免责声明

法律和监管声明（电子通讯）

2018 PRSB。

重要披露

本研究报告属严格保密，仅由Phillip Research Sdn Bhd (“PRSB”) (Phillip Capital Holdings Sdn Bhd (“PCH”) 的子公司) 编写供参考之用，旨在向其客户以及PCH其他子公司 (特别是Phillip Mutual Berhad (“PMB”)、Phillip Capital Management Sdn Bhd (“PCM”)、Phillip Wealth Planners Sdn Bhd (“PWP”) 和Phillip Capital Sdn Bhd (“PCSB”) (统称Phillip Group其他许可中介机构 (“PGOLI”)) 的客户或被认为有资格接收本研究报告、其中包含的信息或意见的其他人分发。未经PRSB书面同意，本出版物/通讯的任何部分不得以任何形式或媒介转载、分发、销售、转售、再分发、复制、再生产、出版、再出版、展示、发布或传播。

PRSB的政策是只发布公正、独立、清晰、公平且不具误导性的研究。分析师从不收取其所覆盖公司的报酬。某些司法管辖区/市场的法规或市场惯例要求披露与研究报告相关的某些实际、潜在或感知到的利益冲突，如下所示。本研究披露仅供参考，不构成任何建议、陈述或保证。不披露可披露头寸不应被视为对研究报告有效性或质量的认可或推荐。

为维护PRSB研究的独立性和完整性，PGOLI的活动（如基金管理、证券交易（仅限于单位信托和私人退休计划）、衍生品交易、衍生品清算、财务规划和研究业务线）相互独立。这意味着PRSB不属于PGOLI的任何部分，也不向PGOLI的任何部分汇报。因此，PGOLI不监督也不控制PRSB研究分析师的活动。PRSB的研究分析师向研究部主管汇报，研究部主管再向PRSB高级管理层汇报。

PRSB和PGOLI已制定内部控制措施，旨在管理因PGOLI从事基金管理、证券交易（仅限于单位信托和私人退休计划）、衍生品交易、衍生品清算、财务规划和PRSB活动而可能产生的利益冲突。这些控制措施的例子包括：使用信息屏障和其他信息控制措施，确保机密信息仅在“需要了解”的基础上共享，并符合PRSB和PGOLI的“防火墙”政策和程序；旨在确保PRSB研究人员、基金管理、证券交易（仅限于单位信托和私人退休计划）、衍生品交易、衍生品清算、财务规划、PGOLI金融产品发行商和PRSB研究分析师之间的互动不会损害PRSB研究的完整性和独立性。

分析师及其家庭成员/关联人均不得在所覆盖公司中拥有财务权益，或担任其高级职员、董事或顾问委员会成员，除非在此披露。如果分析师在所覆盖的任何证券中持有现有头寸，则这些持仓将予保留，且分析师被禁止在研究报告发布之日前交易这些证券。

除非另有说明，PRSB在过去12个月内未从该上市公司获得投资银行/非投资银行收入，也未管理/共同管理其公开募股，并且预计在未来三个月内也不会从该上市公司获得投资银行报酬。除非另有提及，PRSB不持有重大可披露头寸，也不在该证券中做市。

我们特此证明，本研究报告中表达的观点准确反映了我们对相关证券和/或发行人的看法，并且我们的报酬（过去一年）或与本报告所涵盖标的公司的任何投资银行关系，或导致从该公司收取费用的任何其他关系，均未直接或间接与本报告中包含的特定建议或观点相关联，除非在公司正常业务过程中收取费用。我们特此确认，我们的分析师在编写本研究报告时未受到任何不当影响、干预或压力。本报告的编写并非旨在抬高、降低或维持所涵盖证券的价格，也非旨在诱导接收者买卖所涵盖证券。此外，我们的分析师在此证明，在报告发布时，他/她/他们不掌握有关标的公司的任何重大非公开价格敏感信息。除以下披露（如有）外，我们不了解任何重大利益冲突。

PRSB 投资和行业定义：

股票：

• 买入： 预计未来12个月总股票回报率将超过+10%。
• 持有： 预计未来12个月总股票回报率将在-10%至+10%之间。
• 卖出： 预计未来12个月总股票回报率将低于10%。

行业：

• 增持： 预计未来12个月该行业表现将优于FBMKLCI大盘。
• 中性： 预计未来12个月该行业表现将与FBMKLCI大盘一致。
• 减持： 预计未来12个月该行业表现将逊于FBMKLCI大盘。

有关本报告中提及公司推荐和目标价的历史记录，以及公司特定披露，请写信至：Phillip Research Sdn Bhd, B-18-6, Block B Level 18, Megan Avenue II, 12 Jalan Yap Kwan Seng, 50450 Kuala Lumpur, Malaysia。

此处的信息、意见和估计不针对或不打算分发给或供任何个人或实体在任何司法管辖区内使用，如果这样做会违反法律或法规，或导致PRSB及其关联公司在该司法管辖区内需要额外注册或许可。此处的信息和统计数据来源于我们认为可靠的来源。此类信息未经独立核实，我们对其准确性、完整性或正确性不作任何陈述或保证。此处包含的任何意见或估计反映了PRSB在发布/通信之日作出的判断，并可能随时更改，恕不另行通知。如果此处信息、意见或估计的任何部分反映了销售人员（包括但不限于财务规划师和营销代表或非分析师）的观点和意见，则此类观点和意见可能与PRSB的已发布观点不符。这并非招揽或要约购买或出售。本出版物/通信仅供参考，不构成任何建议、陈述、保证或业绩保证。报告中给出的任何目标价可能通过一个或多个估值模型预测得出，因此任何目标价都可能受到所选模型以及其他外部风险因素的固有风险。

本内容不旨在提供专业、投资或任何其他类型的建议或推荐，亦不考虑接收者的特定投资目标、财务状况或个人需求。在根据本出版物/通讯中的任何信息采取行动之前，您应考虑其是否适合您的特定情况，并酌情寻求专业建议，包括税务建议。PRSB和PGOLI对任何人使用或依赖此处的信息和意见不承担任何责任。在适用证券法律法规允许的范围内，PRSB对因使用本出版物/通讯或其内容而产生的任何直接或间接损失概不承担责任。如果出版物不包含评级，则材料不应被解释为研究，而应作为事实评论。其目的并非，也不应被用于形成对非评级公司的投资意见。

在任何时候，受任何适用法律法规的约束，PRSB、PGOLI及其各自的关联公司或与PRSB相关的个人可能在发布本报告之前已使用此处包含的信息，并可能持有、不时购买或出售、或在提及的任何证券或相关证券中拥有重大权益，或目前或将来与此处提及的实体、其顾问和/或任何其他相关方有或曾有过业务或财务关系，或提供或曾提供投资银行、资本市场和/或其他服务。因此，投资者应注意PRSB、PGOLI和/或其各自的关联公司或此类个人可能存在一个或多个利益冲突。某些司法管辖区/市场的法规或市场惯例要求披露与研究报告相关的某些实际、潜在或感知到的利益冲突。其中披露的详细信息可根据相关规则和法规要求在特定报告中找到。其中披露仅包括PRSB和PGOLI的立场。除非另有说明，PRSB未从本出版物/通讯所涵盖的标的公司获得任何报酬或其他利益。

本出版物/通讯的分析师/贡献者可能受雇于任何相关的PGOLI实体，该实体与在各自司法管辖区内分发本出版物/通讯的实体不同。

在适用法律和/或法规允许的范围内，PRSB、PGOLI及其高级职员、董事和员工可能作为主事人、代理人或其他身份，或持有多头或空头头寸，或买卖此处提及的发行人或证券的证券、商品或工具，或基于这些证券、商品或工具的期权或其他衍生工具。PGOLI也可能充当发行人金融工具的市场做市商或流动性提供者（在英国适用法规的含义内）。如果做市活动是根据美国或其他司法管辖区的特定法律法规中给出的定义进行的，则将在特定发行人披露中单独披露。

投资者不应将本报告视为做出投资决策的唯一因素，因此不应将本报告视为识别或暗示与任何投资决策相关的所有直接或间接风险。PRSB生产多种不同类型的研究产品，包括但不限于基本面分析和量化分析；一种研究产品中包含的建议可能与另一种研究产品中包含的建议不同，无论是由于不同的时间范围、方法或其他原因。PRSB和PGOLI通过多种不同方式发布研究产品，包括在PGOLI门户网站上发布产品和/或直接向客户分发。不同客户群体可能根据其个人需求从研究部门获得不同的产品和服务。

此处列出的数字可能指过去业绩或基于过去业绩的模拟，这些并非未来业绩的可靠指标。如果信息包含未来业绩的指示，此类预测可能并非未来业绩的可靠指标。此外，模拟基于模型和简化假设，这些可能过于简化，未能反映未来的回报分布。本报告中为说明目的创建和发布的任何数字、策略或指数均不旨在作为“基准”使用。

某些证券受汇率波动影响，这可能对其价值、价格或投资收益产生不利影响。

关于固定收益研究：建议分为两类：战术性建议（通常持续长达三个月）；或战略性建议（通常持续6-12个月）。但是，交易建议可能随时根据情况变化进行审查。“止损”水平也适用于交易；如果达到，交易建议将自动关闭。建议中显示的价格和收益率是在提交发布时获得的数据，并基于指示性Bloomberg、Reuters或PGOLI价格或当时的收益率。显示的价格和收益率不一定是交易建议可执行的价格和收益率。

此处描述的证券可能尚未根据美国《1933年证券法》（“1933年法案”）注册，在这种情况下，除非已根据1933年法案注册，或符合注册要求的豁免条件，否则不得在美国或向美国人士发行或出售。除非管辖法律另有允许，任何交易应通过PhillipCapital Group在您本国管辖区的实体执行。