核心种植业务的带动下。制造业成功扭亏为盈，也为集团整体表现增色不少。本集团拥有健康的资产负债表和充足的现金流，为其未来的发展提供了坚实的基础。然而，作为一家多元化企业，本集团也坦诚面对外部环境带来的挑战，并已制定相应策略以应对市场波动。对于关注本集团的投资者而言，理解其各个业务板块的动态和宏观经济背景至关重要。
- 大宗商品市场价格波动可能影响种植业务的盈利能力。
- 宏观经济环境和地缘政治紧张局势可能对全球业务运营带来不确定性。
- 制造业尤其是中游炼油板块的利润率预计将保持紧张，面临持续挑战。
- 房地产开发业务面临的挑战和利润下滑，需要关注其未来的复苏情况。
- 外汇波动对以美元计价的内部贷款和海外业务盈利有一定影响。
结尾思考
Batu Kawan Berhad在本财年第三季度的表现令人印象深刻，但未来的挑战与机遇并存。作为投资者，您认为本集团在未来几年内能否在保持种植业务优势的同时，成功提升制造业的盈利能力，并有效应对全球市场的各项挑战？欢迎在评论区分享您的看法！