KOPI: Oriental Kopi Holding Berhad: 咖啡快消业务驱动业绩符合预期，投行维持中性但上调目标价

业绩回顾

Oriental Kopi Holding Berhad (简称KOPI) 近期公布的2025财年第三季度业绩表现符合市场预期。该公司第三季度营收达RM1.167亿令吉，环比增长13.1%；在排除一次性上市费用RM0.12亿令吉后，核心税后归属于公司股东净利润 (PATAMI) 达到RM1810万令吉，环比显著增长23.2%。累积至2025财年前9个月，KOPI的核心盈利已达RM4620万令吉，分别达到投行和市场全年预测的74%及75%，显示出稳健的经营状况。本季度未宣派股息。

业务驱动因素

公司强劲的营收表现主要得益于其咖啡业务的韧性贡献和快速消费品（FMCG）业务的强劲增长。咖啡业务贡献了RM1.078亿令吉的营收，占总营收的92.4%，这主要得益于客流量的增加、旅游消费的强劲回升以及本季度新开门店带来的额外销售。同时，包装食品（FMCG）业务的分销和零售持续保持增长势头，环比增长28.2%至RM820万令吉，其营收占比也从2025财年第二季度的6.2%提升至7.0%。受益于FMCG业务（该业务利润率结构性高于咖啡业务）营收占比的提升，集团的盈利能力得到增强，核心净利润率环比提高了1.3个百分点，达到15.5%。截至前9个月，累计核心净利润率达到了可观的14.6%。

前景展望

TA SECURITIES 对KOPI的增长轨迹保持乐观态度，这主要得益于其咖啡店网络的稳步扩张以及高利润率FMCG业务贡献的不断提升。集团在主要城市中心持续开设门店的战略，将使其能够有效捕捉强劲的国内需求和持续恢复的旅游客流。此外，KOPI还在积极扩展其包装食品系列（如季节性月饼）并探索海外分销机会。这些战略举措，结合有利的消费趋势，预计将持续支撑公司在营收和盈利能力方面的增长。

投行评级与目标价

尽管KOPI拥有坚实的基本面，且增长前景强劲，TA SECURITIES 仍维持对其股票的“中性”评级。然而，考虑到KOPI快速扩张的咖啡网络、不断增长的FMCG贡献、旅游客流的恢复以及包装食品出口机会，投行已将其目标价从RM0.83上调至RM1.03。新的目标价基于25倍2026财年预期市盈率（此前为20倍）。投行指出，尽管估值溢价有所提升，但由于近期股价已大幅上涨，短期内股价的上涨空间受到一定限制，因此维持“中性”评级。