RHB投资评级指南

• 买入: 未来12个月股价可能上涨超过10%
• 交易性买入: 未来3个月股价可能上涨超过15%，但长期前景不确定
• 中性: 未来12个月股价可能在+/- 10%范围内波动
• 止盈: 目标价已达到。建议在较低水平积累
• 卖出: 未来12个月股价可能下跌超过10%
• 未评级: 该股票不在常规研究覆盖范围内

投资研究免责声明

RHB发布本报告仅供参考。本报告旨在向RHB及其关联公司的客户或RHB认为符合接收本报告条件的个人进行分发，不考虑任何特定接收者的具体投资目标、财务状况和特殊需求。本报告不构成，在任何情况下也不应被解释为，对本报告中提及的证券或任何相关金融工具的购买或出售要约或招揽。

本报告可能进一步包含由RHB的战略、合资和/或业务合作伙伴准备的总结、研究、汇编、摘录或分析的全部或部分内容。对这些信息的准确性或完整性不作任何明示或暗示的陈述或保证，因此投资者应在依赖这些信息之前自行做出知情决策。

本报告并非针对或旨在分发给或供任何公民、居民或位于任何地区、州、国家或其他司法管辖区的实体使用，如果此类分发、发布、提供或使用将违反适用法律或法规。通过接受本报告，接收者(i)表示并保证其根据所在司法管辖区法律法规或其他适用法律合法接收本文件，并(ii)承认并同意受此处所含限制的约束。任何不遵守这些限制的行为可能构成对适用法律的违反。

此处包含的所有信息均基于公开信息，并已从RHB认为在发布本报告时可靠且正确的信息来源获得。然而，RHB和/或其关联公司并未独立核实这些信息来源，本报告也不旨在包含潜在投资者可能需要的所有信息。此处表达的观点仅是RHB当前的观点，如有更改，恕不另行通知。RHB没有义务更新或保持此处表达的信息和观点，或向接收者提供任何额外信息。因此，RHB不保证、不表示、不承诺（明示或暗示）本报告中包含的信息和观点的充分性、准确性、可靠性、公平性或完整性。RHB（包括其高级职员、董事、关联方和/或员工）以及其任何代理人均不承担因使用或依赖本研究报告和/或与本报告相关的进一步沟通而可能产生的任何直接、间接或后果性损失、利润损失和/或损害的责任。任何此类责任在此明确声明免除。

尽管已尽一切努力确保本报告中所述事实的准确性，但本报告中包含的所有估计、预测、前瞻性声明、观点表达和其他主观判断均基于被认为是合理的假设，且不应被解释为所述事项将会发生的陈述。RHB或任何其他来源的不同假设可能导致结果和建议大相径庭。一种研究产品中包含的建议可能与另一种研究产品中包含的建议不同。货币表现可能影响本报告中提及的证券或任何其他金融工具的价值或收入。由本报告中讨论的证券支持的存托凭证持有人承担货币风险。过去的表现不是未来表现的指南。投资收益可能会波动。投资的证券价格或价值，无论是直接还是间接，都可能上涨或下跌，与投资者利益相悖。

本报告可能包含与RHB经济学家发布的宏观经济研究相关的评论、估计、预测、前瞻性声明和观点表达，这些不应被视为投资评级/建议和/或此类经济学家对本报告中讨论的任何证券的推荐。

本报告不旨在全面或包含潜在投资者做出投资决策可能需要的所有信息。本报告的接收者正在自行独立评估和决策本报告中提及的任何证券或金融工具。本报告中讨论或推荐的任何投资可能不适合投资者，具体取决于投资者的特定投资目标、财务状况。本报告中的材料是通用信息，旨在供理解金融工具投资风险的接收者使用。本报告未考虑投资或行动方案以及任何相关风险是否适合接收者。因此，本报告中包含的任何建议都不得依赖于基于接收者个人情况的投资建议。投资者应自行独立评估此处包含的信息，考虑其自身的投资目标、财务状况和特殊需求，并就投资任何证券或本报告中讨论或推荐的投资策略的适当性寻求其自身的财务、商业、法律、税务和其他建议。

本报告可能包含前瞻性声明，这些声明通常但不总是通过“相信”、“估计”、“打算”和“预期”等词语以及“可能”、“将”、“或许”会发生或实现事件或结果的声明来识别。此类前瞻性声明基于RHB当前的假设和可用信息，并受已知和未知风险、不确定性以及其他因素的影响，这些因素可能导致实际结果、业绩或成就与此类前瞻性声明所表达或暗示的未来结果、业绩或成就存在重大差异。应谨慎对待此类声明，本报告的接收者不应过分依赖任何此类前瞻性声明。RHB明确声明不承担任何义务更新或修订任何前瞻性声明，无论是由于新信息、未来事件或本出版物发布日期之后的情况，还是为了反映意外事件的发生。

使用任何网站以电子方式访问本报告的风险由接收者自行承担，接收者有责任采取预防措施，确保其不受病毒或其他破坏性项目的侵害。本报告还可能提供网站地址或包含网站超链接。RHB对其中包含的内容不承担任何责任。此类地址或超链接（包括RHB自身网站材料的地址或超链接）仅为接收者方便而提供。链接网站的信息和内容不构成报告的任何部分。通过报告或RHB网站访问此类网站或点击此类链接的风险由接收者自行承担。

本报告可能包含从第三方获得的信息。第三方内容提供商不保证任何信息的准确性、完整性、及时性或可用性，也不对因任何原因（无论是疏忽或其他）造成的任何错误或遗漏，或因使用此类内容而获得的结果负责。第三方内容提供商不作任何明示或暗示的保证，包括但不限于任何适销性或特定用途适用性的保证。第三方内容提供商不对因使用其内容而产生的任何直接、间接、偶然、惩罚性、特殊或后果性损害、成本、费用、律师费或损失（包括收入或利润损失以及机会成本）承担责任。

负责制作本报告的研究分析师特此证明，此处表达的观点准确且完全反映了他或她对本报告中分析的所有发行人或证券的个人观点和意见，并且是独立自主准备的。撰写本报告的研究分析师在任何情况下均不得交易本报告中提及的证券或其他金融工具，或持有其所涵盖公司（或多家公司）的权益。

本报告内容严格保密，未经RHB和/或其关联公司事先书面同意，不得以任何方式（包括硬拷贝或电子分发格式）复制、再版、出版、分发、传输或传递给任何其他人。本报告仅供RHB及其关联公司的客户作参考之用，并明确理解此类各方仅将其用于上述目的。通过选择查看或接受本报告的副本，接收者已同意他们不会打印、复制、录像、录音、超链接、下载或以其他方式试图复制或重新传输（包括硬拷贝或电子分发格式）本报告的内容。RHB和/或其关联公司对此方面第三方的行为不承担任何责任。

本报告内容受版权保护。请参阅下方的“分发限制”以获取有关本报告分发者的信息。接收者未经RHB和分发者的明确许可，不得复制或传播本报告的任何内容或结论。

本出版物中提及的证券可能不符合某些州或国家或某些类别投资者的销售条件。本报告的接收者在考虑本报告中提及的证券或其他金融工具的交易时，应考虑其居住地的法律。本报告中讨论的证券可能未在该司法管辖区注册。在不影响前述规定的前提下，接收者应注意，根据接收报告的个人或实体的地理位置，可能适用额外的免责声明、警告或资格限制。

“RHB”一词在适当情况下应指特定司法管辖区内分发或传播本报告的相关实体，在所有其他情况下，应指RHB Investment Bank Berhad及其关联公司、子公司和相关公司。

分发限制

马来西亚

本报告由RHB Investment Bank Berhad (“RHBIB”)在马来西亚发布和分发。本报告中的观点和意见是我们截至本报告日期的观点，并且可能会发生变化。如果英国的《金融服务和市场法》或《金融行为监管局》的规定适用于接收者，我们对该接收者承担的义务不受影响。RHBIB没有义务更新其意见或本报告中的信息。

印度尼西亚

本报告由PT RHB Sekuritas Indonesia在印度尼西亚发布和分发。本研究不构成发售文件，也不应被解释为在印度尼西亚或向任何印度尼西亚公民或公司（无论位于何处）发售证券。任何在印度尼西亚或向任何印度尼西亚公民或公司（无论位于何处）发售或出售的证券，必须遵守现行的印度尼西亚法律法规。

除以下链接RHB Research Conflict Disclosures Aug 2025中披露的以及据我们所知，PT RHB Sekuritas Indonesia特此声明：

1. PT RHB Sekuritas Indonesia及其投资分析师在本报告所涵盖的标的公司证券中没有财务利益。为避免疑义，证券权益包括以下内容：
   1. 直接或间接、单独或共同拥有/持有本报告所涵盖的标的公司的证券，或有权获得分红、利息或出售或行使该证券的收益*；
   2. 受协议约束购买证券或有权转让证券或有权预购证券*；
   3. 根据首次公开募股*，受约束或被要求购买未被认购/配售的剩余证券；
   4. 管理或与(a)、(b)或(c)中提及的各方共同管理此类证券。
2. PT RHB Sekuritas Indonesia不是本报告所涵盖的标的公司证券或资本市场产品的做市商。
3. PT RHB Sekuritas Indonesia的任何员工**或关联人员均未担任本报告所涵盖的标的公司的董事或董事会成员*。
4. PT RHB Sekuritas Indonesia在过去12个月内未从标的公司收到投资银行或企业融资服务的报酬。
5. PT RHB Sekuritas Indonesia**未收到与本报告制作相关的报酬或利益（包括礼品和特殊费用安排，例如公司/发行人赞助和支付的旅行）。

注：*整体披露仅限于与PT RHB Sekuritas Indonesia有关的信息。**披露仅限于PT RHB Sekuritas Indonesia的研究人员。

新加坡

除以下链接RHB Research Conflict Disclosures Aug 2025中披露的以及据我们所知，RHB Bank Berhad（通过其新加坡分行）的新加坡研究部门特此声明：

1. RHB Bank Berhad、其子公司和/或关联公司不对本报告中新加坡研究分析师所涵盖的任何发行人进行做市。
2. RHB Bank Berhad、其子公司和/或其关联公司及分析师在本报告中新加坡研究分析师所涵盖的发行人中没有财务利益（包括持有1%或更多的股权）。
3. RHB Bank Berhad的新加坡研究人员或关联人士不在本报告中新加坡研究分析师所涵盖的发行人中担任董事或受托人职位。
4. RHB Bank Berhad、其子公司和/或其关联公司在过去12个月内未与本报告中新加坡研究分析师所涵盖的发行人存在任何企业融资咨询关系或其他可能产生潜在利益冲突的关系。
5. RHB Bank Berhad或其关联人士在购买或处置本报告中新加坡研究分析师所涵盖的证券、特定证券衍生合约或集合投资计划单位中没有利益。
6. RHB Bank Berhad的新加坡研究分析师未收到与本研究报告制作或对新加坡研究分析师所涵盖的发行人的推荐相关的任何报酬或利益。

分析师认证

准备本报告的分析师及其关联方特此证明：

(1) 除以下情况外，他们在本报告中提及的标的公司的证券或其他资本市场产品中没有任何财务利益：

(2) 他或她的薪酬的任何部分过去、现在或将来都不会直接或间接与本报告中表达的具体建议或观点相关。