PUBLIC INVESTMENT BANK
PublicInvest Research Results Review
KDN PP17686/03/2013(032117)
MATRIX CONCEPTS HOLDINGS
Matrix Concepts Holdings 业绩回顾与分析
星期五, 2025年8月22日
描述
Matrix Concepts Holdings 是一家城镇开发商，其旗舰开发项目位于森美兰州芙蓉。
关键信息
股价表现
| 1个月 | 3个月 | 12个月 | |
|---|---|---|---|
| 绝对回报 | -4.4 | -5.5 | 7.4 |
| 相对回报 | -7.9 | -8.1 | 6.6 |
关键股票数据
主要股东
无惊喜
MATRIX CONCEPTS HOLDINGS (MCH) 在2026财年第一季度录得6290万令吉的净利润（同比增长3.7%，环比增长42.7%），符合我们和市场普遍预期（分别占全年预测的25.6%和24.6%）。尽管2026财年第一季度仅推出了价值2300万令吉的住宅项目，但它成功获得了3.815亿令吉的预售额，正在实现其2026财年16亿令吉的销售目标。截至2025年6月30日，集团未入账销售额为15亿令吉，为未来15至18个月提供了清晰的盈利可见性。总而言之，我们的盈利预测没有变化。维持中性评级，目标价（TP）为1.40令吉，我们认为该目标价合理，相当于其账面价值约20%的溢价，考虑到其持续稳定的盈利表现和约4.5%的良好股息收益率。此外，该公司宣布在2026财年第一季度派发1.75仙股息。
- 2026财年第一季度营收同比增长1.6%至2.843亿令吉，主要归因于房地产开发业务收入确认增加，该业务同比增长1.8%至2.683亿令吉。我们了解到，2026财年第一季度收入增长主要归因于集团在吉隆坡的第二个高层开发项目 Levia Residence 持续令人鼓舞的表现。集团的旗舰项目 Sendayan Developments 仍然是主要贡献者，在2026财年第一季度创造了2.264亿令吉的收入（占总收入的80%）。此外，集团的预售额正在实现其2026财年16亿令吉的销售目标，在2026财年第一季度获得了3.82亿令吉。这些销售额的绝大部分来自 Sendayan Developments，贡献了1.744亿令吉，占总预售额的45.7%。截至2025年6月30日，其未入账销售额为15亿令吉。
- 2026财年17亿令吉的推出目标主要包括其旗舰项目 Sendayan Developments 内的新阶段、马来西亚愿景谷 (MVV) 城市和蒲种 Levia Residence 的首次收入确认。此外，集团在印度尼西亚的开发项目 Menara Syariah 位于 Pantai Indah Kapuk 2，雅加达，印度尼西亚，已于23年底成功竣工。如先前报告，MCH 正在考虑出售其中一栋或保留两栋以获取经常性收入。我们了解到，MCH 最初预计如果直接出售两栋塔楼，至少会有20%的利润。现在，我们认为价值可能会更高，因为仅土地价值就已以其原始成本的3倍进行交易（MCH 最初投资3175万美元，占股30%）。
关键财务摘要
| 财政年度截至3月 (百万令吉) | 2024实际 | 2025实际 | 2026预测 | 2027预测 | 2027预测年复合增长率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收入 | 1,344.1 | 1,186.9 | 1,379.3 | 1,388.2 | 1.2% |
| 毛利润 | 623.3 | 604.9 | 663.3 | 669.2 | 1.9% |
| 税前利润 | 332.4 | 275.1 | 323.2 | 327.3 | 0.1% |
| 净利润 | 244.3 | 214.1 | 245.7 | 248.8 | 0.8% |
| 每股收益 (仙) | 13.0 | 11.4 | 13.1 | 13.3 | 0.8% |
| 市盈率 (倍) | 11.2 | 12.8 | 11.2 | 11.0 | 10.8 |
| 每股股息 (仙) | 10.0 | 6.2 | 6.6 | 6.7 | 6.8 |
| 股息收益率 (%) | 6.8 | 4.2 | 4.5 | 4.6 | 4.7 |
来源: 公司, PublicInvest Research 估计
PUBLIC INVESTMENT BANK BERHAD 表1: 业绩回顾
| 财政年度截至3月 (百万令吉) | 2026财年第一季度 | 2025财年第一季度 | 2025财年第四季度 | 同比变化 (%) | 环比变化 (%) | 截至目前2024财年 | 截至目前2023财年 | 截至目前同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 收入 | 284.3 | 279.7 | 305.2 | 1.6 | -6.8 | 284.3 | 279.7 | 1.6 |
| 毛利润 | 133.6 | 140.4 | 158.5 | -4.8 | -15.7 | 133.6 | 140.4 | -4.8 |
| 息税前利润 | 86.2 | 82.3 | 53.1 | 4.7 | 62.4 | 86.2 | 82.3 | 4.7 |
| 税前利润 | 83.0 | 81.1 | 49.2 | 2.3 | 68.8 | 83.0 | 81.1 | 2.3 |
| 净利润 | 62.9 | 60.7 | 42.7 | 3.7 | 47.5 | 62.9 | 60.7 | 3.7 |
| 利润率: | ||||||||
| 毛利润率 | 47.0 | 50.2 | 51.9 | 47.0 | 50.2 | |||
| 息税前利润 | 30.3 | 29.4 | 17.4 | 30.3 | 29.4 | |||
| 净利润率 | 22.1 | 21.7 | 14.0 | 22.1 | 21.7 | |||
来源: 公司, PublicInvest Research 估计
PUBLIC INVESTMENT BANK BERHAD 关键财务数据
损益表数据
| 财政年度截至3月 (百万令吉) | 2024实际 | 2025实际 | 2026预测 | 2027预测 | 2027预测 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收入 | 1,344.1 | 1,186.9 | 1,379.3 | 1,388.2 | 1,425.2 |
| 毛利润 | 623.3 | 604.9 | 663.3 | 669.2 | 686.0 |
| 运营费用 | -347.9 | -348.4 | -355.3 | -362.4 | -369.7 |
| 运营利润 | 275.4 | 256.5 | 308.0 | 306.8 | 316.3 |
| 其他收益/(损失) | 42.7 | 32.9 | 42.3 | 47.6 | 45.0 |
| 财务成本 | -4.8 | -11.5 | -27.1 | -27.1 | -27.1 |
| 税前利润 | 332.4 | 275.1 | 323.2 | 327.3 | 334.2 |
| 所得税 | -85.9 | -60.2 | -77.6 | -78.6 | -80.2 |
| 有效税率 (%) | -26% | -22% | -24% | -24% | -24% |
| 少数股权 | -1.6 | -0.8 | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
| 净利润 | 244.3 | 214.1 | 245.7 | 248.8 | 254.0 |
| 增长 | |||||
| 收入 (%) | 20.8 | -11.7 | 16.2 | 0.6 | 2.7 |
| 运营利润 (%) | 27.5 | -3.0 | 9.7 | 0.9 | 2.5 |
| 净利润 (%) | 17.9 | -12.4 | 14.7 | 1.3 | 2.1 |
来源: 公司 (实际), PublicInvest Research 估计
资产负债表数据
| 财政年度截至3月 (百万令吉) | 2024实际 | 2025实际 | 2026预测 | 2027预测 | 2027预测 |
|---|---|---|---|---|---|
| 物业、厂房及设备 | 1,336.5 | 1,341.4 | 1,369.6 | 1,398.6 | 1,428.3 |
| 持作开发土地 | 639.6 | 1,245.7 | 1,239.5 | 1,233.3 | 1,227.1 |
| 现金及现金等价物 | 335.4 | 175.8 | 213.7 | 251.9 | 357.2 |
| 应收账款 | 335.4 | 175.8 | 213.7 | 251.9 | 357.2 |
| 其他资产 | 431.9 | 401.6 | 401.6 | 401.6 | 401.6 |
| 总资产 | 2,743.4 | 3,164.5 | 3,224.5 | 3,285.5 | 3,414.3 |
| 应付账款 | 446.6 | 416.0 | 419.9 | 423.9 | 427.9 |
| 借款 | 4.7 | 1.9 | 1.9 | 1.9 | 1.9 |
| 准备金 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
| 其他负债 | 175.3 | 535.1 | 567.9 | 567.9 | 569.9 |
| 总负债 | 626.6 | 953.0 | 989.8 | 993.7 | 999.7 |
| 股东权益 | 2,116.8 | 2,211.5 | 2,234.7 | 2,291.8 | 2,414.6 |
| 股东权益及负债总额 | 2,743.4 | 3,164.5 | 3,224.5 | 3,285.5 | 3,414.3 |
来源: 公司 (实际), PublicInvest Research 估计
每股数据及比率
| 财政年度截至3月 (百万令吉) | 2024实际 | 2025实际 | 2026预测 | 2027预测 | 2027预测 |
|---|---|---|---|---|---|
| 每股账面价值 | 1.1 | 1.2 | 1.2 | 1.2 | 1.3 |
| 每股有形净资产 | 1.1 | 1.2 | 1.2 | 1.2 | 1.3 |
| 每股收益 (仙) | 13.0 | 11.4 | 13.1 | 13.3 | 13.5 |
| 每股股息 (仙) | 10.0 | 6.2 | 6.6 | 6.7 | 6.8 |
| 派息率 (%) | 76.8 | 54.4 | 50.4 | 50.6 | 50.3 |
| 资产回报率 (%) | 8.9 | 6.8 | 7.6 | 7.6 | 7.4 |
| 股本回报率 (%) | 11.5 | 9.7 | 11.0 | 10.9 | 10.5 |
来源: 公司 (实际), PublicInvest Research 估计
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