RHB 投资评级指南

买入: 股价在未来12个月内可能上涨超过10%。

交易性买入: 股价在未来3个月内可能上涨超过15%，但长期前景不确定。

中性: 股价在未来12个月内可能在+/- 10%范围内波动。

止盈: 目标价已达到。寻求在较低水平积累。

卖出: 股价在未来12个月内可能下跌超过10%。

未评级: 该股票不在常规研究覆盖范围内。

投资研究免责声明

RHB发布本报告仅供参考。本报告旨在供RHB及其关联公司的客户或RHB可能认为有资格接收本报告的人员普遍传阅，并未考虑任何特定人士的特定投资目标、财务状况和特殊需求。本报告不应在任何情况下被解释为购买或出售本报告中提及的证券或任何相关金融工具的要约或招揽。

本报告可能包含RHB的战略、合资和/或业务合作伙伴编写的摘要、研究、汇编、摘录或分析的全部或部分内容。对于此类信息的准确性或完整性，不作任何明示或暗示的陈述或保证，因此投资者在依赖此类信息之前应自行做出明智的决定。

本报告不针对任何公民、居民或位于任何地方、州、国家或其他司法管辖区的个人或实体进行分发或使用，在这些地方、州、国家或其他司法管辖区，此类分发、发布、提供或使用将违反适用的法律或法规。通过接受本报告，收件人（i）表示并保证其根据所在司法管辖区法律法规或其他适用法律合法接收本文件，并且（ii）承认并同意受本协议所载限制的约束。任何不遵守这些限制的行为可能构成违反适用法律的行为。

此处包含的所有信息均基于公开信息，并从RHB认为可靠和正确的来源获得。然而，此类来源未经RHB和/或其关联公司独立验证，本报告不旨在包含潜在投资者可能需要的所有信息。此处表达的意见仅为RHB目前的意见，如有更改恕不另行通知。RHB没有义务更新或保持此处表达的信息和意见的最新状态，或向收件人提供任何额外信息。因此，RHB不就本报告中包含的信息和意见的充分性、准确性、可靠性、公平性或完整性作出任何明示或暗示的保证、陈述或担保。RHB（包括其管理人员、董事、关联方和/或雇员）及其任何代理均不承担因使用或依赖本研究报告和/或就本报告提供的进一步通信而可能产生的任何直接、间接或后果性损失、利润损失和/或损害的任何责任。在此明确声明不承担任何此类责任。

虽然尽一切努力确保本报告中所述事实的准确性，但本报告中包含的所有估算、预测、预期、观点表达和其他主观判断均基于被认为是合理的假设，不得解释为其中提及的事项将发生的陈述。RHB或其他来源的不同假设可能导致结果和建议大相径庭，一种研究产品中包含的建议可能与另一种研究产品中包含的建议不同。货币表现可能影响本报告中提及的证券或任何其他金融工具的价值或收益。由本报告中讨论的证券支持的存托凭证持有人承担货币风险。过往表现不代表未来表现。投资收益可能波动。本报告所涉及投资的价格或价值，无论是直接还是间接，都可能与投资者利益背道而驰。

本报告可能包含RHB经济学家发布的宏观经济研究的评论、估算、预测、预期和观点表达，这些不应被视为投资评级/建议和/或此类经济学家对本报告中讨论的任何证券的建议。

本报告不旨在全面或包含潜在投资者进行投资决策所需的所有信息。本报告的收件人正在对此处提及的任何证券或金融工具进行独立评估和决策。本报告中讨论或推荐的任何投资可能不适合投资者，具体取决于投资者的特定投资目标、财务状况。本报告中的材料是针对了解金融工具投资风险的收件人的一般信息。本报告未考虑投资或行动方案以及任何相关风险是否适合收件人。因此，本报告中包含的任何建议不得依赖为基于收件人个人情况的投资建议。投资者应自行独立评估此处包含的信息，考虑其自身的投资目标、财务状况和特定需求，并寻求其自身的财务、商业、法律、税务及其他方面的建议，以确定投资任何证券或本报告中讨论或推荐的投资策略的适当性。

分发限制

马来西亚

本报告由RHB Investment Bank Berhad（”RHBIB”）在马来西亚发布和分发。本报告中的观点和意见是我们截至本报告日期的观点和意见，并可能随时更改。如果英国金融服务和市场法案或金融行为监管局的规则适用于接收方，我们对该接收方所承担的义务不受影响。RHBIB没有义务更新其对本报告中观点或信息的意见。

印度尼西亚

本报告由PT RHB Sekuritas Indonesia在印度尼西亚发布和分发。本研究不构成发售文件，也不应解释为在印度尼西亚发售证券。在印度尼西亚或向任何印度尼西亚公民或公司（无论位于何处）发售或出售的任何证券，必须遵守现行的印度尼西亚法律和法规。

1. RHBIB在过去12个月内未从标的公司收到投资银行或企业融资服务的报酬。
2. RHBIB未收到与本报告制作相关的报酬或利益（包括礼品和特殊成本安排，例如公司/发行人赞助的旅行）。

新加坡

本报告由RHB Bank Berhad（通过其新加坡分行）在新加坡发布和分发，该公司是一个受新加坡金融管理局监管的豁免资本市场服务实体和豁免金融顾问。RHB Bank Berhad（通过其新加坡分行）可根据《金融顾问条例》第32C条的规定，分发其各自外国实体、关联公司或其他外国研究机构制作的报告。如果本报告在新加坡分发给非“合格投资者、专家投资者或机构投资者”的人员，RHB Bank Berhad（通过其新加坡分行）仅在法律要求范围内对报告内容承担法律责任。新加坡收件人应联系RHB Bank Berhad（通过其新加坡分行）处理与本报告相关的任何事宜。

利益冲突披露

RHB Investment Bank Berhad，其子公司（包括其区域办事处）和关联公司（“RHBIB 集团”）组成一个多元化的金融集团，从事各种投资银行活动，其中包括承销、证券交易、做市和企业融资咨询。

因此，在其正常业务过程中，RHBIB 集团的任何成员可能不时与本研究报告中涵盖的标的公司存在业务关系，持有证券和/或资本市场产品（包括但不限于股票、认股权证和/或衍生品）的任何头寸，为自身账户或客户账户进行交易或以其他方式影响交易，或提供和/或招揽投资、咨询或其他服务。

尽管RHBIB 集团将确保在必要时设置足够的信息屏障和内部控制，以防止/管理任何利益冲突，以确保本报告的独立性，但投资者也应注意，鉴于RHBIB 集团上述投资银行活动的存在，此类利益冲突可能存在，投资者在做出任何投资决策之前应自行判断。

在新加坡，投资研究活动由RHB Bank Berhad（通过其新加坡分行）进行，上述免责声明同样适用。

马来西亚

除以下链接披露的RHB Research Conflict Disclosures Aug 2025外，据我们所知，RHBIB特此声明：

1. RHBIB在报告中涵盖的标的公司的证券或其他资本市场产品中没有财务利益。
2. RHBIB不是报告中涵盖的标的公司的证券或资本市场产品的做市商。
3. RHBIB的任何员工或关联人均未担任报告中涵盖的标的公司*的董事或理事会成员。

备注：*为避免疑问，此确认仅限于研究部门的员工。

印度尼西亚

除以下链接披露的RHB Research Conflict Disclosures Aug 2025外，据我们所知，PT RHB Sekuritas Indonesia特此声明：

1. PT RHB Sekuritas Indonesia及其投资分析师在报告中涵盖的标的公司的证券中没有利益。

为避免疑问，证券利益包括以下内容：

1. 直接或间接、单独或共同拥有/持有证券，或有权获得报告中涵盖的标的公司的证券*的股息、利息或销售或行使收益；
2. 受购买证券协议约束或有权转让证券或有权预订证券*；
3. 受约束或要求购买根据首次公开发行未认购/配售的剩余证券*；
4. 管理或与其他方共同管理上述(a)、(b)或(c)项所述的各方。
2. PT RHB Sekuritas Indonesia不是报告中涵盖的标的公司的证券或资本市场产品的做市商。
3. PT RHB Sekuritas Indonesia的任何员工**或关联人均未担任报告中涵盖的标的公司的董事或理事会成员*。
4. PT RHB Sekuritas Indonesia在过去12个月内未从标的公司收到投资银行或企业融资服务报酬。
5. PT RHB Sekuritas Indonesia**未收到与本报告制作相关的报酬或利益（包括礼品和特殊成本安排，例如公司/发行人赞助的旅行）。

备注：

*整体披露仅限于PT RHB Sekuritas Indonesia相关信息。

**披露仅限于PT RHB Sekuritas Indonesia的研究人员。

新加坡

除以下链接披露的RHB Research Conflict Disclosures Aug 2025外，据我们所知，RHB Bank Berhad（通过其新加坡分行）的新加坡研究部门特此声明：

1. RHB Bank Berhad、其子公司和/或关联公司不为本报告中涵盖的任何发行人做市。
2. RHB Bank Berhad、其子公司和/或关联公司及其分析师在本报告中涵盖的发行人中没有财务利益（包括1%或以上的股权）。
3. RHB Bank Berhad的新加坡研究人员或关联人士不担任本报告中涵盖的发行人的董事或受托人职位。
4. RHB Bank Berhad、其子公司和/或关联公司没有，并且在过去12个月内没有与本报告中涵盖的发行人或任何其他可能产生潜在利益冲突的关系。
5. RHB Bank Berhad或与其关联的人士不持有本报告中涵盖的证券、特定证券、基于衍生品的合约或集体投资计划单位的任何购买或处置权益。
6. RHB Bank Berhad的新加坡研究人员未收到与本研究报告制作或对本报告中涵盖的发行人提供建议相关的任何报酬或利益。

分析师认证

准备本报告的分析师及其关联方特此证明：

(1) 他们在报告中提及的标的公司的证券或其他资本市场产品中没有任何财务利益，除了：

(2) 他们的薪酬的任何部分现在、过去或将来都不会直接或间接与本报告中表达的具体建议或观点有关。