UOADEV: 成本效益驱动业绩超预期，投行维持“买入”评级

房地产开发商UOA Development Berhad (UOA Development) 上半年核心净利润表现稳健，尽管第二季度营收有所下降，但得益于显着的成本控制和较低的税率，盈利超出了市场预期。

业绩回顾

UOA Development 2025财年上半年（1HFY25）核心净利润达1.705亿令吉，符合MBSB Research预期，即便该业绩已分别占MBSB Research和市场共识全年预测的56%和60%。MBSB Research预计，下半年利润率将恢复正常水平。

值得关注的是，公司在2025财年第二季度（2QFY25）的核心净利润环比增长12.9%至9060万令吉，同比增长51.4%。尽管该季度营业额环比下降14.4%，但由于完成Laurel Residence项目所实现的成本节约，其盈利能力得到显着提升。这使得公司2QFY25的营业利润率从1QFY25的65.9%大幅拓宽至82.9%。此外，2QFY25较低的15%税率（对比1QFY25的19.2%）也对盈利增长起到了积极作用。

新销售与前景展望

在新项目销售方面，UOA Development在2QFY25录得1.48亿令吉的新销售额，低于1QFY25的2.65亿令吉。尽管如此，竹山住宅项目（Bamboo Hills Residence）仍是主要的销售贡献者，占上半年总新销售额的65%。展望未来，竹山住宅项目预计将继续支撑2025财年下半年的新销售额。

公司位于柔佛、总开发价值（GDV）12亿令吉的首个高层项目预计将于2025财年末或2026财年启动，有望为新的销售势头提供支持。截至2QFY25，未入账销售额稳定在8.88亿令吉，为公司提供了1.6年的盈利可见性。

MBSB Research指出，UOA Development的盈利前景依然保持稳定，主要得益于竹山住宅和Aster Hill项目的收入确认。柔佛新项目的启动预计将成为2026财年之后新销售的催化剂。此外，UOA Development的股息收益率达5.6%，且资产负债表健康，处于净现金状况，使其具有吸引力。

投行评级

鉴于UOA Development稳健的财务表现和积极的未来展望，MBSB Research维持了对该股的“买入”评级，目标价仍为2.04令吉，基于RNAV的26%折价。