公司信息

主要股东

• Malaysian Chinese Association – 43.2%
• Huaren Holdings Sdn Bhd – 5.0%

回顾

• 星传媒集团 IHFY25 核心净利润为 RM0.2 百万，低于我们预测和市场普遍预期的 2.2% 全年预测。负面差异主要是由于星商务中心项目的进展收款低于预期，以及物业租赁收入低于预期。
• **印刷、数字与活动:** 收入同比下降 3.8% 至 RM40.6 百万，主要由于广告收入下降，而这受到潜在美国关税和持续地缘政治紧张局势影响下更具挑战性的经济环境影响。然而，EBIT 从 RM3.7 百万的亏损改善至 RM7.2 百万的盈利，主要得益于更好的运营成本控制。
• **广播:** 收入同比增长 1.0% 至 RM0.3 百万，税前利润 (PBT) 为 RM0.2 百万，同比上涨 24.2%，高于 RM0.19 百万。增长归因于商业广播时段、赞助和数字收入的下降。
• **物业开发与投资:** 收入同比下降 82.8% 从 RM35.6 百万至 RM6.1 百万，主要由于星商务中心项目 2QFY24 已售单位的进展收款增加。因此，税前利润 (PBT) 同比下降 78.4% 从 RM10.6 百万至 RM2.3 百万。
• 同时，星传媒集团保持了稳健的资产负债表，拥有强劲的净现金头寸 RM352.5 百万或每股 48.6 仙（环比下降 4.0%，同比下降 0.3%），且零借款。

预测修订

财务指标

改进

我们已分别将 FY25/FY26/FY27 的盈利预测下调 45.8%/40.4%/32.8%，以反映物业开发与投资部门持续低于预期的表现。

展望

短期内，我们预计星传媒集团核心印刷和广播业务将持续疲软，因为在通胀压力和更广泛的宏观经济挑战下，广告商仍对支出保持谨慎。尽管如此，我们对物业开发业务仍持谨慎乐观态度，这得益于星商务中心项目持续获得强劲认可，以及其投资物业的较高入住率。我们还看到了潜在的并购机会，作为扩大星传媒集团收入基础的战略途径。

估值与建议

根据我们的盈利修订，我们将星传媒集团的目标价略微下调至 RM0.355（此前为 RM0.36），基于 2025 财年账面价值的 0.36 倍市净率，并享有 7% 的 ESG 溢价。维持“卖出”评级。

来源: Bloomberg

FY25 盈利摘要

IHFY25 业绩分析

盈利能力比率 (%)

行业建议指引

• **增持:** 根据我们覆盖的行业范围，该行业总回报率超过 12%。
• **中性:** 根据我们覆盖的行业范围，该行业总回报率在 7% 至 12% 之间。
• **减持:** 根据我们覆盖的行业范围，该行业总回报率低于 7%。

股票建议指引

• **买入:** 股票总回报率超过 12%。
• **持有:** 股票总回报率在 7% 至 12% 之间。
• **卖出:** 股票总回报率低于 7%。
• **未评级:** 该公司不在覆盖范围内。此报告仅供参考。

股票总回报包括预期股价升值、ESG 评级调整和毛股息。如果使用股息折现模型估值以避免重复计算，则不包括毛股息。

股票总回报是该行业股票总回报的市值加权平均值。

ESG 评分与指引