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银行 | 马来西亚 | AMMB Holdings | 2025年8月18日
AMMB Holdings: 预计2QFY26F净利息收益率（NIM）将下降
公司报告
马来西亚
新增 (无变化)
共识评级*: 买入 11 持有 6 卖出 1
| 当前价格: | RM5.51 |
|---|---|
| 目标价格: | RM6.65 |
| 前目标价格: | RM6.65 |
| 上涨/下跌空间: | 20.7% |
| CGSI/共识: | 10.9% |
| 路透社: | AMMB.KL |
| 彭博社: | AMM MK |
| 市值: | US$4,328m / RM18,229m |
| 日均成交量: | US$7.69m / RM32.63m |
| 当前流通股数: | 3,308m |
| 自由流通股: | 75.7% |
*来源: Bloomberg
本报告主要变化
- 无变化。
价格表现
| 1个月 | 3个月 | 12个月 | |
|---|---|---|---|
| 绝对 (%) | 7.0 | 0.2 | 18.2 |
| 相对 (%) | 3.7 | 0.0 | 20.5 |
来源: Bloomberg
主要股东
| 持股比例 (%) | |
|---|---|
| EPF | 12.5 |
| Amcorp | 11.8 |
| Kumpulan Wang Persaran | 3.2 |
AMMB Holdings: 预计2QFY26F净利息收益率（NIM）将下降
- AMMB的1QFY3/26净利润符合预期，占我们全年预测和Bloomberg共识估计的25-26%。
- 1QFY26净利息收益率（NIM）环比增长5个基点（得益于法定存款准备金（SRR）下调），但由于隔夜政策利率（OPR）下调，该趋势可能在2QFY26F逆转。
- 重申“增持”评级，考虑到AMMB具有吸引力的估值（CY26F市盈率为8.1倍，而行业为9.5倍）以及管理层拨备可能回拨。
1QFY3/26净利润符合预期
AMMB Holdings的1QFY3/26净利润符合预期，占我们全年预测的25.1%和Bloomberg共识估计的25.7%。该集团1QFY26净利润同比增长3.2%，主要得益于1QFY26营业收入9.9%的同比增长（净利息收入健康增长6.7%，非利息收入增长8%）。
预计2QFY26F净利息收益率（NIM）将下降
AMMB的净利息收益率（NIM）在1QFY26环比增长5个基点至2.01%，好于我们预期的大多数银行的1-2个基点环比增长（甚至持平）。在我们看来，这得益于Bank Negara Malaysia（BNM）于2025年5月16日生效的法定存款准备金（SRR）下调。尽管如此，NIM可能在2QFY26F环比收缩，因为贷款在2025年7月9日隔夜政策利率（OPR）下调后重新定价向下，而定期存款（FDs）利率的下调存在滞后。然而，我们预计NIM将在3QFY26F和4QFY26F随着定期存款（FDs）到期而逐渐重新定价向下而逐步改善。
非利息收入得益于稳健的投资收入
1QFY26非利息收入得益于投资收入同比45.5%的强劲增长，而手续费收入同比下降11.5%，主要由于资本市场相关收入减少。这些趋势符合我们的预期。
预计2QFY26F净利润将环比下降
我们预计AMMB的净利润在2QFY26F将环比下降3-7%至RM480m-500m，原因是由于OPR下调后贷款和定期存款重新定价时间差异的负面影响，可能导致NIM环比收缩。我们认为AMMB的2QFY26F净利润将保持稳定或同比下降最高4%（而2QFY25为RM500.2m）。
重申“增持”AMMB
我们重申对AMMB的“增持”评级，理由是管理层拨备可能回拨以及股息派发率提高带来的潜在重估催化剂。该股票CY26F市盈率为8.1倍，具有吸引力（而行业为9.5倍）。潜在的下行风险将是贷款增长和资产质量的实质性恶化。我们维持FY26-28F每股收益预测，以及基于股息贴现模型（权益成本10.5%；终末增长率4%）的目标价格RM6.65。
| 财务摘要 | Mar-24A | Mar-25A | Mar-26F | Mar-27F | Mar-28F |
|---|---|---|---|---|---|
| 净利息收入 (RMm) | 2,137 | 2,358 | 2,406 | 2,641 | 2,748 |
| 非利息总收入 (RMm) | 2,419 | 2,463 | 2,637 | 2,993 | 3,054 |
| 营业收入 (RMm) | 4,555 | 4,821 | 5,043 | 5,634 | 5,802 |
| 总拨备费用 (RMm) | (823.5) | (214.7) | (301.3) | (345.1) | (368.5) |
| 净利润 (RMm) | 1,868 | 2,001 | 2,058 | 2,310 | 2,419 |
| 核心每股收益 (RM) | 0.56 | 0.60 | 0.62 | 0.70 | 0.73 |
| 核心每股收益增长 | 9.3% | 7.1% | 2.8% | 12.3% | 4.7% |
| 核心市盈率 (x) | 9.76 | 9.11 | 8.86 | 7.89 | 7.53 |
| 每股股息 (RM) | 0.23 | 0.30 | 0.31 | 0.35 | 0.37 |
| 股息收益率 | 4.10% | 5.48% | 5.64% | 6.34% | 6.64% |
| 每股账面价值 (RM) | 5.88 | 6.23 | 6.56 | 6.93 | 7.31 |
| 市净率 (x) | 0.94 | 0.88 | 0.84 | 0.79 | 0.75 |
| 股本回报率 (ROE) | 10.0% | 10.0% | 9.7% | 10.3% | 10.3% |
| 核心每股收益估计变化 (%) | 0% | 0% | 0% | ||
| 每股收益/共识每股收益 (x) | 1.02 | 1.09 | 1.07 |
来源: CGSI RESEARCH, COMPANY REPORTS
分析师
Winson NG, CFA
电话: (60) 3 2635 9253
邮箱: winson.ng@cgsi.com
预计2QFY26F净利息收益率（NIM）将下降
| 图1: AMMB Holdings – 1QFY3/26业绩对比 | 1QFY25 | 4QFY25 | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| FYE Mar (RM m) | 1QFY26 | yoy % chg | 4QFY25 | qoq % chg | Prev. FY26F | 评论 | |||
| 净利息收入 | 609.5 | 571.4 | 6.7 | 584.2 | 4.3 | 2,406.3 | 符合预期。利息支出较低。 | ||
| 非利息收入 | 292.7 | 271.0 | 8.0 | 297.9 | (1.7) | 1,191.4 | 符合预期。投资收入强劲。 | ||
| 伊斯兰收入 | 357.8 | 303.8 | 17.8 | 360.4 | (0.7) | 1,445.1 | 符合预期。 | ||
| 总收入 | 1,260.0 | 1,146.2 | 9.9 | 1,242.5 | 1.4 | 5,042.8 | 符合预期。受伊斯兰银行业务强劲收入推动。 | ||
| 运营支出 | (563.9) | (520.6) | 8.3 | (576.4) | (2.2) | (2,300.2) | 符合预期。高于正常增长约5%。 | ||
| 税前利润 | 696.1 | 625.6 | 11.3 | 666.1 | 4.5 | 2,742.6 | 符合预期。差距扩大。 | ||
| 贷款损失拨备 | (87.1) | (36.4) | 139.3 | (56.0) | 55.5 | (301.3) | 高于预期。同比大幅增长。 | ||
| 联营公司贡献 | 30.7 | 32.3 | (5.0) | 38.9 | (21.1) | 68.2 | 高于预期。 | ||
| 拨备、回拨等 | 14.6 | 24.2 | (39.7) | 7.2 | 102.8 | 39.9 | 高于预期。 | ||
| 税前利润 | 654.3 | 645.7 | 1.3 | 656.2 | (0.3) | 2,549.4 | 符合预期。CGSI的25.7%。 | ||
| 税收 | (138.3) | (145.5) | (4.9) | (142.1) | (2.7) | (560.9) | 符合预期。 | ||
| 税率 (%) | 21.1 | 22.5 | 0.0 | 21.7 | 0.0 | 22.0 | 符合预期。 | ||
| 少数股权 | 0.2 | 0.0 | 100.0 | (0.2) | 200.0 | 69.3 | 低于预期。 | ||
| 净利润 | 516.2 | 500.2 | 3.2 | 513.9 | 0.4 | 2,057.8 | 符合CGSI (25.1%)和Bloomberg共识估计(25.6%)。 | ||
| 每股收益 (sen) | 15.6 | 15.1 | 3.1 | 15.6 | 0.3 | 62.2 | |||
| yoy 变化 (%) | Mar-24 4QFY24 | Jun-24 1QFY25 | Sep-24 2QFY25 | Dec-24 3QFY25 | Mar-25 4QFY25 | Jun-25 1QFY26 | |||
| 利息收入 | 7.0% | 3.5% | -0.9% | 2.1% | 0.5% | 0.0% | |||
| 利息支出 | 11.4% | 0.1% | -5.2% | -3.4% | -5.9% | -3.9% | |||
| 净利息收入 | -0.6% | 9.8% | 6.8% | 12.4% | 12.6% | 6.7% | 受净利息收益率扩张提振。 | ||
| 非利息收入 | -6.6% | 8.7% | -23.5% | 4.4% | 11.1% | 8.0% | 主要受投资收入同比45.4%增长推动。 | ||
| 伊斯兰银行收入 | 12.5% | -18.2% | 41.2% | -9.6% | 1.3% | 17.8% | |||
| 总收入 | 1.6% | 0.5% | 9.6% | 4.6% | 8.8% | 9.9% | 受强劲的伊斯兰银行业务收入增长推动。 | ||
| 运营支出 | -4.7% | 2.5% | 7.6% | 9.4% | 8.8% | 8.3% | 高于正常增长约5%。 | ||
| 税前利润 | 7.6% | -1.2% | 11.2% | 0.8% | 8.7% | 11.3% | 受强劲的营收增长带动。 | ||
| 贷款损失拨备 (LLP) | -53.8% | -78.1% | 81.4% | -91.8% | 43.6% | 139.3% | 同比大幅增长。 | ||
| 联营公司贡献 | |||||||||
| 拨备、回拨等 | -44.3% | -9.4% | 33.1% | -98.8% | -61.5% | -39.7% | |||
| 税前利润 | 12.0% | 28.2% | 5.7% | 16528.9% | 5.9% | 1.3% | |||
| 税收 | 13.8% | 45.1% | 3.2% | -126.9% | -0.7% | -4.9% | |||
| 少数股权 | -100.0% | -100.0% | |||||||
| 净利润 | 11.5% | 32.2% | 6.5% | -10.5% | 7.8% | 3.2% | 受强劲的营收增长支撑。 | ||
| 每股收益 (sen) | 11.4% | 42.1% | 6.6% | -10.3% | -0.9% | 3.4% | |||
| 关键比率 (%) | Mar-24 | Jun-24 | Sep-24 | Dec-24 | Mar-25 | Jun-25 | |||
| 4QFY24 | 1QFY25 | 2QFY25 | 3QFY25 | 4QFY25 | 1QFY26 | ||||
| 年化股本回报率 (ROAE) | 10.2% | 10.4% | 10.4% | 9.9% | 10.3% | 10.2% | 同比大致稳定。 | ||
| 年化资产回报率 (ROAA) | 1.0% | 1.0% | 1.0% | 1.0% | 1.0% | 1.1% | |||
| 非利息收入比率 | 23.5% | 23.6% | 15.3% | 29.4% | 24.0% | 23.2% | 同比大致稳定。 | ||
| IBI占总收入比率 | 31.1% | 26.5% | 35.3% | 21.2% | 29.0% | 28.4% | |||
| 成本收入比 | 46.4% | 45.4% | 43.7% | 46.8% | 46.4% | 44.8% | 受强劲的营收增长推动，同比改善。 | ||
| 年化信贷冲销率 | 0.12% | 0.11% | 0.32% | 0.11% | 0.17% | 0.26% | 同比和环比增加。 | ||
| 年化盈利资产收益率 | 3.28% | 3.30% | 3.29% | 3.35% | 3.24% | 3.25% | |||
| 年化平均资金成本 | 2.33% | 2.24% | 2.18% | 2.24% | 2.18% | 2.15% | |||
| 年化净利息收益率 | 1.79% | 1.89% | 1.96% | 1.96% | 1.96% | 2.01% | 环比增长5个基点，同比增长12个基点。 | ||
来源: CGSI RESEARCH, COMPANY REPORTS
1QFY3/26业绩电话会议重点
2025年8月18日，AMMB在发布其1QFY3/26财务业绩后，与分析师举行了线上电话会议。会议由集团首席执行官Jamie Ling先生主持。电话会议的重点是其对2025F马来西亚经济和银行业前景的看法。
AMMB对经济和银行业前景的看法 >
AMMB对2025F马来西亚经济和银行业前景的看法如下：
马来西亚经济
- GDP增长3.5-4.5%（而我们经济学家的预测为4.2%）
- 通胀率在1.8%至2.3%之间
- 失业率3.2%
- RM/US$汇率在RM4.2-4.4之间
马来西亚银行业
- 贷款增长5-6%（高于我们预测的4.5%至5.5%）
- 资产质量稳定（符合我们的预期）
- 隔夜政策利率2.75%（符合我们的预期）
高管理层拨备
截至2025年6月底，AMMB的管理层拨备仍保持高位，为RM435m，接近2025年3月底的RM439m。我们估计，管理层拨备每回拨10%，将使其FY26F净利润增加1.6%。
预计FY26F信贷冲销率将处于其指导的15-20个基点的较高区间 >
AMMB表示，其FY26F信贷冲销率可能接近其指导的15-20个基点。这低于1QFY26的信贷冲销率26个基点，表明FY26F剩余三个季度的平均信贷冲销率较低。我们预计AMMB在FY26F的信贷冲销率为21个基点。
我们电话会议的潜在下行风险
我们对“增持”评级的潜在下行风险包括：1) 资产质量恶化，2) 贷款增长放缓，以及3) 银行业的存款竞争加剧，这可能增加AMMB的资金成本并降低其净利息收益率。
图2: 行业对比
| 公司 | Bloomberg 代码 | 推荐 | 目标价格 (本地) | 市场价格 (本地) | 市值 (US$ m) | 核心市盈率 (x) CY2025F | 核心市盈率 (x) CY2026F | 3年每股收益复合年增长率 (%) | 市净率 (x) CY2025F | 经常性股本回报率 (%) CY2025F | 市净率 (x) CY2025F | 股息收益率 (%) CY2025F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 新加坡 | ||||||||||||
| DBS Group | DBS SP | 增持 | 49.90 | 54.90 | 110,453 | 12.6 | 12.5 | 1.6% | 2.06 | 16.2% | 10.3 | 6.1% |
| OCBC | OCBC SP | 持有 | 16.90 | 17.20 | 59,243 | 10.3 | 9.9 | 2.5% | 1.29 | 12.6% | 9.0 | 6.2% |
| United Overseas Bank | UOB SP | 持有 | 35.34 | 38.30 | 45,769 | 10.5 | 9.1 | 4.7% | 1.15 | 10.8% | 7.5 | 7.0% |
| 新加坡平均 | 11.4 | 10.8 | 2.7% | 1.55 | 13.4% | 9.2 | 6.3% | |||||
| 香港 | ||||||||||||
| Agricultural Bank of China | 1288 HK | 增持 | 5.41 | 7.20 | 325,774 | 6.4 | 6.2 | 3.2% | 0.63 | 10.0% | 4.0 | 5.0% |
| Bank of China | 3988 HK | 增持 | 4.45 | 5.00 | 228,645 | 5.6 | 5.7 | -0.6% | 0.48 | 8.8% | 3.2 | 5.5% |
| Bank of Communications | 3328 HK | 减持 | 6.87 | 4.20 | 85,955 | 5.9 | 6.3 | -3.9% | 0.48 | 8.2% | 3.2 | 5.1% |
| China CITIC Bank | 998 HK | 增持 | 7.27 | 7.50 | 59,583 | 4.7 | 4.3 | na | 0.47 | 10.4% | 2.3 | 6.0% |
| China Construction Bank | 939 HK | 增持 | 7.80 | 11.40 | 266,832 | 5.6 | 5.6 | -0.7% | 0.54 | 9.9% | 3.7 | 5.4% |
| China Minsheng Bank | 1988 HK | 减持 | 4.55 | 1.90 | 28,049 | 6.6 | 6.6 | 0.3% | 0.32 | 4.9% | 2.4 | 4.5% |
| ICBC | 1398 HK | 增持 | 5.96 | 7.20 | 349,594 | 5.5 | 5.5 | 0.3% | 0.50 | 9.3% | 3.6 | 5.6% |
| 香港平均 | 5.7 | 5.7 | na | 0.52 | 9.3% | 3.5 | 5.4% | |||||
| 印度尼西亚 | ||||||||||||
| Bank Central Asia | BBCA IJ | 增持 | 8,700 | 11,100 | 66,330 | 18.3 | 17.0 | 7.5% | 3.82 | 21.6% | 14.1 | 3.6% |
| Bank Mandiri | BMRI IJ | 增持 | 4,850 | 6,500 | 27,996 | 8.0 | 7.2 | 7.3% | 1.52 | 19.5% | 4.6 | 7.5% |
| Bank Rakyat Indonesia | BBRI IJ | 增持 | 4,120 | 4,900 | 38,619 | 10.9 | 9.4 | 5.8% | 1.88 | 17.7% | 5.2 | 7.8% |
| Bank Negara Indonesia | BBNI IJ | 增持 | 4,370 | 5,500 | 10,080 | 7.6 | 6.8 | 8.0% | 1.03 | 13.5% | 4.6 | 8.6% |
| Bank Tabungan Negara | BBTN IJ | 增持 | 1,280 | 1,250 | 1,111 | 5.7 | 5.2 | 7.7% | 0.52 | 9.5% | 2.1 | 4.4% |
| Bank Neo Commerce | BBYB IJ | 持有 | 330 | 230 | 253 | 31.3 | 18.9 | na | 1.24 | 4.0% | 1.8 | 0.0% |
| 印度尼西亚平均 | 11.9 | 10.7 | na | 2.12 | 18.3% | 6.9 | 5.7% | |||||
| 马来西亚 | ||||||||||||
| Affin Bank Berhad | ABANK MK | 增持 | 2.40 | 2.73 | 1,444 | 11.8 | 10.3 | 11.0% | 0.51 | 4.3% | 9.0 | 3.4% |
| Alliance Bank Malaysia Berhad | ABMB MK | 增持 | 4.58 | 5.35 | 1,881 | 8.6 | 8.0 | 11.3% | 0.87 | 10.3% | 5.5 | 5.6% |
| AMMB Holdings | AMM MK | 增持 | 5.51 | 6.65 | 4,328 | 8.9 | 8.1 | 9.1% | 0.85 | 9.6% | 6.7 | 5.6% |
| Bank Islam Malaysia Bhd | BIMB MK | 增持 | 2.30 | 2.92 | 1,238 | 8.9 | 8.4 | 8.0% | 0.65 | 7.3% | 4.8 | 6.7% |
| CIMB Group Holdings Bhd | CIMB MK | 增持 | 7.25 | 9.10 | 18,515 | 9.3 | 8.8 | 9.0% | 1.04 | 11.4% | 5.8 | 6.5% |
| Hong Leong Bank | HLBK MK | 增持 | 19.62 | 30.70 | 10,097 | 8.8 | 8.9 | 6.0% | 1.03 | 11.9% | 11.0 | 4.2% |
| Malayan Banking Bhd | MAY MK | 增持 | 9.80 | 13.00 | 28,109 | 10.8 | 10.3 | 8.9% | 1.19 | 11.0% | 7.6 | 6.6% |
| Public Bank Bhd | PBK MK | 增持 | 4.45 | 5.77 | 20,507 | 11.8 | 11.0 | 7.5% | 1.42 | 12.2% | 8.7 | 5.1% |
| RHB Bank Bhd | RHBBANK MK | 增持 | 6.43 | 7.36 | 6,659 | 8.8 | 7.6 | 10.8% | 0.82 | 9.3% | 6.0 | 6.9% |
| 马来西亚平均 | 10.0 | 9.5 | 8.6% | 1.08 | 10.8% | 7.3 | 5.9% | |||||
| 泰国 | ||||||||||||
| Bangkok Bank | BBL TB | 持有 | 153.5 | 148.0 | 9,035 | 6.8 | 7.1 | 0.6% | 0.50 | 7.4% | 3.3 | 5.9% |
| Kasikornbank | KBANK TB | 持有 | 169.0 | 184.0 | 12,347 | 9.3 | 8.1 | 6.9% | 0.68 | 7.3% | 4.0 | 5.3% |
| Kiatnakin Phatra Bank | KKP TB | 持有 | 56.8 | 52.0 | 1,449 | 10.0 | 9.2 | 9.0% | 0.73 | 7.4% | 4.5 | 5.0% |
| Krung Thai Bank | KTB TB | 增持 | 24.5 | 25.0 | 10,559 | 9.4 | 8.3 | 2.5% | 0.74 | 8.0% | 4.1 | 5.2% |
| Tisco Financial Group | TISCO TB | 持有 | 101.0 | 99.0 | 2,494 | 12.4 | 12.4 | 0.3% | 1.84 | 14.7% | 8.1 | 6.8% |
| 泰国平均 | 8.7 | 8.1 | 3.5% | 0.67 | 7.7% | 4.0 | 5.5% | |||||
来源: CGSI RESEARCH ESTIMATES, BLOOMBERG, COMPANY REPORTS (截至2025年8月18日)
图3: AMMB Holdings – 季度利润表
| FYE Mar (RM m) | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Mar-24 | Jun-24 | Sep-24 | Dec-24 | Mar-25 | Jun-25 | 1QFY26 备注 | |
| 4QFY24 | 1QFY25 | 2QFY25 | 3QFY25 | 4QFY25 | 1QFY26 | ||
| 利息收入 | 1,515.5 | 1,529.3 | 1,531.7 | 1,565.8 | 1,522.4 | 1,529.6 | |
| 利息支出 | (996.8) | (957.9) | (933.1) | (962.1) | (938.2) | (920.1) | |
| 净利息收入 | 518.7 | 571.4 | 598.6 | 603.7 | 584.2 | 609.5 | |
| 非利息收入 | 268.1 | 271.0 | 185.2 | 358.3 | 297.9 | 292.7 | |
| 伊斯兰银行收入 (IBI) | 355.7 | 303.8 | 427.7 | 258.7 | 360.4 | 357.8 | |
| 总收入 | 1,142.5 | 1,146.2 | 1,211.5 | 1,220.7 | 1,242.5 | 1,260.0 | |
| 运营支出 | (529.7) | (520.6) | (529.9) | (570.8) | (576.4) | (563.9) | |
| 税前利润 | 612.8 | 625.6 | 681.6 | 649.9 | 666.1 | 696.1 | |
| 贷款损失拨备 | (39.0) | (36.4) | (103.2) | (35.6) | (56.0) | (87.1) | |
| 联营公司贡献 | 27.2 | 32.3 | 16.8 | 19.8 | 38.9 | 30.7 | |
| 拨备、回拨等 | 18.7 | 24.2 | 58.3 | (2.2) | 7.2 | 14.6 | |
| 税前利润 | 619.7 | 645.7 | 653.5 | 631.9 | 656.2 | 654.3 | |
| 税收 | (143.1) | (145.5) | (152.9) | (145.4) | (142.1) | (138.3) | |
| 税率 (%) | 23.1 | 22.5 | 23.4 | 23.0 | 21.7 | 21.1 | |
| 少数股权 | (0.1) | 0.0 | 0.0 | 0.0 | (0.2) | 0.2 | |
| 净利润 | 476.5 | 500.2 | 500.6 | 486.5 | 513.9 | 516.2 | |
| 每股收益 (sen) | 14.4 | 15.1 | 15.1 | 14.7 | 14.3 | 15.6 | |
| yoy 变化 (%) | Mar-24 4QFY24 | Jun-24 1QFY25 | Sep-24 2QFY25 | Dec-24 3QFY25 | Mar-25 4QFY25 | Jun-25 1QFY26 | |
| 利息收入 | 7.0% | 3.5% | -0.9% | 2.1% | 0.5% | 0.0% | |
| 利息支出 | 11.4% | 0.1% | -5.2% | -3.4% | -5.9% | -3.9% | |
| 净利息收入 | -0.6% | 9.8% | 6.8% | 12.4% | 12.6% | 6.7% | 受净利息收益率扩张提振。 |
| 非利息收入 | -6.6% | 8.7% | -23.5% | 4.4% | 11.1% | 8.0% | 主要受投资收入同比45.4%增长推动。 |
| 伊斯兰银行收入 | 12.5% | -18.2% | 41.2% | -9.6% | 1.3% | 17.8% | |
| 总收入 | 1.6% | 0.5% | 9.6% | 4.6% | 8.8% | 9.9% | 受强劲的伊斯兰银行业务收入增长推动。 |
| 运营支出 | -4.7% | 2.5% | 7.6% | 9.4% | 8.8% | 8.3% | 高于正常增长约5%。 |
| 税前利润 | 7.6% | -1.2% | 11.2% | 0.8% | 8.7% | 11.3% | 受强劲的营收增长带动。 |
| 贷款损失拨备 (LLP) | -53.8% | -78.1% | 81.4% | -91.8% | 43.6% | 139.3% | 同比大幅增长。 |
| 联营公司贡献 | |||||||
| 拨备、回拨等 | -44.3% | -9.4% | 33.1% | -98.8% | -61.5% | -39.7% | |
| 税前利润 | 12.0% | 28.2% | 5.7% | 16528.9% | 5.9% | 1.3% | |
| 税收 | 13.8% | 45.1% | 3.2% | -126.9% | -0.7% | -4.9% | |
| 少数股权 | -100.0% | -100.0% | |||||
| 净利润 | 11.5% | 32.2% | 6.5% | -10.5% | 7.8% | 3.2% | 受强劲的营收增长支撑。 |
| 每股收益 (sen) | 11.4% | 42.1% | 6.6% | -10.3% | -0.9% | 3.4% | |
| 关键比率 (%) | Mar-24 | Jun-24 | Sep-24 | Dec-24 | Mar-25 | Jun-25 | |
| 4QFY24 | 1QFY25 | 2QFY25 | 3QFY25 | 4QFY25 | 1QFY26 | ||
| 年化股本回报率 (ROAE) | 10.2% | 10.4% | 10.4% | 9.9% | 10.3% | 10.2% | 同比大致稳定。 |
| 年化资产回报率 (ROAA) | 1.0% | 1.0% | 1.0% | 1.0% | 1.0% | 1.1% | |
| 非利息收入比率 | 23.5% | 23.6% | 15.3% | 29.4% | 24.0% | 23.2% | 同比大致稳定。 |
| IBI占总收入比率 | 31.1% | 26.5% | 35.3% | 21.2% | 29.0% | 28.4% | |
| 成本收入比 | 46.4% | 45.4% | 43.7% | 46.8% | 46.4% | 44.8% | 受强劲的营收增长推动，同比改善。 |
| 年化信贷冲销率 | 0.12% | 0.11% | 0.32% | 0.11% | 0.17% | 0.26% | 同比和环比增加。 |
| 年化盈利资产收益率 | 3.28% | 3.30% | 3.29% | 3.35% | 3.24% | 3.25% | |
| 年化平均资金成本 | 2.33% | 2.24% | 2.18% | 2.24% | 2.18% | 2.15% | |
| 年化净利息收益率 | 1.79% | 1.89% | 1.96% | 1.96% | 1.96% | 2.01% | 环比增长5个基点，同比增长12个基点。 |
来源: CGSI RESEARCH, COMPANY REPORTS
图4: AMMB Holdings – 季度资产负债表
| FYE Mar (RM m) | Mar-24 | Jun-24 | Sep-24 | Dec-24 | Mar-25 | Jun-25 | Jun 25 备注 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金和短期资金 | 6,493.1 | 7,547.7 | 6,419.1 | 5,128.8 | 6,759.1 | 6,743.7 | |
| 回购协议下购买的证券 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | |
| 其他金融机构存款 | 0.0 | 47.2 | 288.3 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | |
| 持有待交易证券 | 10,004.9 | 9,622.6 | 7,340.9 | 8,408.6 | 7,818.4 | 8,073.2 | |
| 可供出售证券 | 26,391.2 | 27,331.1 | 27,175.8 | 26,315.4 | 25,447.8 | 27,104.5 | |
| 持有至到期证券 | 11,320.9 | 11,320.9 | 13,429.6 | 13,518.6 | 12,041.3 | 10,320.7 | |
| 贷款、预付款项及融资 | 132,102.1 | 130,660.2 | 132,549.8 | 135,112.0 | 137,130.1 | 136,343.1 | +4.3% |
| 其他资产 | 5,547.4 | 4,677.1 | 4,775.3 | 3,942.0 | 4,721.9 | 3,969.6 | |
| 商誉 | 431.3 | 430.5 | 438.1 | 439.7 | 458.7 | 458.5 | |
| 法定存款 | 2,612.7 | 2,785.5 | 2,759.9 | 2,816.0 | 2,774.4 | 1,399.1 | |
| 递延税项资产 | 275.8 | 225.1 | 224.7 | 262.6 | 271.1 | 190.0 | |
| 联营公司投资 | 1,439.7 | 1,391.1 | 1,408.1 | 1,425.3 | 1,478.9 | 1,428.7 | |
| 物业和设备 | 144.7 | 140.7 | 136.3 | 143.5 | 141.9 | 150.3 | |
| 寿险基金资产 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | |
| 总资产 | 196,763.8 | 196,179.7 | 196,945.9 | 197,512.5 | 199,043.6 | 196,181.4 | |
| 客户存款 | 142,381.2 | 135,479.4 | 136,313.6 | 138,415.7 | 141,547.1 | 137,987.2 | +1.9% |
| 其他金融机构存款 | 8,901.9 | 7,902.3 | 8,676.9 | 7,833.3 | 7,579.3 | 6,941.3 | |
| 回购协议证券下的义务 | 6,328.3 | 11,251.3 | 8,083.6 | 8,962.1 | 5,951.5 | 4,807.0 | |
| 应付票据和承兑 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | |
| Cagamas出售贷款的追索义务 | 7,480.0 | 6,680.0 | 6,980.1 | 6,655.1 | 6,555.1 | 7,255.1 | |
| 其他负债 | 5,385.5 | 4,808.3 | 6,904.1 | 4,949.2 | 4,851.1 | 5,989.8 | |
| 定期贷款 | 2,450.0 | 5,649.6 | 5,621.5 | 6,230.5 | 7,542.8 | 8,241.4 | |
| 附属公司存款证 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | |
| 附属公司定期贷款/混合资本 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | |
| 其他借款及混合一级资本 | 4,395.0 | 4,395.0 | 4,395.0 | 4,395.0 | 4,395.0 | 4,395.0 | |
| 可转换优先股 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | |
| 无担保可交换债券 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | |
| 寿险基金负债 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | |
| 寿险保单持有人基金 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | |
| 总负债 | 177,321.9 | 176,165.9 | 176,974.8 | 177,440.9 | 178,421.9 | 175,616.8 | |
| 股本 | 6,376.2 | 6,376.2 | 6,376.2 | 6,376.2 | 6,376.2 | 6,376.2 | |
| 储备 | 13,064.6 | 13,636.6 | 13,593.8 | 13,694.6 | 14,244.6 | 14,187.5 | |
| 拟派股息 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | |
| 库存股 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | |
| 股东权益 | 19,440.8 | 20,012.8 | 19,970.0 | 20,070.8 | 20,620.8 | 20,563.7 | |
| 少数股权 | 1.1 | 1.0 | 1.1 | 0.8 | 0.9 | 0.8 | |
| 总负债和股东权益 | 196,763.8 | 196,179.7 | 196,945.9 | 197,512.5 | 199,043.6 | 196,181.3 | |
来源: CGSI RESEARCH, COMPANY REPORTS
图5: AMMB Holdings – 贷款明细
| FYE Mar (RM m) | Mar-24 | Jun-24 | Sep-24 | Dec-24 | Mar-25 | Jun-25 | 截至2025年6月25日备注 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 截至 | 4Q24 | 1Q25 | 2Q25 | 3Q25 | 4Q25 | 1Q26 | |
| 农业 | 2,849.3 | 2,572.9 | 2,503.2 | 2,450.3 | 2,525.9 | 2,562.6 | |
| 采矿和采石 | 2,246.0 | 1,484.8 | 1,681.6 | 1,807.5 | 2,025.4 | 1,825.8 | |
| 制造业 | 15,629.9 | 15,183.7 | 14,867.9 | 15,993.7 | 17,052.9 | 16,835.4 | |
| 公用事业 | 1,818.0 | 1,900.6 | 1,935.2 | 2,592.6 | 2,584.9 | 2,591.5 | |
| 建筑业 | 4,828.7 | 5,035.1 | 4,935.9 | 4,782.0 | 4,753.3 | 4,714.1 | |
| 房地产 | 8,877.8 | 8,972.9 | 10,740.8 | 11,214.7 | 12,081.9 | 12,296.5 | |
| 住宅抵押贷款 | 44,591.8 | 45,058.0 | 45,424.1 | 45,686.2 | 45,921.2 | 46,163.7 | |
| 非住宅抵押贷款 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | |
| 一般商业 | 13,096.0 | 13,153.5 | 13,618.1 | 13,696.0 | 14,143.9 | 14,056.3 | |
| 交通、仓储和通讯 | 4,495.4 | 4,640.3 | 5,006.1 | 5,013.2 | 4,756.8 | 4,249.7 | |
| 金融 | 4,955.8 | 4,670.4 | 4,953.1 | 5,306.4 | 5,297.0 | 5,879.2 | |
| 汽车贷款 | 13,261.0 | 12,818.0 | 12,290.3 | 11,763.8 | 11,266.3 | 10,937.5 | |
| 消费信贷 | 12,851.3 | 12,463.5 | 12,127.4 | 12,051.4 | 11,579.6 | 11,610.1 | |
| 其他 | 4,629.3 | 4,718.0 | 4,406.9 | 4,701.6 | 4,894.3 | 4,458.1 | |
| 总计 | 134,130.3 | 132,671.7 | 134,490.6 | 137,059.4 | 138,883.4 | 138,180.5 | |
| 贷款行业细分 (%) | |||||||
| 农业 | 2.1% | 1.9% | 1.9% | 1.8% | 1.8% | 1.9% | |
| 采矿和采石 | 1.7% | 1.1% | 1.3% | 1.3% | 1.5% | 1.3% | |
| 制造业 | 11.7% | 11.4% | 11.1% | 11.7% | 12.3% | 12.2% | |
| 公用事业 | 1.4% | 1.4% | 1.4% | 1.9% | 1.9% | 1.9% | |
| 建筑业 | 3.6% | 3.8% | 3.7% | 3.5% | 3.4% | 3.4% | |
| 房地产 | 6.6% | 6.8% | 8.0% | 8.2% | 8.7% | 8.9% | |
| 住宅抵押贷款 | 33.2% | 34.0% | 33.8% | 33.3% | 33.1% | 33.4% | 最大贷款细分。 |
| 非住宅抵押贷款 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | |
| 一般商业 | 9.8% | 9.9% | 10.1% | 10.0% | 10.2% | 10.2% | |
| 交通、仓储和通讯 | 3.4% | 3.5% | 3.7% | 3.7% | 3.4% | 3.1% | |
| 金融 | 3.7% | 3.5% | 3.7% | 3.9% | 3.8% | 4.3% | |
| 汽车贷款 | 9.9% | 9.7% | 9.1% | 8.6% | 8.1% | 7.9% | 由于故意减少对该细分市场的敞口，贡献度正在下降。 |
| 消费信贷 | 9.6% | 9.4% | 9.0% | 8.8% | 8.3% | 8.4% | |
| 其他 | 3.5% | 3.6% | 3.3% | 3.4% | 3.5% | 3.2% | |
| 总计 | 100.0% | 100.0% | 100.0% | 100.0% | 100.0% | 100.0% | |
| 贷款 (RM ‘m) | 4Q24 | 1Q25 | 2Q25 | 3Q25 | 4Q25 | 1Q26 | |
| 同比贷款增长 | |||||||
| 农业 | -6.8% | -12.8% | -16.1% | -14.1% | -11.4% | -0.4% | |
| 采矿和采石 | 3.7% | -32.0% | -20.5% | -28.9% | -9.8% | 23.0% | |
| 制造业 | -0.9% | 5.7% | -2.1% | 11.5% | 9.1% | 10.9% | 过去三个季度健康增长9-12%。 |
| 公用事业 | 19.4% | 37.3% | 31.6% | 72.2% | 42.2% | 36.4% | |
| 建筑业 | 8.0% | 11.0% | 11.3% | 6.3% | -1.6% | -6.4% | |
| 房地产 | 14.7% | 18.0% | 37.5% | 41.3% | 36.1% | 37.0% | |
| 住宅抵押贷款 | 6.0% | 5.6% | 4.4% | 3.7% | 3.0% | 2.5% | 低于行业增长6.4%的一半。 |
| 非住宅抵押贷款 | |||||||
| 一般商业 | 7.7% | 7.4% | 8.8% | 1.0% | 8.0% | 6.9% | 过去两个季度健康增长7-8%。 |
| 交通、仓储和通讯 | -13.3% | -11.4% | -5.3% | 27.8% | 5.8% | -8.4% | |
| 金融 | -3.2% | -0.5% | 10.0% | 13.6% | 6.9% | 25.9% | |
| 汽车贷款 | 0.8% | -6.0% | -10.8% | -13.3% | -15.0% | -14.7% | 过去五个季度同比收缩。 |
| 消费信贷 | -7.0% | -8.1% | -9.1% | -10.8% | -9.9% | -6.8% | |
| 其他 | 15.7% | 20.8% | 12.9% | 8.1% | 5.7% | -5.5% | |
| 总计 | 3.0% | 2.9% | 2.8% | 4.4% | 3.5% | 4.2% | 低于行业增长5.1%。 |
来源: CGSI RESEARCH, COMPANY REPORTS
ESG概述
LSEG ESG 评分
| ESG 评级 | ESG 等级 | ESG 争议等级 | ESG 综合等级 | ESG 环境支柱等级 | ESG 社会支柱等级 | ESG 治理支柱等级 |
|---|---|---|---|---|---|---|
|
B+
|
B+
|
A+
|
C+
|
A-
|
A-
|
从ESG角度来看，AMMB Holdings的重点领域是：1) 成为客户可持续发展和绿色转型之旅的首选银行和合作伙伴；2) 坚持集团对可持续金融的推广，侧重于绿色能源、电动出行（电动汽车基础设施）、可持续农业和森林保护；3) 提供创新的银行解决方案，促进可持续发展和金融普惠，涵盖未被服务和低服务人群，包括初创企业、电子商务和微型中小企业。在FY24，它获得了LSEG ESG综合评级B+。
持续关注
AMMB在FY3/25动员了RM14.6bn的可持续融资，同比增长10.5%。其中包括用于可持续投资的RM8.5bn，促进可持续资本市场发行的RM2.6bn，用于绿色融资的RM2.4bn，以及用于可负担和低收入融资的RM1.1bn。
影响
在我们看来，AMMB的可持续融资在未来几年将迅速扩大，这得益于对ESG重要性认识的提高、企业界对这类融资信贷需求的增加、公司实施的各种ESG项目以及ESG支持产品（如电动汽车和绿色建筑）销售的增加。
ESG 亮点
在FY25，AMMB每百万美元净收入消耗71.1吉焦（GJ）电力，自FY20以来减少了29.4%。AMMB在FY25每百万美元净收入消耗86.2立方米水，自FY22以来减少了33.4%。
AMMB在FY25的总温室气体（GHG）排放量为28,866吨二氧化碳当量，其中范围1为62吨二氧化碳当量，范围2为16,375吨二氧化碳当量，范围3为12,429吨二氧化碳当量。
影响
这反映了AMMB在减少电力和水消耗方面的成功。在我们看来，AMMB为进一步减少电力消耗而采取的措施之一将是在其分支机构（位于店屋中的）安装太阳能电池板。
趋势
自FY23以来，AMMB未报告任何与网络安全相关的罚款或处罚。
影响
这积极反映了AMMB的“S”（社会；保护客户的个人数据和资金）和“G”（治理；为抵御网络攻击而建立的系统）属性，这在我们看来对AMMB的ESG评估很重要。
按数字呈现
12个月远期核心市盈率与远期核心每股收益增长率
市净率与股本回报率
(图表不包含图片)
利润表
| (RMm) | Mar-24A | Mar-25A | Mar-26F | Mar-27F | Mar-28F |
|---|---|---|---|---|---|
| 净利息收入 | 2,137 | 2,358 | 2,406 | 2,641 | 2,748 |
| 非利息总收入 | 2,419 | 2,463 | 2,637 | 2,993 | 3,054 |
| 营业收入 | 4,555 | 4,821 | 5,043 | 5,634 | 5,802 |
| 非利息总支出 | (2,052) | (2,198) | (2,300) | (2,408) | (2,520) |
| 税前营业利润 | 2,504 | 2,623 | 2,743 | 3,226 | 3,282 |
| 总拨备费用 | (824) | (215) | (301) | (345) | (368) |
| 拨备后营业利润 | 1,680 | 2,409 | 2,441 | 2,881 | 2,914 |
| 来自联营公司的税前收入/(损失) | 40 | 108 | 68 | 72 | 75 |
| 营业息税前利润 (含联营公司) | 1,720 | 2,516 | 2,510 | 2,953 | 2,988 |
| 非营业收入/(支出) | 25 | 71 | 40 | (91) | 9 |
| 税前利润 (税前-非利息) | 1,745 | 2,587 | 2,549 | 2,862 | 2,997 |
| 特殊项目 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 税前利润 | 1,745 | 2,587 | 2,549 | 2,862 | 2,997 |
| 税收 | 148 | (586) | (561) | (630) | (659) |
| 合并调整及其他 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 特殊收入 – 税后 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 税后利润 | 1,894 | 2,001 | 1,989 | 2,233 | 2,338 |
| 少数股权 | (25) | (0) | 69 | 78 | 81 |
| 优先股和特别股息 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 外汇及其他调整 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 净利润 | 1,868 | 2,001 | 2,058 | 2,310 | 2,419 |
| 经常性净利润 | 1,868 | 2,001 | 2,058 | 2,310 | 2,419 |
来源: CGSI RESEARCH, COMPANY REPORTS
资产负债表运用
| Mar-24A | Mar-25A | Mar-26F | Mar-27F | Mar-28F | |
|---|---|---|---|---|---|
| 总贷款/客户存款 | 94.2% | 98.1% | 94.8% | 91.9% | 89.3% |
| 平均贷款/平均存款 | 96.9% | 96.2% | 96.4% | 93.3% | 90.6% |
| 平均流动资产/平均资产 | 29.1% | 26.9% | 27.7% | 30.1% | 31.7% |
| 平均流动资产/平均IEAs | 30.6% | 28.3% | 29.0% | 31.3% | 32.9% |
| 净客户贷款/资产 | 67.1% | 68.9% | 66.8% | 65.3% | 64.0% |
| 净客户贷款/广义存款 | 83.8% | 88.4% | 85.6% | 83.0% | 80.7% |
| 股权及拨备/总客户贷款 | 16.0% | 16.1% | 16.1% | 16.2% | 16.3% |
| 资产风险权重 | 63.3% | 57.9% | 57.3% | 57.6% | 57.5% |
| 拨备费用/平均客户贷款 | 0% | 0% | 0% | 0% | 0% |
| 拨备费用/平均资产 | 0% | 0% | 0% | 0% | 0% |
| 总冲销/平均资产 | 0.479% | 0.396% | 0.300% | 0.244% | 0.249% |
来源: CGSI RESEARCH, COMPANY REPORTS
按数字呈现… 续
资产负债表
| (RMm) | Mar-24A | Mar-25A | Mar-26F | Mar-27F | Mar-28F |
|---|---|---|---|---|---|
| 总毛贷款 | 134,130 | 138,883 | 145,879 | 152,954 | 160,385 |
| 流动资产及投资 (当前) | 47,717 | 45,308 | 46,367 | 53,552 | 60,125 |
| 其他生息资产 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 总毛生息资产 | 181,847 | 184,191 | 192,245 | 206,506 | 220,511 |
| 总拨备/贷款损失准备 | (2,028) | (1,753) | (1,740) | (1,838) | (1,909) |
| 总净生息资产 | 179,819 | 182,438 | 190,506 | 204,668 | 218,601 |
| 无形资产 | 431 | 459 | 459 | 459 | 459 |
| 其他非生息资产 | 10,020 | 9,388 | 7,998 | 8,186 | 8,409 |
| 总非生息资产 | 10,452 | 9,847 | 8,457 | 8,645 | 8,867 |
| 现金和有价证券 | 6,493 | 6,759 | 16,261 | 17,852 | 19,802 |
| 长期投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 总资产 | 196,764 | 199,044 | 215,223 | 231,165 | 247,270 |
| 客户计息负债 | 142,395 | 141,560 | 153,560 | 166,161 | 179,424 |
| 银行存款 | 15,230 | 13,531 | 14,518 | 15,562 | 16,667 |
| 计息负债：其他 | 6,845 | 11,938 | 10,240 | 10,806 | 10,617 |
| 总计息负债 | 164,471 | 167,028 | 178,318 | 192,529 | 206,708 |
| 银行承兑汇票负债 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 非计息负债总额 | 12,851 | 11,394 | 15,200 | 15,695 | 16,380 |
| 总负债 | 177,322 | 178,422 | 193,518 | 208,223 | 223,088 |
| 股东权益 | 19,441 | 20,621 | 21,704 | 22,941 | 24,181 |
| 少数股权 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 总权益 | 19,442 | 20,622 | 21,705 | 22,942 | 24,182 |
来源: CGSI RESEARCH, COMPANY REPORTS
关键比率
| Mar-24A | Mar-25A | Mar-26F | Mar-27F | Mar-28F | |
|---|---|---|---|---|---|
| 总收入增长 | 0.4% | 5.8% | 4.6% | 11.7% | 3.0% |
| 营业利润增长 | (1.4%) | 4.8% | 4.5% | 17.6% | 1.7% |
| 税前利润增长 | (19.3%) | 48.3% | (1.5%) | 12.3% | 4.7% |
| 净利息收入占总收入 | 46.9% | 48.9% | 47.7% | 46.9% | 47.4% |
| 资金成本 | 2.39% | 2.29% | 2.38% | 2.38% | 2.35% |
| 生息资产回报率 | 3.24% | 3.28% | 3.30% | 3.28% | 3.23% |
| 净利差 | 0.85% | 0.99% | 0.91% | 0.91% | 0.88% |
| 净利差 (平均存款) | 1.57% | 1.66% | 1.63% | 1.65% | 1.59% |
| 净利差 (平均 RWA) | 1.72% | 1.97% | 2.02% | 2.06% | 2.00% |
| 拨备占税前营业利润 | 32.9% | 8.2% | 11.0% | 10.7% | 11.2% |
| 平均资产利息回报率 | 1.08% | 1.19% | 1.16% | 1.18% | 1.15% |
| 实际税率 | 0.0% | 22.6% | 22.0% | 22.0% | 22.0% |
| 净股息派发率 | 40.0% | 49.9% | 50.0% | 50.0% | 50.0% |
| 平均资产回报率 | 0.95% | 1.01% | 0.99% | 1.04% | 1.01% |
来源: CGSI RESEARCH, COMPANY REPORTS
主要驱动因素
| Mar-24A | Mar-25A | Mar-26F | Mar-27F | Mar-28F | |
|---|---|---|---|---|---|
| 贷款增长 (%) | 3.0% | 3.5% | 4.8% | 4.9% | 4.9% |
| 总不良贷款率 (%) | 1.7% | 1.5% | 1.7% | 1.8% | 1.9% |
| 贷款损失覆盖率 (%) | 97.8% | 68.3% | 61.8% | 55.3% | 50.9% |
| 成本收入比 (%) | 45.0% | 45.6% | 45.6% | 42.7% | 43.4% |
| 非利息收入比率 (%) | 24.2% | 23.1% | 23.6% | 25.7% | 24.1% |
| 普通股权一级资本比率 (%) | 13.7% | 15.4% | 14.3% | 14.0% | 13.9% |
| 第一阶段 ECL 覆盖率 (%) | 15.0% | 15.2% | 13.4% | 11.7% | 10.9% |
| 第二阶段 ECL 覆盖率 (%) | 46.0% | 43.0% | 36.1% | 31.1% | 27.9% |
| 第三阶段 ECL 覆盖率 (%) | 29.7% | 24.0% | 21.7% | 23.6% | 24.1% |
| 贷款总拨备率 (%) | 1.5% | 1.3% | 1.2% | 1.2% | 1.2% |
| 股本回报率 (%) | 10.0% | 10.0% | 9.7% | 10.3% | 10.3% |
| 资产回报率 (%) | 0.9% | 1.0% | 1.0% | 1.0% | 1.0% |
来源: CGSI RESEARCH, COMPANY REPORTS
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本报告的分析师在此证明，本报告中表达的观点准确且完全反映了他/她对本报告中分析的任何及所有发行人或证券的个人观点和意见，并且是独立自主编写的。分析师的薪酬的任何部分过去、现在或将来都不会直接或间接与本报告中特定推荐或观点有关。编写本研究报告的分析师不得收取基于特定投资银行交易的任何报酬，也不得因对特定公司提供特定推荐或观点而收取报酬。为防止利益冲突，可能需要建立信息屏障和其他安排。但是，分析师可能因其对公司（在履行职责或履行推荐方面）的覆盖范围而获得报酬，并且参与编写本报告的研究人员也可能参与上述业务招揽。在审查本研究报告时，投资者应注意上述任何或所有情况都可能引起实际或潜在的利益冲突。更多信息（受保密义务约束）可应要求提供。
与特定地理区域相关的报告由下表所列的相应CGS International实体编制。术语“CGS International”在适当情况下应指分发或传播报告的相关实体，或在没有特别说明的其他情况下，指CGS International Securities USA, Inc及其附属公司、子公司和关联公司。
| 国家 | CGS International 实体 | 监管机构 |
|---|---|---|
| 香港 | CGS International Securities Hong Kong Limited | 香港证券及期货事务监察委员会 |
| 印度尼西亚 | PT CGS International Sekuritas Indonesia | 印度尼西亚金融服务管理局 |
| 马来西亚 | CGS International Securities Malaysia Sdn. Bhd. (前身为CGS-CIMB Securities Sdn. Bhd.) | 马来西亚证券委员会 |
| 新加坡 | CGS International Securities Singapore Pte. Ltd. | 新加坡金融管理局 |
| 韩国 | CGS International Securities Hong Kong Limited, Korea Branch | 韩国金融服务委员会和金融监督院 |
| 泰国 | CGS International Securities (Thailand) Co. Ltd. | 泰国证券交易委员会 |
其他重大财务权益:
(i) 截至2025年8月13日，CGS International在其涵盖或推荐的以下公司证券中拥有专有头寸（可能包括但不限于股票、认股权证、认购权证和/或任何其他衍生品）：
- (a) Affin Bank Berhad, Bank Central Asia, Bank Mandiri, Bank Negara Indonesia, Bank Neo Commerce, Bank Rakyat Indonesia, Bank Tabungan Negara, DBS Group, OCBC, Public Bank Bhd, United Overseas Bank
(ii) 分析师披露：截至2025年8月18日，准备本报告的分析师和关联公司持有本报告涵盖或推荐的以下公司证券权益（可能包括但不限于股票、认股权证、认购权证和/或任何其他衍生品）：
- (a) CIMB Group Holdings Bhd
本报告并非旨在包含投资者可能需要的所有信息。CGS International及其关联公司均不就任何此类信息和其中包含的意见的充分性、准确性、完整性、可靠性或公平性作出任何明示或暗示的保证、陈述或担保。CGS International及其关联公司和关联公司均不对依赖或使用本报告所产生的任何后果（包括但不限于任何直接、间接或后果性损失、利润损失和损害）承担任何责任。
本报告属于一般性质，仅供参考之用。其旨在CGS International的客户之间普遍流通，并未考虑任何接收本报告的特定个人的具体投资目标、财务状况和特殊需求。本报告中的信息和意见并非且不应被解释为购买或出售相关证券、相关投资或其他金融工具或任何衍生工具，或与此相关的任何权利的要约、推荐或招揽。
建议投资者自行评估本研究报告中包含的信息，考虑其个人投资目标、财务状况和特殊需求，并在参与任何与本研究报告中涵盖的公司证券相关的交易之前，咨询其自身的专业和财务顾问，了解法律、商业、财务、税务及其他方面。此类公司的证券可能不适合在所有司法管辖区或所有投资者类别中出售。
分发限制
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加拿大：本研究报告未根据加拿大投资行业监管组织规则3400 – 研究限制和披露要求编写。有关CIBC冲突披露的更多信息可在https://researchcentral.cibcwm.com上找到。
中国：就本报告而言，中华人民共和国（“PRC”）不包括香港特别行政区、澳门特别行政区或台湾。本报告的分发者未经中国证券监督管理委员会或PRC任何其他相关监管机构或政府机构批准或许可。本报告仅包含营销信息。本报告的分发不构成在PRC境内外向任何人购买或出售任何文书的要约，也不构成在PRC境内外向任何人购买或出售本报告中描述的任何文书的招揽。本报告在PRC境外发行给有限数量的机构投资者，除原始接收方外，不得向任何其他人提供，也不得复制或用于任何其他目的。
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公司治理报告 (CGR): (泰国CGR和反腐败泰国上市公司 – 点击此处)
泰国董事协会 (“IOD”) 关于公司治理的调查结果披露是根据证券交易委员会的政策进行的。IOD的调查基于泰国证券交易所和另类投资市场上市公司的信息，该信息已向公众投资者披露。因此，结果是从第三方的角度来看。它不是运营评估，也不基于内部信息。
调查结果的日期与泰国上市公司公司治理报告中出现的日期相同。因此，调查结果可能在该日期之后发生变化。CGS TH不确认也不保证此类调查结果的准确性。
| 评分范围: | 90-100 | 80-89 | 70-79 | 低于 70 | 无调查结果 |
|---|---|---|---|---|---|
| 描述: | 优秀 | 非常好 | 良好 | N/A | N/A |
阿拉伯联合酋长国：本报告的分发者未经阿联酋中央银行或阿联酋任何其他相关许可机构或政府机构批准或许可。本报告严格保密，未经阿联酋中央银行或任何其他许可机构或政府机构审查、存放或注册。本报告在阿联酋境外发行给有限数量的机构投资者，除原始接收者外，不得提供给任何其他人，也不得复制或用于任何其他目的。此外，本报告中包含的信息不旨在导致在阿联酋境内根据任何认购协议出售投资或签订任何其他性质的合同。
英国和欧洲经济区（EEA）：在英国和欧洲经济区，本材料也由CGS International Securities UK Ltd. (“CGS UK”) 分发。CGS UK由金融行为监管局授权和监管，其注册办事处位于53 New Broad Street, London EC2M 1JJ。CGS UK的发行材料是根据CGS International关于管理因发布和分发本材料而产生的利益冲突的政策编制的。本材料仅供相关人士分发，并且仅面向相关人士使用，这些人士：(a) 是CGS UK的合格交易对手方和专业客户；(b) 具有与《2000年金融服务和市场法》（金融推广）2005年命令（经修订，“命令”）第19(5)条所述投资事务相关的专业经验；(c) 属于该命令第49(2)(a)至(d)条（“高净值公司、非法人团体等”）规定的范畴；(d) 位于英国境外，受各司法管辖区的相关法规约束，材料（所有此类人士统称为“相关人士”）。本材料仅面向相关人士，非相关人士不得据此行事或依赖本材料。与本材料相关的任何投资或投资活动仅适用于相关人士，并仅与相关人士进行。
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图表 (2年数据)
AMMB Holdings (AMM MK)
价格收盘价
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推荐框架
股票评级
| 评级 | 定义 |
|---|---|
| 增持 | 股票总回报预计在未来12个月内超过10%。 |
| 持有 | 股票总回报预计在未来12个月内介于0%至10%之间。 |
| 减持 | 股票总回报预计在未来12个月内低于0%或更低。 |
股票的总预期回报定义为：(i) 目标价格与当前价格之间的百分比差异；和 (ii) 股票的远期净股息收益率。股票价格目标具有12个月的投资期限。
行业评级
| 评级 | 定义 |
|---|---|
| 增持 | 增持评级意味着该行业（按市值加权）的股票具有正的绝对推荐。 |
| 中性 | 中性评级意味着该行业（按市值加权）的股票具有中性的绝对推荐。 |
| 减持 | 减持评级意味着该行业（按市值加权）的股票具有负的绝对推荐。 |
国家评级
| 评级 | 定义 |
|---|---|
| 增持 | 增持评级意味着投资者应在该国家/地区（相对于基准）拥有高于市场权重的头寸。 |
| 中性 | 中性评级意味着投资者应在该国家/地区（相对于基准）拥有中性权重的头寸。 |
| 减持 | 减持评级意味着投资者应在该国家/地区（相对于基准）拥有低于市场权重的头寸。 |
