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法律和监管通知 (电子通讯)

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重要披露

本研究报告严格保密，仅供Phillip Research Sdn Bhd (“PRSB”)（Phillip Capital Holdings Sdn Bhd (“PCH”)的子公司）及其客户，以及PCH其他子公司（特别是Phillip Mutual Berhad (“PMB”)、Phillip Capital Management Sdn Bhd (“PCM”)、Phillip Wealth Planners Sdn Bhd (“PWP”)和Phillip Capital Sdn Bhd (“PCSB”)（统称为Phillip Group其他持牌中介机构(“PGOLI”)））的客户或其他有资格接收本研究报告、信息或其中包含的意见的个人。未经PRSB书面同意，不得以任何形式或通过任何方式转载、分发、销售、转售、再分发、复制、再版、出版、再版、展示、发布或传输本出版物/通讯的任何部分。

PRSB的政策是只发布公正、独立、清晰、公平且不误导的研究。分析师从不收取其所覆盖公司的报酬。某些司法管辖区/市场的法规或市场惯例要求对研究报告中涉及的某些实际、潜在或感知利益冲突进行披露，如下文所示。本研究披露仅供参考，不构成任何建议、陈述或保证。不披露立场不应被视为对研究报告或建议的有效性或质量的认可。

为保持PRSB研究的独立性和完整性，PGOLI的活动（如基金管理、证券交易（仅限于单位信托和私人退休计划）、衍生品交易、衍生品清算、财务规划和研究业务）与PRSB的研究业务是独立的。这意味着PRSB不属于PGOLI，也不向任何PGOLI报告。因此，PGOLI不监督也不控制PRSB研究分析师的活动。PRSB的研究分析师向研究主管报告，研究主管再向PRSB高级管理层报告。

PRSB和PGOLI设有内部控制措施，以管理PGOLI从事基金管理、证券交易（仅限于单位信托和私人退休计划）、衍生品交易、衍生品清算、财务规划和PRSB活动可能产生的利益冲突。这些控制措施的例子包括：使用信息屏障和其他信息控制措施，旨在确保机密信息仅在“需要知道”的基础上共享，并符合PRSB和PGOLI的“防火墙”政策和程序；旨在确保PRSB研究人员、基金管理部门、证券交易（仅限于单位信托和私人退休计划）、衍生品交易、衍生品清算以及财务规划、PGOLI的金融产品发行方和PRSB研究分析师之间可能发生的互动不会损害PRSB研究的完整性和独立性。

分析师及其家庭成员/关联方/可能不会在财务上持有、或担任分析师所覆盖公司的董事、经理或咨询委员会成员，除非在此披露。如果分析师事先持有任何所覆盖证券的头寸，这些头寸将被认可，并且分析师被禁止在发布本研究报告之日前交易此类证券。

除非另有说明，PRSB在过去12个月内未从上市公司获得投资银行/非投资银行收入，也未管理/共同管理上市公司的公开发行，并且预计在未来三个月内不会从上市公司获得投资银行报酬。除非另有说明，PRSB不持有重大可披露头寸，也不在证券市场中扮演做市商角色。

我们特此证明，本研究报告中表达的观点准确反映了我们对证券和/或发行人的看法，并且我们的薪酬与本报告中包含的具体建议或观点，或与本报告中涉及的上市公司（过去一年）的任何投资银行关系，或与该公司产生的任何其他导致获得费用的关系无关，除了公司正常业务过程中的费用。我们特此确认，我们的分析师在编制本研究报告时，未受到任何个人不当影响、干预或压力。本报告的编制并非旨在提高、降低或维持所覆盖证券的价格，或诱导接收方买卖所覆盖证券。此外，本报告中包含的分析师证明，在报告发布时，他/她/他们不掌握任何与所覆盖公司有关的重大非公开价格敏感信息。除了下文披露的（如果有），我们不知道存在任何重大利益冲突。

PRSB投资评级的关键：

股票：

• 买入：预计12个月内总股票回报率将超过+10%
• 持有：预计12个月内总股票回报率将在-10%至+10%之间
• 卖出：预计12个月内总股票回报率将低于10%

ETF (评级标准自2019年12月16日起适用)：

• 买入：预计12个月内总股票回报率将超过+10%
• 持有：预计12个月内总股票回报率将在-10%至+10%之间
• 卖出：预计12个月内总股票回报率将低于10%

基金：

评级为数学评分系统，包括风险（标准差、夏普比率）和回报（1年、3年、5年和一致性）。

• 买入：总回报（包括收入分配）为正且高于同业平均水平，同时风险因素较低；
• O-PF：总回报为正且高于同业平均水平，但风险因素较高；
• 卖出：总回报为负。

如需获取本报告中提及公司的推荐历史和价格目标，以及公司具体披露信息，请致函：Phillip Research Sdn Bhd, B-18-6, Block B Level 18, Megan Avenue II, 12 Jalan Yap Kwan Seng, 50450 Kuala Lumpur, Malaysia.

本文中的信息、观点和估计并非旨在分发给或供任何司法管辖区的任何个人或实体使用，如果这样做会违反该司法管辖区的法律或法规，或会使PRSB和/或其联营公司承担任何额外的注册或许可要求。本文中的信息和统计数据来自我们认为可靠的来源。此类信息未经独立核实，我们对其准确性、完整性或正确性不作任何陈述或保证。本文中包含的任何观点或估计反映了PRSB在本出版物/通讯日期的判断，并可能随时更改，恕不另行通知。本文中包含的任何信息、观点或估计，如果反映了销售人员（包括但不限于财务规划师和营销代表或非分析师）的观点和意见，则可能与PRSB发布的观点不符。这并非招揽或购买或出售的要约。本出版物/通讯仅供参考，不构成任何推荐、陈述、保证或业绩担保。报告中给出的任何价格目标都可能源于一个或多个估值模型，因此任何价格目标都可能受到所选模型以及其他外部风险因素的固有风险。这并非旨在提供专业的、投资的或任何其他类型的建议或推荐，也不考虑个别接收方的特定投资目标、财务状况或需求。在根据本出版物/通讯中的任何信息采取行动之前，您应考虑其是否适合您的特定情况，并在适当情况下寻求专业建议，包括税务建议。PRSB和PGOLI不承担任何责任，也不对任何人使用或依赖本文所含信息和意见而导致的任何直接或间接损失负责。在适用证券法律法规允许的范围内，PRSB不对因使用本出版物/通讯或其内容而产生的任何直接或间接损失承担任何责任。如果出版物不包含评级，则该材料不应被解释为研究，而应作为事实评论提供。它并非旨在，也不应被用于对非评级公司形成投资意见。

根据当时适用的法律和法规，PRSB、PGOLI及其各自的关联公司或与PRSB相关的公司或个人可能在发布本文所含信息之前使用过这些信息，并可能持有、不时购买或出售、或对本文提及的任何证券或相关证券拥有实质性权益，或目前或将来拥有或曾经拥有商业或财务关系，或曾经向本文提及的实体、其顾问和/或任何其他关联方提供投资银行、资本市场和/或其他服务。因此，投资者应注意，PRSB、PGOLI和/或其各自的关联公司或公司或此类个人可能存在一个或多个利益冲突。某些司法管辖区/市场的法规或市场惯例要求对研究报告中涉及的某些实际、潜在或感知利益冲突进行披露。其中的披露包括PRSB和PGOLI的立场。除非另有说明，PRSB未从本出版物/通讯中涵盖的标的公司获得任何报酬或其他利益。

本出版物/通讯的分析师/贡献者可能受雇于任何相关的PGOLI实体，该实体与在各自司法管辖区内分发本出版物/通讯的实体不同。

PRSB、PGOLI和/或其高级职员、董事和雇员，在适用法律和/或法规允许的范围内，可以作为主要委托人、代理人或以其他方式交易，或持有、或买卖本文提及的发行人的证券、商品或工具，或基于这些证券、商品或工具的期权或其他衍生工具的多头或空头头寸。PGOLI还可以作为做市商或流动性提供者（在英国适用法规的含义内）参与发行人的金融工具交易。如果做市商活动是根据美国或其他司法管辖区的特定法律和法规中给出的定义进行的，这将在具体的发行人披露中单独披露。

投资者不应将本报告视为做出投资决策的唯一因素，因此，本报告不应被视为识别或建议任何可能与任何投资决策相关的直接或间接风险。PRSB制作多种类型的研究产品，其中包括基本面分析和量化分析；一种研究产品中包含的建议可能与另一种研究产品中包含的建议不同，无论是由于时间范围、方法论或其他原因。PRSB和PGOLI以多种方式发布研究产品，包括在PGOLI门户网站上发布产品和/或直接分发给客户。根据其个人需求，不同的客户群可能收到不同的产品和服务。

本文呈现的数字可能涉及过去的表现或基于过去表现的模拟，这些并非未来表现的可靠指标。如果信息中包含未来表现的指示，此类预测可能并非未来表现的可靠指标。此外，模拟基于模型和简化假设，这些可能过于简化，未能反映未来的回报分布。本文中创建和发布的任何数字、策略或指数，仅供说明之用，并非旨在用作“基准”。

关于固定收益研究：建议分为两类：战术性（通常持续长达三个月）；或战略性（通常持续6-12个月）。然而，交易建议可能随时根据情况变化进行审查。“止损”水平也提供给交易；如果达到，将自动平仓。建议中显示的价格和收益率是在提交发布时获取的，并基于指示性的Bloomberg、Reuters或PGOLI价格或收益率。显示的价格和收益率不一定是交易建议可以执行的价格和收益率。

本文所述证券可能未根据1933年美国证券法（“1933年法案”）注册，在这种情况下，除非已根据1933年法案注册，或根据1933年法案的注册要求豁免，否则不得在美国或向美国人发行或出售。除非管辖法律另有允许，任何交易应通过PhillipCapital Group实体在您的司法管辖区执行。